一、核心要点
- 2026年第二季度业绩表现：思爱普（SAP）云收入同比增24%至63亿欧元，运营利润27亿欧元、同比增9%；间接渠道云收入增速超直接渠道，云收入增速超行业27%；应收款项周转天数改善，期间业务量同比增26%且环比加速；亚太、中东、美洲市场稳固，巴西、法国、德国等国家市场表现突出；上半年汇率不变下营收增16%，下半年云收入增速将放缓，全年整体增长或与2025年持平。
- AI与产品进展：AI、AICP、业务数据云是前50大交易核心，占比超90%；推出具备低代码开发工具、上下文引擎、AI代理治理层三大支柱的业务AI平台，支持OpenAI、谷歌Gemini等多类型大模型，2026年夏季交付；收购Prior Labs获表格AI模块，可实现99%准确率预测，无需数据整理与管道管理，将用于构建语义层；自研True Work工具获4000名内部用户好评，2026年第三季度推向市场；推出AICP迁移服务，可缩短ERP迁移时间最高75%、降低成本最高30%；部分产品反响积极，Q2后订阅及体验版被超额预约，Lim&Mueller、PwC等客户部署AI代理，实现订单处理准确率98%、账单处理时间缩至5分钟。
- 战略与运营：推进AICP及业务AI转型，计划2026年底推出超400个智能企业代理、近50个助理，2027年完成核心产品全AI化；强调统一数据基础与语义层的重要性，加大AI人才投入，目标数月内覆盖超90%员工的AI培训；调整研发方向，从功能开发转向自主AI开发，研发团队转向AI需求，AI工具提升30%研发生产力；调整2026年招聘规模，平衡AI算力与人力编制，计划实现8-9%的生产力提升；采用基于结果的价值定价新模式，加速云营收并改善利润率。
二、投资线索
- 业务AI平台、True Work工具及AICP迁移服务的落地进展；
- AI代理在企业订单、账单处理场景的应用成效；
- 员工AI培训覆盖率提升进度；
- 基于结果的价值定价模式的实施效果；
- AICP迁移服务带来的云业务增长空间。
三、风险与关注
- 中东局势对客户决策产生负面影响，或导致少数交易延迟；
- 2026年云收入同比增速将放缓，需关注下半年业绩交付进度；
- EMEA私人业务将拖累2026年下半年利润；
- 研发成本受高值人才雇佣与AI令牌消耗影响，需关注利润率变化；
- 欧洲监管需求可能成为客户考量的重要因素。
