东方证券周期夜话第24期：地缘升级下的行业投资观点

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 本次为东方证券闭门邀请制内部交流会议，内容禁止泄露外传，责任自担。 2. 宏观层面：中东局势有扩大态势，霍尔木兹海峡通航预期小幅提升至57%，美债10年期收益率破4.7%，其中80%上行源于期限溢价，AI产业链融资压力及下周长兴上市大型IPO的流动性影响受市场担忧，市场整体偏乐观但AI制造端交易结构恶化。 3. 交运板块：美伊冲突升级封锁霍尔木兹、曼德海峡双咽喉，原油运价承压；中期原油补库逻辑仍存，推荐招商南油、中远海能。 4. 煤炭板块：7月因保险资金回补上涨，周五回调为配置机会，关注地缘催化、山西限产政策、厄尔尼诺带动的旺季需求，建议关注中小型弹性标的如兖州能源、华阳能源。 5. 公用事业板块：推荐方向包括大水电（长江电力）、核电（中国广核）、天然气（首华燃气）、火电（华电国际、建投能源），兼具防御属性与基本面好转逻辑，中长期业绩确定性强。 6. 有色金属板块：核心逻辑为7月金融属性反弹、8月中旬反转，关注7月30日美联储议息、8月4日CPI数据；推荐品种排序为铜、硒、贵金属、小金属、铝、铅锌，铜标的首选紫金矿业，硒标的首选铜业股份。 7. 化工板块：地缘冲突升级下国内化工龙头股价已充分回调，供需中长期缺口明确仍推荐，关注中东冲突或导致日本石化装置关停，建议关注长青科技。 8. 基础化工板块：油价支撑下下游接受度高，推荐轮胎、氟化工、添加剂等行业龙头；科技上游材料关注电容上游、电子化学品、北美固体氧化物燃料电池（SOFC）连接器等方向。 9. 农业板块：维持7-9月生猪价格上涨预期，当前回调未及前期低点，小猪、大猪存栏下降，推荐牧原股份、神农等生猪龙头公司。 二、风险与关注 1. 地缘冲突升级可能加剧国际供应链扰动，对相关板块产生冲击。2. 美联储议息及CPI数据等宏观因素变动可能影响市场流动性与板块走势。3. 大型IPO上市可能带来阶段性流动性压力，对市场预期及相关板块造成扰动。三、后续关注点 1. 霍尔木兹海峡等关键咽喉通航情况的后续变化。2. 山西限产政策、厄尔尼诺天气对煤炭需求的实际影响。3. 美国相关经济数据及地缘局势的发展动向。