东方证券周期夜话第24期：地缘升级下的行业投资观点

一、核心要点

1. 本次为东方证券闭门邀请制内部交流会议，内容禁止泄露外传。
2. 宏观层面：
   • 中东局势扩大，霍尔木兹海峡通航预期提升至57%。
   • 美债10年期收益率破4.7%，80%上行源于期限溢价。
   • AI产业链融资压力及长兴IPO流动性影响引发市场担忧，整体偏乐观但AI制造端交易结构恶化。
3. 交运板块：
   • 美伊冲突封锁霍尔木兹、曼德海峡，原油运价承压。
   • 中期原油补库逻辑仍存，推荐招商南油、中远海能。
4. 煤炭板块：
   • 7月因保险资金回补上涨，周五回调为配置机会。
   • 关注地缘催化、山西限产政策、厄尔尼诺旺季需求，建议关注兖州能源、华阳能源。
5. 公用事业板块：
   • 推荐大水电（长江电力）、核电（中国广核）、天然气（首华燃气）、火电（华电国际、建投能源）。
   • 兼具防御属性与基本面好转逻辑，中长期业绩确定性强。
6. 有色金属板块：
   • 核心逻辑为7月金融属性反弹、8月中旬反转。
   • 关注7月30日美联储议息、8月4日CPI数据。
   • 推荐品种排序：铜、硒、贵金属、小金属、铝、铅锌。
   • 铜标首选紫金矿业，硒标首选铜业股份。
7. 化工板块：
   • 地缘冲突下国内化工龙头股价已充分回调，供需中长期缺口明确仍推荐。
   • 关注中东冲突致日本石化装置关停，建议关注长青科技。
8. 基础化工板块：
   • 油价支撑下游接受度高，推荐轮胎、氟化工、添加剂行业龙头。
   • 科技上游材料关注电容上游、电子化学品、北美SOFC连接器等。
9. 农业板块：
   • 维持7-9月生猪价格上涨预期，当前回调未及前期低点。
   • 小猪、大猪存栏下降，推荐牧原股份、神农等生猪龙头公司。 二、风险与关注
10. 地缘冲突升级可能加剧国际供应链扰动。
11. 美联储议息及CPI数据等宏观因素变动可能影响市场流动性与板块走势。
12. 大型IPO上市可能带来阶段性流动性压力。 三、后续关注点
13. 霍尔木兹海峡等关键咽喉通航情况变化。
14. 山西限产政策、厄尔尼诺天气对煤炭需求的实际影响。
15. 美国相关经济数据及地缘局势发展动向。