国海化工卫星化学深度报告：高端烯烃项目加速布局成长

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 卫星化学2026年上半年预计归母净利60-70亿元，超2025全年水平，Q2单季利润创历史新高 2. 公司碳三产业链完善，碳二项目为未来核心看点，三期正常推进、四期积极推进 二、行业与投资判断 1. 全球α烯烃供给端收缩显著大于需求波动，价差中枢有望持续，支撑卫星化学盈利2. 国内高端聚烯烃如POE自给率低、缺口大，进口依存度高，卫星化学相关项目具备广阔市场空间3. 公司绑定美国乙烷资源，成本优势显著，估值仅7-8倍，具备投资价值 三、风险与关注 1. 全球化工品需求波动可能影响产品价差稳定性2. 海外烯烃巨头技术壁垒高，国内高端产品量产进度存在不确定性四、关键数据与信息 1. 2026年国内乙烯产能约5489万吨，占全球24.95%，但高端产品紧缺2. 2024年国内POE进口量近1300万吨，高端聚乙烯进口200万吨，自给率约20%3. 卫星化学碳二项目总投资超200亿元，三期单项目年净利润约29亿元4. 全球α烯烃产能约900多万吨，雪佛龙、壳牌占据全球超50%份额