有色金属行业周报：宏观趋势近期或逐步明朗，关注有色反弹机会

核心观点与关键数据

贵金属：静待7月FOMC落地，关注加息风险。本周贵金属逆势上涨，体现市场已计价年内加息，若7月或9月加息超预期，黄金仍需筑底。黄金最悲观时刻已过，配置盘资金坚定，向下空间有限，9月前或有最后一跌，但逢低布局优质权益及商品仍有性价比。

铜：宏观压制与现货收紧并存，铜价高位震荡。地缘冲突、油价上涨、美元走强引发通胀担忧，加息预期升温。基本面方面，上期所库存去化，现货升水走高，中国铜精矿及精炼铜进口量减少，废铜供应收紧，海外矿山减产，导致现货紧张。铜价短期高区间震荡，易涨难跌，关注美伊局势、美联储政策、美国关税及库存动态。

铝：库存去化支撑铝价。国内库存持续去化，虽越南新产能释放，但海外复产担忧缓解，印尼铝镍用电转换供给有限。铝价有望9-10月反弹，建议半年报后逢低布局。

锡：短期维持震荡格局。社会库存去库放缓，但处于三年底部，美伊局势再度紧张，通胀预期反复。锡价短期上有宏观压制，下有供应支撑，低库存下易涨难跌，建议逢低布局。

锂：多空交锋引发锂价震荡。南美暴雪、巴西锂矿问题叠加国内锂盐厂检修，供给阶段性减少；市场担忧锂电池消费税抑制需求。周内产量下降、维持去库，叠加锂电排产增长、储能强劲，共筑下方支撑。矿端扰动限制上行，短期区间波动，关注复产、到港节奏与排产兑现。

钨：底部支撑明显，静待补库行情。矿端惜售，市面低价货源稀缺，需求端传统淡季，APT价格近成本线，补库需求尚未传导至矿端。国内供给维持紧缺，海外增量有限，价差达100万元以上。钨供需全年紧平衡，向上关注存储等AI需求落地。

钼：短期高位震荡格局。供给延续偏紧，河南安全检查扰动生产，部分厂商减产；需求向好，AI算力相关材料需求持续强化，钼在3DNAND/DRAM-HBM、服务器散热等环节渗透提升。钼价短期上有宏观与利润倒挂压制，下有供给偏紧与AI新需托底，关注钢招放量与半导体材料订单兑现节奏。

投资建议

建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、紫金矿业、山金国际，赤峰黄金、中金黄金、紫金黄金国际、中国稀土、中稀有色、神火股份等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。