2026年半年报点评26H1业绩高增，储能与海外延续强势表现

锂电池2026年07月26日 宁德时代（300750）2026年半年报点评 强推（维持）目标价：514.46元当前价：383.01元 26H1业绩高增，储能与海外延续强势表现 事项： 华创证券研究所 公司26H1实现营业收入2769.17亿元，同比+54.8%；归母净利润432.84亿元，同比+42.0%；扣非净利润390.13亿元，同比+43.4%。单Q2实现营业收入1477.86亿元，同环比+56.9%/+14.4%；归母净利润225.46亿元，同环比+36.5%/+8.7%；扣非净利润209.21亿元，同环比+36.1%/+15.6%；毛利率23.2%，同环比-2.4pct/-1.7pct；净利率16.4%，同环比-2.1pct/-1.2pct。 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 证券分析师：何家金邮箱：hejiajin@hcyjs.com执业编号：S0360523010001 评论： 动力电池市占率稳步抬升，产品矩阵持续夯实全球竞争力。26Q2出货约230gwh，同增50%+，结构上动力约173gwh，同增44%，储能约58gwh，同增92%。26H1国内乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6pct，其中国内三元动力电池装车量份额达75.2%，同比提升4.3pct；2026年1-5月海外市场份额33.7%，同比提升3.7pct。麒麟电池、骁遥超级增混电池、第三代神行超充电池、第三代麒麟电池等产品覆盖高比能、超快充、高安全和宽温域需求，带动海内外客户认可度继续提升。储能业务高增，AI数据中心打开新场景。26H1储能电池系统收入532.61亿 证券分析师：程嘉琳邮箱：chengjialin@hcyjs.com执业编号：S0360525120002 公司基本数据 总股本(万股)462,665.49已上市流通股(万股)426,008.10总市值(亿元)17,720.55流通市值(亿元)16,316.54资产负债率(%)63.65每股净资产(元)81.9912个月内最高/最低价460.00/263.05 元，同比+87.5%，收入增速显著高于动力电池系统的+46.0%；产品端覆盖表前、表后市场的多场景、多工况，具备超长寿命、零衰减、高安全、宽温度适应性等特性，并可为AI数据中心提供发电侧、配电侧和机房内全场景能源解决方案，储能需求的持续性进一步增强。 需求高景气，营运资产随业务扩张明显增加。26H1期末存货1308亿元，相比26Q1增长20%，增量219亿元，有囤货动作，主要为下半年的需求做准备。结构上，与25年末相比库存商品增加250亿，接近翻倍，主要是销售规模变大、部分产品交付节奏慢、海外订单备货等原因。26H1发出商品405亿，占存货31%，存货结构显示业务景气保持较高水平。现金储备维持高位，注销式回购强化每股回报。26H1经营现金流602.17亿 元，同比+2.6%，期末货币资金3720.53亿元，较2025年末+11.6%。中期分红拟按26H1归母净利润15%实施，每10股派发14.11元，预计分红64.93亿元。半年报披露日同步宣告新一轮200–400亿元回购，拟注销股份并减少注册资本，对应期末货币资金的5.4%–10.8%、26H1经营现金流的33.2%–66.4%。在现金储备和经营现金流支撑下，回购资金总体可控，注销将直接减少股本并增厚每股收益。投资建议：公司财报再次验证行业高景气度，全球电动化进程仍处在加速阶段， 回购计划也凸显对股价长期信心。我们预计公司2026-2028归母净利润分别为952.09/1164.84/1432.31亿元，当前市值对应PE分别为19/15/12倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价514.46元，维持“强推”评级。 相关研究报告 《宁德时代（300750）2026年一季报点评：26Q1业绩超预期，市占率突破新高》2026-04-21《宁德时代（300750）2025年报点评：25年业绩大超预期，26年迎扩产高增长》2026-03-13《宁德时代（300750）2025年三季报点评：产能逐步增长，587Ah逐渐起量》2025-11-02 风险提示：行业内部竞争加剧、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、原材料价格波动、技术研发路线替代等。 附录：财务预测表 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造及海外研究负责人，电力设备与新能源组长：张一弛 北京科技大学材料物理学士，剑桥大学能源技术硕士，伦敦政经金融经济硕士。10年团队首席经验，在公用事业，电力设备新能源领域都获取了新财富、水晶球、金牛奖等前2/前3名次，目前主要覆盖电新/机器人/AIDC/海外研究。擅长多领域，前瞻挖掘低估公司和成长行业。 机器人组长、高级研究员：韩家宝 机器人组长。上海交通大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 锂电研究小组组长、高级分析师：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：张生 北京师范大学心理学学士，北京大学经济学双学位学士，香港科技大学经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：张雅容 复旦大学金融硕士，研究方向AIDC、海外电网，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：陈思雨 中国科学技术大学金融学士、金融硕士，威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：袁凤婷 香港中文大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：程嘉琳 复旦大学硕士，华东理工大学学士，研究方向锂电池及材料。曾任职于财通证券，2025年加入华创证券研究所。 研究员：沈晨 厦门大学硕士，3年电新研究经验，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：顾真 英国帝国理工硕士，3年电新研究经验，曾任职于中银证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所