海外周报：7月FOMC前瞻：美债利率风险可能上行

大类资产回顾与展望

上周全球市场受中东局势和油价冲击扰动，美股科技股财报整体不弱但未能缓解市场对AI资本开支回报的担忧，美股板块轮动持续，全球股市走势分化。布伦特原油大涨近10%，一度上破100美元/桶，领涨全球资产；美元和美债收益率走强，欧洲股市收涨，美股科技巨头、韩国股指大跌。

近期美债利率上行原因与展望

近期美债利率快速走高，10年期美债收益率上涨至4.71%，主要受2年期美债利率驱动，通胀预期是主要驱动因素。短期看，美债利率仍有上行压力，高点可能出现在本周美联储和日本央行议息会议前后，10年期美债收益率或在4.7%—4.8%区间见顶。中期看，进入8至9月后，金融条件收紧对经济的负面影响可能显现，市场对美联储进一步收紧政策的担忧将有所缓解，美债利率有望从高位回落，三季度整体或呈现“先上后下”走势。

7月FOMC与日央行会议前瞻

本周将迎来7月美联储FOMC、日央行BOJ议息会议，以及26Q2美国GDP和6月PCE数据。美联储7月议息决议预期偏鹰，市场押注近期油价上涨和特朗普对关税的“续约”将迫使美联储采取鹰派姿态，强调通胀的上行风险。日央行可能释放更偏紧的信号以应对日元汇率走强，可能导致部分套息交易集中退出，短期内可能造成流动性波动，并放大美债市场的调整。

本周关注重点

关注美联储7月议息决议、日央行7月议息决议、26Q2美国GDP和6月PCE数据。美债利率面临上行风险，关注美国私人部门消费增速、AI相关投资对GDP的拉动效应，以及“核心GDP”能否维持强劲。

风险提示

中东局势发展超预期；特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。