筛选亚太地区黄金交易的变动 J.P. Morgan专栏

你好,欢迎Jp Morgans有意义。我是假冒市场结构和流动性策略团队的成员。在今天的剧集中,我们将探索亚太地区的黄金交易。交易量创纪录的市场,市场参与动态的变化,以及一波可能塑造黄金交易地点和方式的基础设施发展浪潮。这一切完全不真实,我很高兴有我的摩根大通同事加入。RaviRamaKrishnan,亚洲高级贵金属交易商。拉维,谢谢你来这儿。谢谢,鹅,很高兴来到这里。Gravi,让我们从大局开始。根据世界黄金控制台,20日均黄金交易量,26年的收入约为5100亿美元,与去年的3700亿美元相比。我们看到今年前十大交易日中有八个发生在一月和二月。而价格已飙升至5400美元以上的历史新高。现在,在录音的时候,7月中旬,我们看到这个价格接近4000美元。这与你的观察大相径庭。是什么动态推动了这种水平的波动性和总体活动?是的。步行和交易量往往齐头并进。我们已经看到了过去12到18个月里黄金市场最动荡的时期。这几乎与创纪录的黄金价格同时发生。所以,是的如果我们比较美元交易量,然后,是的,我们正处于黄金市场最高美元交易概念的时期。阿尔斯。现在,这种活动增加的部分原因也是因为我们对来自广泛投资者的黄金感兴趣。无论是中央银行,自己的基金,对冲基金,资产管理人,高净值人士,零售投资者,甚至企业国债有时。 让我们谈谈这些机构投资者。全球,随着系统和宏观对冲基金增加对贵金属的敞口,我们看到了一种日益增长的趋势。如果你仔细观察该地区,亚洲的私人财富和家庭官员也在这样做。现在,黄金传统上与实际利率相反。那么,对黄金的敞口在这些机构中扮演什么角色,特别是在亚洲的金三角中?是的,我认为黄金正在成为投资组合中越来越重要的一部分。此前,它是使用黄金作为对冲或投机交易头寸的微型基金。但今天,如今,我们看到更有系统的基金增加了它们在黄金市场的活动。现在,这可能通过趋势跟踪或仲裁策略来实现。您是否有基于我们观察到的亚洲问题?中国投资者的资金流入正在增加,对冲基金和etf在该地区分配了套管。展望未来,我们看到这是一个日益增长的趋势,特别是黄金流动性取决于这个时区。Rav,人们常常认为黄金是一个由物理驱动的市场,但我们已经看到向电子交易的显著转变。近年来,提供黄金交易执行的跨国经销商平台数量迅速增长。其他资产类别的交易量也有所增加。我们经常看到电子交易法案成为推动更深层次流动性和更高效执行的催化剂。因此,随着这一转变的进行,电子交易在帮助客户表达意见方面有多重要?人们经常想到黄金交易的物理形式,以酒吧的形式,硬币,甚至珠宝。但事实上,黄金交易就像任何其他效应对一样。我们注意到,更高的波动性是将新用户引入我们的电子平台的催化剂。摩根大通市场执行。我们今年在平台上看到了所有历史记录,从交易量来看。但不仅仅是数量。甚至与我们进行电子互动的客户参与的广度也大幅增加。这真的很有意思。谢谢你,罗比。随着这些客户以电子方式参与,他们的执行偏好是如何演变的?也就是说,您是否看到不同产品之间的差异,当客户对电子交易越来越熟悉时,他们是垃圾邮件还是EFs?的确,我们看到电子交易协议因产品而异。例如,因为速度和即时性很重要,所以散客更喜欢训练价格。 但当谈到efps或swab时,根据这些请求的大小和b的口语性质,这些可能倾向于使用rfq平台,帮助他们执行所需的确切产品。那么api的使用呢?所以,是的我们看到API的使用量有所增加,尤其是银行和经纪人。我认为应用程序不太注重表达市场观点,而是更多地关注提高运营效率。自动化工作流程并减少人工接触点。我认为这是个有用的区别,让我们来到了市场流动的问题。因此,央行活动往往是需求供应的重要来源。在世界货币理事会最近的央行调查中,受访者对黄金储备持积极态度,45%的受访者预计未来12个月将增加自己的储备。如果我们看看最新的央行数据,我们可以看到其中的一些情况。中国目前的黄金购买周期长达20个月,不仅速度,但规模在扩大。最近,我一个人睡了10吨,这是自2024年12月以来最高的月度新增。与捷克共和国的一致性相比,这一速度仍然相形见绌。在39个月的黄金购买中,尽管尺寸较小。拉维,市场应如何解读这一领域正在发生的需求动态?自2022年以来,我们一直有稳定的央行需求。事实上,在高价上涨的时候来。地缘政治仍然非常热门。我认为这种活动在可预见的未来可能会继续下去。对我来说,央行需求的关键方面不一定只是价格,对,但随着我们继续向一个多小时世界迈进,地缘政治形势的变化。黄金仍然是一次性的,如果不是世界上最大的非法定资产类别。虽然相对于法定货币,很难实际存储和转移这些货币,直到我们广泛接受像比特币这样的数字资产在中央银行领域,黄金将继续主导这一领域。另一方面,让我们不要忘记零售投资者,对吗?哦,是的,绝对的。有一个重要的。2025年通过回溯推动需求。ETF的需求与央行801和863吨相当。今年,我们看到该地区黄金蚀刻器的推出仍在继续,全球的sg x和csop在Hkax上推出了该市最大的实物黄金蚀刻器。 您是否发现当前环境下零售需求的上升趋势?2026年至今,金价经历了过山车般的行情。而零售投资者在其中扮演了重要角色。在金价创纪录的飙升中,第一季度黄金价格飙升。雷亚投资者实际上已经将现金撤出了市场。我认为这是由于多种因素造成的。一个,中东战争显然推高了我们的美元汇率。第二点是,股市开始出现裂痕,零售组合开始受到整体打击。因此,尽管一些流出在4月份有所逆转,可能会发生。我们再次看到7月份出现资金外流。关于亚洲零售etf,是的,他们一直在当地增加黄金,而全球同行则继续从这个市场提取现金。因此,亚洲确实倾向于大部分积累看起来的地方。正在发生。稍微转向市场基础设施。现在我们看到亚洲多个金融中心正在发生牛市。1月,可能还记得,香港fstb与上海黄金交易所签署合作协议,建立中央结算。此外,还计划在未来两年内将仓储规模扩大十倍。同样,新加坡于今年3月宣布计划将该市转变为黄金交易中心,寻求加强跳伞并建立清算和结算系统。您是否认为这些发展会长期将流动性从现有中心转移到东部?从时区的角度来看,我是亚太地区的粮食倡议。尽管这两项举措在各自方面有所不同,他们成功的关键,我认为,这取决于他们如何吸引流动性和交易量。这必须来自各种各样的参与者,从中央银行和资产管理公司到零售投资者。如你所知,黄金继续在OTC领域运作,而lbma黄金价格是这里最长的基准。中国在过去二十年中已成为黄金市场的主导者,尤其是作为关键需求中心,上海黄金交易所已经发展成为亚太地区需要关注的最重要的价格点之一。上海市场上的溢价和折扣对离岸黄金价格有影响,因为它触发了基础交易。它也是中国投资和需求的晴雨表。在这方面,香港和新加坡在中央结算目标方面采取了不同的做法吗?也许这能告诉我们什么关于他们的目标。 香港观众?他们从一组清算成员开始,其中包括总部设在中国的银行和国际银行。因此,香港将以这种方式连接中国在岸市场与离岸投资者。新加坡,另一方面,计划从少数几家具有强大本地参与度的清算银行开始,并打算随着时间的推移增加更多的参与者。这将使他们能够在一段时间内为这个市场带来更多的流动性和参与。我认为这种区别很重要,与我们在期货市场看到的情况相吻合。HKX宣布,它将在未来几个月内重新启动核心期货合约。之前的发布并没有获得真正开发市场所需的流动性,也许现在将其与香港的清算基础设施配对可以将交易活动带回该地区。您之前提到了数字资产,我们开始看到这两个历史上分离的墙壁之间的交汇点出现,传统实物黄金市场和数字资产生态系统,通常,无论是代币化还是区块链海湾结算。世界目标委员会最近推出了自己的数字目标平台。而在这个地区,我们看到印度尼西亚正在运行黄金代币化沙盒。嗯,人才和印度已经在使用数字黄金移动应用程序进行扩展。拉维,你在这儿怎么想?这些创新是否有意义地增加了由需求驱动的新接入路线?或者你认为他们只是重新包装现有需求?我认为它正在做两件事,但它正在越来越多地打开真正新的需求池,而不仅仅是重新包装已经存在的东西。黄金交易的数字化在多个市场正在兴起,通过区块链基础设施提供黄金交易和结算,可以提高交易时间。潜在地,我们正在向2047黄金交易市场迈进。虽然现在还很早。泰国和印度等移动交易应用程序显著提高了零售的可访问性,类似于零光纤或注册股票。这尤其发生在不想为处理黄金的物理方面而烦恼的年轻人群中。这些平台在产品供应上有所不同,但大部分黄金交易都由实物黄金储备支撑。无论是在本地还是在流动的离岸地点,如伦敦或苏黎世。这对我们来说是一个很好的话题,可以在这里讨论稳定币。稳定币市场似乎已经增长到超过3000亿,过去12个月飙升近1000亿。几乎整个市场都与usdt的美元挂钩,Tella是最民粹主义的平板币。拥有约63%的市场份额,而结果支持UDT,主要是国债黄金,约占10%。这些金币如usdt甚至px黄金的增长如何影响流动性,鉴于一旦发行方购买黄金用于服务目 的,它们有效地减少了未偿还的自由流动?是的,当然,我认为稳定币正在成为黄金需求的新来源,这在几年前还不存在。黄金持有量超过130吨,其规模可能比大多数较小的中央银行黄金储备大。我认为市场仍在分散这种影响,尤其是因为它消除了流通中的流动性。如果黄金背稳定币保险继续以与过去几年相同的速度增长,它当然有可能锁定原本可用于在流动地点交易的黄金。迷人的,拉维。如果市场需要更多证据证明黄金仍然让所有人保持警惕,我认为今天的谈话提供了它。很明显,亚洲的黄金市场正在演变多少。无论是在谁参与,无论他们是交易还是如何访问它。感谢您抽出时间。带我们走过这一切。我们肯定是有趣的时期,未来有很多令人兴奋的发展值得关注。谢谢你A给我。收听JP Morif。您通过评论或评论对这次对话表示赞赏,无论您在哪里收听播客,并确保关注我们的频道,以免错过一集。本播客中表达的观点可能不一定反映jke的观点,kmorgan,查特和考克及其附属公司,摩根大通不构成研究或建议,购买或出售任何证券或金融工具的建议、要约或邀请。它们不是由研究发布的,而是根据cftc规则1.71提出的邀请。本播客中的参考产品和服务可能不适合您,可能无法在所有司法管辖区提供。摩根大通可能将证券和其他资产类别以及可能已经讨论过的金融产品作为主要市场和贸易。本播客中提及的市场结构出版物或一则新闻通讯可供摩根大通客户使用。如果您希望收到,请联系您的摩根大通销售代表。对于额外的免责声明和监管披露,请访问www。Dot JPMorgan dot com forward/disclosures copyright 2026 jp Morgan Jason Co.保留所有权利。