市场历史的奥德赛 摩根士丹利专栏

欢迎来到市场上的思考。我是安德鲁·斯切特先生,摩根士丹利固定收益研究全球主管。今天。关于投资,Odysseus可以教给我们什么?这是星期五,7月24日下午2点。在伦敦。像本周的许多人一样,我看到了奥德赛。故事的持久魅力,建成2700多年后,提醒人们,有些主题是普遍的骄傲。资源丰富,决心,自我控制,或者缺乏它,对古希腊晚宴都很重要,并与今天投资的人产生共鸣。但是从过去吸取教训也是棘手的。我们没有那么多的财务历史,而市场包含太多的变量,以至于相同的组合不能对齐两次。一些判断,艺术和敢于说,讲故事,总是参与决定哪个历史时期最能描述现在。除了这些免责声明,我们在未来一年的展望中指出,1997年至1990年82005至2006年是当前背景下最有用的模板。这仍然是我们的观点。他们建议,一个周期需要进一步运行优于信贷的股票,并倾向于持有波动性。这两个时期都是由企业活动的急剧上升定义的。这正是我们今天所看到的。我们预计20年资本支出将增长23%。2027年分别为26%和26%。AI是这一支出的最大驱动力,但能源基础设施的建设也在发挥作用。而且,增加企业资本支出肯定是一个全球性的故事。特别是在亚洲。然后是MA,这在过去两个历史时期也大幅上升。就在2024年初,全球M和成交量异常低迷,经经济规模调整后,30多年来的最低水平。但情况已不再如此。最近,MA目前相对于一年前上涨了64%。 当前重要的宏观经济数据也与过去两个时期有些相似。我们当前的核心通胀率,失业率,而十年期国债收益率与1997年的平均值相当接近。1998, 2005, 2006年和美国的收益率曲线。嗯,当时它大致变平了,今天大体上已经变平。第三个相似性可能不那么明显,但同样重要的是放松管制。1997年和1990年,82005至2006年都出现了明显的金融放松管制。我们现在又看到了这一点。从巴塞尔终局到Nirisk权重,对于偿付能力的两个变化,为了欧洲的储蓄改革,韩国和其他地方,目前的趋势似乎正在坚定地放松管制。更简单的是,1997年和1990年的82005年至2006年提供了有趣的叙事书架,我经常听到描述当前环境的两种方式。已故的海军,嗯,这被定义为对一项变革性新技术的兴奋情绪上升。然后是互联网和更高效未来的前景。听起来很熟悉?在两千中,嗯,这是由非常不平等的经济和消费者压力上升定义的,但增长仍然受到市场力量上升似乎无穷无尽的投资需求的支持。那股力量就是新兴市场。今天又是,有点熟悉。如果这些时期可以作为指南,周期可能还有很长的路要走,而企业侵略应该有利于股票而非信贷。但如果我们从奥德修斯的试验中学到了什么,这趟旅程在途中会有许多惊喜。谢谢,一如既往,为了你的时间。如果你找到想法,市场有用,让我们知道,无论你在哪里听,都要留下评论。今天也告诉朋友或同事关于我们的事。以上内容仅供参考,基于创建时可获得的信息。这不是报价或邀请,它也不是税务或法律咨询。它不考虑您的财务状况和目标,可能不适合您。