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今天直播内容其实主要讲淘卡里这个品种，因为最近的行情确实是波动会比较大，对吧？而且目前整个这段时间下来，特别是六月之后下来，就是交易的这种对现的点，包括交易的预期，其实都是比较的杂，比较的多。 所以说我们今天想借着这个机会跟大家来回顾一下这个盘面，然后也来看一下最近在发生一些什么事情。 首先是这个基差的问题，月差的问题。 首先发现最近特别是周一之后，他09和2701的这个月差是快速的进行一个走破。 因为之前基本上他是维持一个是一个深水结构，对吧？它后面慢慢的与它拉平，但是从这个六月底接下来光复产之后，你会发现整个乐叉是开始向从这个content结构向这个back结构去演绎。 然后到了周一的时候，其实这个月叉是快速走过远越下跌是非常明显的对吧？近月大概可能跌六个点，但是远月可能跌9到10个点左右。 所以说发现之间的话，月差从之前的这个负的这个月差一直快速的拿到了七千多块钱一吨大概。 其实这我们认为就是一种这种此前市场一致在交易的这种，或者说对于市场，对于这种强现实和弱预期这种基本面的共识，是有一个非常极致的反馈。 当然到后面的话会发现后面一天就周二的时候，整个09合约的也开始进行一个补跌，对吧？然后同时远月的这个跌幅开始收窄，所以就发现月差也快速的修复了。 在这种情况下的话，它只是一种我们认为说它可能是一种暂时的情况，可能这种back结构的这种会一直相对来说保持一个比较长的一段时间，直到可能三季度四季度末的时候。当对于明年这种预期开始变强，那么可能会让这个结构有一定的转变，或者说走或甚至是回到了可能的结构。 但是目前来看可能还要维持back一段时间。 然后就是从整个最近的一些情况来看，我们先讲一个现实版，对吧？因为现实确实一直它都是强的，特别是从今年的四月份之后会发现每个月的这个需求的排产，其实都是在有一个明显的环比增加，幅度也都不小，最少也在4%到5%左右。 特别是到了6 7月的淡季，对吧？那其实还有如此大的一个环比的增幅，就表明现在这个需求还其就是不需要太过于担心，这个现实是很强的。再加上在七月份的时候，月内整个检修其实是一直在持续的，对吧？包括像中矿、九岭天华，其实都有公告或者说都有传闻说陆续开始检修。那一方面可能是因为你的这个框的问题，一方面可能是就是一种裂性的建保，对吧？每年都需要这种例行检修。所以在这种情况压制下，会导致说根据我们之前有色网的这个测算，月内的这个损失量基本会在6300元左右。所以这种情况下来看的话，其实就表明了整个供给侧在至少在月内，它其实是有一个明显的减少的。所以我们大概预测可能月度产量基本在11万左右。按照之前市场共识就是一致性比较强的。对于七月份的这种排产，在283G瓦情况来看的话，其实这种月度这种缺口是比较明显的。而且另一方面是讲出口这一块，进口这一块，因为一季度的时候，智利的进口是比较超预期的，那基本上同比都在百分之六七十7 80以上的这增幅。但是因为到了五月份之后，智力这边属于南半球，它逐渐进入到一个冬季的这么一个情况。那么对于他传统的这种太阳沉淀法这样的这种工艺来看，就是会进入到一个季节性的产量下修的一个情况。那么会导致说六月份的这个进口量有一个开始出现比较明显下滑了之后，我们认为7到9月份也会开始逐步的进入到一个冬季的下滑节奏。所以可以看出就是至少智理这一边，它的整个进口已经出现了高峰回落拐头的这个情况。同为南半球的另一大李岩出口国的阿根廷，我们认为情况其实也是属于一种类似的。所以这样来看的话，其实南半球的李财角这边的进口，已经有一个明显的峰值回落一个趋势。所以这样来看的话就更加坐实了。就是七月份整个缺口是在扩大，包括可能后续到了八月份，因为毕竟要逐步进入旺季了。你电池的这种排产要领先于终端大概一个月左右的时间，对吧？因为所谓的金九银十要来了，那八月份的这种排产还是会比较的强。 并且这种强势的格局可能一直要维持到11月左右。 因为毕竟12月进入淡季，对应到明年一月份进入淡季之后，可能这个排档有个明显下休。 但是至少在目前的8到10到11月份这四五个月之间，其实就是这种强势的这种格局还是很明显的。 所以也就意味着说可能在目前整个淡季，我们算下来，如果还存在这种2万吨的缺口的话，你即便是刨除掉了后续月内这种检修回来这种质量增加情况下，那么你旺季的这种缺口依然是存在的。 所以这个也是在半年度很多机构市场所一致性预期的一个点，就是今年下半年的这个需求还很强，然后你供给的这个增量也并没有特别的明显。 因为毕竟今年的这个在尤其是牙国扩产之后，吧？就是会发现供给的这个基本上都是一些名牌保锦压物的复产。 然后三季度四季度会有澳洲两个矿，一个Bohill和finish的一个副产，对吧？其实都是一个名牌，它并不是这种特别额外的或者特别大的一个增量出现。 它都已经明牌之后，如果还是处于一个期库的话，那是不是就意味着说这种现实的强势就是存在市场应该会需要去交易这个现实去库供应缺口这样的一个逻辑，对吧？所以这也是为什么在井家窝七月初的时候宣布复产，也正好是六月底这个半年过去之后，很多机构开始展望明年今年下半年的这么一个情况。 这个两个点重合之下，其实市场反而没有因为它的副产带来的这种巨大的增量下跌，而是有一个比较明显的反弹，对吧？这个是我们认为之前的一个点，也是市场其实共识度比较强的一个点。 但是会发现说。 而且同时发现仓单的目前我们觉得从库存和仓单的角度来看，也是印证出这一点这种需求的强势。 因为首先仓单之前之前我复款之前，就炒过一部分仓单的问题。 当时一个是SM这边有在往上调了，或者是扩大了他们所谓的这个统计样本，突然就多出了比较多的仓单，然后比较多的库存。 那么让市场认为说既然你从去年10月份之后，整个需求的大逻辑都是很强的一个叙事情况下，为什么这个整体的这个库存就是不不增就是不减反增，对吧？那而且从仓量也可发现，他基本上在六月初的时候达到一个历史新高的这个56600张的一个样子，对吧？那这 个量是相比于2025年同期，也就是当时基本上价格是处在一个最低位的这么一个情况的时候的仓单量还要更多。 那么就意味着说其实目前供给的这个增量是不是或者说供给的量或者市场隐形的库存量，是不是其实远超人们的想象，那对于需求比较强的这种格局，就是会有一个比较明显的冲突和反差，对吧？所以当时市场是走过下跌，但是会发现后续整个通单问题逐步的被市场促交易掉之后，还发现在六月初的时候，其实会发现在整个需求慢慢的回暖，这持续的走强的过程当中也不是回暖，其实仓单是在逐步的减少。 从峰值的这个56600张减少了15000多张，对吧？从那也就是意味着说从6月4号之后，是接近两个月时间内是持续在续库的。 而且目前整体去库的这个趋势还是在延续。 那我们说可能到了七月底，这个仓单会有个集中注销，那至少不是现在所要去担心或者体现的，我们更多都是要在下一周可能反应的比较明显。 并且我们觉得说你后续看，如果八月份仓仓回原量速度其实都还是延续一个整体保持减少的这么一个趋势的话。 那是否意味着说整个需求这边他的这个逻辑还是存在的对吧？它并不是说是一个假的逻辑对吧？那另一点就是在于这个库存的数据方面。 虽然说这个有效网后续他之前是调整了这个样本容量，但是我们从环比的这个角度去看，对吧？那确实也会发现就是整个七月份去库的走势是很明显的，并且体现出这种加速去库的一种态势。 本周就刚刚今天下午公布的这个库存来看，就小样本是去了2700多吨，大样本是5300吨，对吧？那上周的话是2600吨小样本和4700吨大样本。 那么大样本其实整个到目前为止，就前三周已经去了超过一万多吨了。 然后小样本的话也有差不多6000吨的样子。 所以这个情况来看，基本上也能够和我们之前所认为的七月内有一个比较强的一个区库是可以作为印证的那这一点就是情况下况其实对于七月份的这种强势，包括很强的现实都没有什么疑义，对吧？那么从渠道来看的话，会发现由于你院内有很多的这种连厂进行检修，其实冶厂的库存已经处在一个很低的位置。 其实从去年的11月开始就会发现冶炼的库存就已经在一个比较低的位置了。 就表明了其实需求这种强势是一直延续的，即便你产能拉满对吧？那后续像很多今年年初的时候，就是很多代工开始开起来，会氏代工开起来之后，依然能够保持这么低的库存。 其实也是不是说明了这个库存的那种去化的速度，包括需求的这个逻辑一直是在的对吧？然后像之前可能一直就是走强比较强的这种贸易商的环节，其实也在六月份到7月份这段时间内，有一个比较明显的这个虚库同时体现出货源开始目前向这个下游区集中的这种趋势是比较明显。 因为毕竟现在整个八月份马上就要来了，对吧？你的金九银十来了之后，你的这个旺季到来，你下游的这种采买的这种需求是持续的，我们认为可能还是会进一步增加。 所以导致说现在其实库存向下游这种趋势集中是比较健康，也是更偏向于价格多头的一个走势，对吧？所以说这一点来看的话，其实还是在验证就是现在目前的整个需求的近端现实都是很强的需求在点内，这种强势是没办法证伪的。 然后你包括你说什么很多像电子厂排产排到明年对吧？很多这种采购都是比较旺盛的，其实都是可以作为印证的。 所以这一点就是现实的强势无法揽破的情况。 下面的话听实说其实也会发现导致了周一会发生的这种情况，就是现实就是近端的这种跌幅是比远端要小很多，导致了这个月差当时是一个顺时的拉大。 然后另外一部分话就在于说你供给这边，就是我们刚刚讲完了，这边都是明牌，对吧？那么最近出消息其实汇总下来看会发现，其实他反而也是更偏利多的。 因为首先第一个这个model这边他有个扩展计划要批准。 虽然说可能在你这个计划完成之后，产能会有翻倍，从之前的38万吨到76万吨，但是也会发现整个扩产的这个时间是在2030年，相对于近也就意味着说近三年就是往后推三年。 其实它对于市场这种供给的增能量其实都是没有任何的影响。 它基本上从去年开始38万吨满产之后，会一直延续到2030年。 那这样的话其是也就意味着说，其实奥矿这边除了我们之前讲到的两个矿山负产之外，增量也是很有限的。 基本上都是按照名牌的去打，对吧？然后几家沃这边的话，虽然说七月复产，但是市场其实很有一部分的市场机构已经。 把它的这种下半年的这种满产的产量给预进去了。 但即便在这种情况下也能够保持一个比较强的虚库。 但是后续根据部分机构去调研，那就是会发现说他目前整体的复产进度可能会受到诸如像这个人员培训所需要时间。 包括因为你已经停运了大概有大半年的这么一个情况，就是设备的甚至接近一年的这么情况。因为从去年8月9号停产，对吧？到今年的七月份开始复产，基本上有11个月的时间在停产的。所以也包括了你后续的这个设备需要调试，对吧？而且尾矿的问题一直是存在的。虽然说你这个阳光矿自己这边有一个尾矿库，并且和别的厂有共有仓库。但是你矿渣的问题一直存在的情况下的话，它也是目前江西这边存在一个很大的问题，就是尾矿的处理问题。而目前基本上像一些石英矿，可以作为后续的这个副产品出售。但是像一些常识矿，它可能只能目前来看作为一个堆料堆在五环护理很难得到一个处理，所以会导致你尾化的困题一直存在。所以可能实际批当时有市场在讲，你实际复产的产能可能会比你设计产能要小很多。并且就这些问题存在的因素之下，你实际爬起这个进度也会偏慢。导致了说并不是说他宣布复产之后马上就能产出产品，而是可能要到三季度末才会有逐步的发运。那其实就是对于今年年内的这个产量影响是越发的减小，也会导致市场开始去上修你的这个需求的缺口。所以其实这个点也是偏利多的。然后这个的话本身也有在传，就是宜春这边有这个督导组要进场，开始去重点核查这个废加的处理，包括尾矿的问题。应刚我们也提到，就是目前对于国内对于这个常识的处理，基本上都是靠堆放，它很难有这种再利用的这种情况出现。所以对于一些中小企况上来说，你一旦尾矿库这边已经出现这种堆满的情况下的话，那你后续导致你的这个开采可能会受到影响，会存在这种强制性的这种降负要整改的这种情况。所以会发现很多新的一些项目，它的尾矿的都比