股指周报：稳市力量降低尾部风险，趋势反转仍待盈利确认
稳市力量降低尾部风险，趋势反转仍待盈利确认 郑雨婷从业资格证号：F3074875投资咨询证号：Z0017779杨弘毅从业资格证号：F03155603 01主要观点及策略概述 PART ONE 股 指 观 点 概 述 股指行情回顾 PART TWO 股 指 行 情 回 顾 ◼上周沪深300上涨2.65%至4649.2；上证50上涨4.55%至2956.3；中证500上涨0.25%至7532.7；中证1000下跌2.4%至6995.7。 行 业 指 数 行 情 回 顾 ◼申万一级行业指数中，上周有色金属（4.9%)、电力设备（2.7%)、公用事业（2.2%)、银行（2.1%)、非银金融（1.7%)领涨，而综合（-8.1%)、建筑材料（-7.1%)、传媒（-5.4%)、纺织服饰（-4.2%)、房地产（-3.3%)领跌。 股 指 期 货 升 贴 水 表 现 ◼截至7月24日收盘，当月合约IF2608年化贴水11.61%；IH2608年化贴水13.38%；IC2608年化贴水11.44%；IM2608年化贴水9.56%。 ◼下月合约IF2609年化贴水9.95%；IH2609年化贴水10.22%；IC2609年化贴水10.1%；IM2609年化贴水10.76%。 ◼当季合约IF2612年化贴水7.7%；IH2612年化贴水7.17%；IC2612年化贴水9.82%；IM2612年化贴水11.03%。 ◼下季合约IF2703年化贴水7.05%；IH2703年化贴水5.87%；IC2703年化贴水9.6%；IM2703年化贴水10.64%。" 资料来源：Wind、国贸期货研究院 跨 品 种 价 差 表 现 ◼沪深300-上证50收于1692.8，处于96.3%的历史分位水平；中证1000-中证500收于-537，处于0.3%的历史分位水平。◼沪深300/中证1000收于0.7，处于59.1%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.7，处于45%的历史分位水平。 股指影响因素：流动性 PART THREE 资 金 面 和 宏 观 流 动 性 ◼本周央行共计公开市场开展了10205亿元7天期逆回购操作，同时本周有19635亿元逆回购到期，本周实现净回笼9430亿元。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 A股 流 动 性 和 市 场 情 绪 ◼截至7月24日，A股两融余额为13643.8亿元，较上一周减少-666.7亿元。截至7月24日，A股融资买入额占市场总成交额8.4%，处于近十年来的52%分位水平。上周A股日成交量分别为27181亿元、29742亿元、26686亿元、22095亿元、19445亿元，日均成交量较前一周减少563.6亿元。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 股指影响因素：经济基本面与企业盈利 04 PART FOUR 中国宏观各项指标走势 经 济 基 本 面 ： 地 产 资料来源：Wind、国贸期货研究院 经 济 基 本 面 ： 前 瞻 数 据P M I 主要宽基指数盈利指标 股指影响因素：政策 PART FIVE 政 策 政 策 政 策 股指影响因素：海外因素 PART SIX 美 国 经 济 、 消 费 和 就 业 表 现 ◼美国供应管理协会（ISM）公布（7月1日更新）的美国6月制造业PMI为53.3%，较前值下降0.7个百分点，6月非制造业PMI为%，较前值下降54.5个百分点。 ◼美国密歇根大学消费者信心指数（6月26日更新）6月报49.5，较前值上升4.7。 ◼美国6月（7月2日更新）季调后失业率为4.2%,前值为4.3%。美国6月（7月2日更新）新增非农就业人数（季调）为5.7万人,前值为12.9万人。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 国 通 胀 水 平 ◼美国4月PCE（6月25日更新）,当月同比增3.8%，前值为3.54%；核心PCE当月同比增3.32%，前值为3.25%。 ◼美国5月CPI（6月10日更新）,当月同比增4.2%，前值为3.8%；核心CPI当月同比增2.9%，前值为2.8%。" 资料来源：Wind、国贸期货研究院 股指影响因素：估值 PART SEVEN 指 数 估 值 水 平 截至2026年7月24日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.4倍、11.7倍、35.6倍、42.1倍；分别处于2014年10月以来的84.7%、83.6%、76.7%、59.7%分位水平。 分 析 师 介 绍 郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士。专注于股指期货与宏观经济研究领域，擅长构建股指期货趋势追踪及套利策略，并基于宏观研判制定大类资产配置方案。曾获期货日报"最佳宏观金融期货分析师"称号。 杨弘毅：国贸期货研究院宏观金融研究助理，厦门大学财务学博士。专注于宏观经济、股指与金融衍生品研究，擅长将机器学习、人工智能等量化技术应用于股指及金融衍生品研究领域，构建套利、趋势跟踪等交易策略。 免 责 声 明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。