股指周报：ETF增持流入，蓝筹指数先企稳

E T F增 持 流 入 ， 蓝 筹 指 数 先 企 稳 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月25日陈尚宇从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 周度观点央企增持稳市，股指有待企稳 ◼国内方面，本周中国国新及中国神华等央企宣布对A股进行增持、回购、资产注入，中国太保亦发布关于坚定支持资本市场发展与提升股东回报的公告称，今年以来，公司持续发挥保险资金长期投资优势，加大权益配置比例，继续投资科技成长、消费、新能源等领域股票及ETF，支持培育和发展新质生产力，做真正的市场耐心资本。商务部介绍，中美双方经贸团队正在就贸易理事会架构、职能、运行模式等具体安排保持密切沟通，并探讨推进各自300亿美元规模对等降税框架安排。中方正在就相关降税安排建议广泛征求意见，美方也在就贸易理事会及对等降税安排征求意见。双方将尽快商定具体产品降税安排并推动实施。 ◼海外方面，美国总统特朗普表示，正在认真考虑在伊朗重新启动重大军事行动，此轮军事行动规模将超越此前的“史诗愤怒”行动，并强调美军已对此做好全方位准备。特朗普同时透露，如果美方提出要求，以色列将迅速加入军事行动。美国国会众议院再次投票通过一项决议，要求特朗普政府停止对伊朗战争。伊朗军方消息人士称，伊朗军方已推演多种美军进攻场景，并为应对美军地面入侵做好准备。，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫表示，霍尔木兹海峡局势不会恢复至战前状态。伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发布声明称，美方再次威胁要打击伊朗国家基础设施。霍尔木兹海峡仍处于关闭状态。若有船只确需通过该海峡，必须按照此前公布的指定航线和程序通行。 ◼策略：A股当前受到海外风险的负面冲击以及内需复苏偏慢的压制，回调幅度超预期。虽然央企重新开启增持、回购通过ETF助力稳市，但主要指数还需经历较长的筑底企稳方可站稳，周内中小指数波动率依然维持高位，涨跌轮动加快且幅度较大。因此，我们建议单边观望为主，在沪深300、上证50指数上可轻仓布局牛市价差。 1.期货：观望为主 2.期权：轻仓布局牛市价差组合 期货指标01 目录 宏观经济跟踪02 流动性跟踪03 一、期货指标 目录 股指周度期货及A股核心变化 ◼市场概述：期指方面，本周四大期指主力合约表现分化，蓝筹指数率先修复，IF、IH分别累计涨跌幅：1.73%、3.77%；IC、IM分别累计涨跌幅：-0.70%、-3.69%。从前品种持仓来看，本周五IF持仓量变化：-17,707手，IH持仓量变化：-5,427手，IC持仓量变化：-16,025手，IM持仓量变化：-20,102手。 ◼A股：本周沪深300指数累计涨跌幅：2.65%，上证50指数涨跌幅：4.55%，中证500指数涨跌幅：0.25%，中证1000指数涨跌幅：-2.40%◼基差、展期和跨品种比值： 1.基差：期现价差方面，四大期指主力贴水震荡修复，IF主力合约当前基差-70.99点，IH主力合约期现价差当前基差-46.35点，IC主力合约期现价差当前基差-116.70点，IM主力合约当前基差-115.49点。 3.跨品种比值：本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值回升。 股指行业板块表现：顺周期估值修复 本周Wind一级行业指数以顺周期修复为主。涨幅居前的板块包含日常能源、公用事业、金融，分别上涨5.30%、2.11%、2.0%；跌幅居前的板块包含通讯服务、房地产、医疗保健，分别下跌3.40%、3.04%、2.06%。 股指期货成交持仓：四大期指持仓显著回落 股指跨品种比值：小盘指数估值溢价收缩 二、宏观基本面跟踪 目录 股指周度国内高频宏观经济跟踪观点：二季度GDP增速回落，进出口贡献较大 ◼经济总量及金融数据：今年上半年中国GDP总量达到69.57万亿元，同比增长4.7%，其中，一季度增长5%，二季度增长4.3%。金融数据方面，6月M2同比增速从5月的8.6%回落至8%；M1同比亦从5月的5.5%放缓至4%，6月新增社融同比少增，其中居民贷款和企业中长期贷款均同比少增；社融同比增速较5月的7.7%回落至7.4%。 ◼地产、消费、物价、制造业、对外贸易： 1.房地产开发投资：1-6月中国固定资产投资累计同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，房屋施工面积累计下降12.5%，房屋新开工面积累计下降23.4%，房屋竣工面积累计下降23.7%。住宅价格方面，6月70城房价发布，新房价格环比上涨城市有20个，比上月增加4个。一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二手房价格环比上涨0.3%，均连续4个月上涨。最新一周土地成交面积上升，楼面均价边际下降。 2.消费及物价数据：6月份，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%。其中，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨0.8%。PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。上半年，PPI比上年同期上涨1.5%。6月份社会消费品零售总额同比增长1.0%。除汽车以外的消费品零售额增长3.0%，服务业增加值增长5.2%。 3.制造业及汽车产销：6月官方制造业PMI为50.3，重返扩张区间，预期50，前值50；非制造业PMI为50.2，环比上升0.1个百分点，非制造业景气水平有所回升；综合PMI为50.6，环比上升0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张略有加快。本周全钢胎和半钢铁开工率续降。6月中汽协汽车销量较上月上升18万辆，同比下降3.2%，环比上升6.9%。6月份，6月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增4.8%，前值增4.5%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.76%。 4.对外贸易：中国6月出口（以美元计价）同比增27%；进口增36%%，较上月加快；贸易顺差1256.2亿美元，顺差扩大。 宏观地产：周度土地成交楼面均价及溢价率环比下降 宏观投资：地产整体下行周期未触底，但一线城市住房边际连续改善 1-6月中国固定资产投资累计同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，房屋施工面积累计下降12.5%，房屋新开工面积累计下降23.4%，房屋竣工面积累计下降23.7%。 住宅价格方面，6月70城房价发布，新房价格环比上涨城市有20个，比上月增加4个。一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二手房价格环比上涨0.3%，均连续4个月上涨。最新一周土地成交面积上升、楼面均价回落。 宏观6月物价指数环比下降，油价反映地缘风险居高不下 2025年1-11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%。最新一期：PTA负荷持稳至73.7%。6月份，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%。其中，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨0.8%。PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。高频数据来看，美伊冲突或继续升温使得油价反弹，猪价周度连续上升，通胀具有粘性。 宏观汽车产销：6月汽车销量环比上升，同比下降 数据来源：Wind、iFind广发期货研究所 宏观对外贸易：6月进出口再度加快增长，外需偏强 目录 三、流动性跟踪 ◼流动性指标跟踪： 1.资金利率：7月24日，SHIBOR隔夜利率为1.38%，环比上周略降1.6bp。 2.LPR报价：贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% 3.央行公开市场操作：本周央行开展了10205亿元逆回购操作，因有620亿元逆回购到期，全周净回笼9430亿元。 4.19635 5.A股资金面：本周，A股资金累计净主动卖出404亿元，沪深两市A股日均成交额收缩至2.5万亿元，融资余额下降、融券余额上升，股票型ETF基金净流入551亿元。 流动性市场利率窄幅震荡，基本走平 流动性货币市场操作：央行本周公开市场净回笼9430亿元 流动性A股市场资金流动：两市成交量能收缩，指数ETF逆势流入 本周，A股资金累计净主动卖出404亿元，沪深两市A股日均成交额收缩至2.5万亿元，融资余额下降、融券余额上升，股票型ETF基金净流入551亿元。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn