对二甲苯：原油大幅回落，上方空间有限 PTA：上方空间或有限 MEG：1-5正套

市场信息与趋势强度

• 原油：美国与伊朗对话引发市场谨慎，欧美原油期货回跌但霍尔木兹海峡紧张局势持续，国际油价本周大幅走高。周五WTI原油期货跌3.12%至89.31美元，布伦特原油期货跌3.88%至96.78美元。
• 趋势强度：对二甲苯（PX）和PTA趋势强度均为-1（偏弱），MEG趋势强度为0（中性）。

核心观点及建议

• PX：
  • 聚酯链条矛盾不大，地缘政治主导单边估值。
  • 原油100美元/桶以上进入估值偏高区间，关注特朗普可能发起的TACO（贸易战）导致成本支撑减弱。
  • 需求仅体现传统旺季基础刚需，单边价格上方压力较大。
  • PX-PTA加工费回落，未来成本回调可关注反向做扩机会。
  • PXN154美元/吨（-100），亚洲PX-MX价差103美元/吨（-15），芳烃调油利润扩大，欧美供应缺口仍存。
  • PX估值波动区间8000-8500元/吨。
• PTA：
  • 地缘政治主导单边估值，原油100美元/桶以上估值偏高。
  • 关注TACO风险导致成本支撑减弱，未来供应增加需求稳定。
  • 国产PTA开工率回升至60.8%（+1.6%），中泰化学、新凤鸣装置周内开工。
  • 需求端基准情景下，8月中旬地缘缓和后聚酯负荷预测：7月81.7%、8月84%、9月88%、10月90%。
  • PTA现货加工费降至300元/吨（-200），09加工费408元/吨（-5）。
  • PTA波动区间5600-6000元/吨。
• MEG：
  • 进口持续低位，库存见底，关注交割风险。
  • 国产开工率61.09%（-2.20%），草酸催化加氢法开工68.59%（-2.87%）。
  • 古雷石化、武汉石化等装置重启，山西寿阳、恒力石化检修。
  • 8月中旬部分检修装置开工回升，8月上旬前货源基差持续走强，9-1月差走高。
  • 当前月差估值偏高，不建议追高，关注非主流仓单对价格的制约，1-5正套机会。

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