沪铜期货周报

沪铜期货周报 一、核心观点 行情分析 本周沪铜期货整体呈现先扬后抑走势：周前三个交易日连续上涨，累计涨幅超2.6%，后两个交易日受高价抑制需求、美联储议息前市场观望情绪影响回落，全周主力合约累计上涨约0.96%。价格波动区间为10.3-10.676万元/吨，目前仍处于高位震荡区间，现货高升水结构对价格有支撑，但终端需求淡季制约上方空间。 短期展望 预计沪铜短期维持高位震荡走势，供给端扰动与库存去化支撑价格下方，淡季需求不足限制上涨高度，若地缘冲突或供给扰动进一步升级，不排除价格再度冲击前期高点。 宏观预期 当前中国制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，6月PMI为50.3%，呈现弱复苏态势：美国ISM制造业PMI回升至53.3%，经济韧性较强，但美国通胀降温后市场对美联储加息预期延后，美元指数本周维持在101附近窄幅波动，弱美元预期对铜价形成一定支撑，整体宏观环境对铜价偏暖，但并未出现强驱动信号。 风险关注 需重点关注：美联储议息会议的货币政策表态，若释放鹰派信号可能推动美元上行压制铜价；美伊冲突演化，若局势升级推高油价，可能引发通胀反弹，改变货币政策预期；下游需求变化，若高价持续抑制刚需采购，可能引发现货升水收窄带动价格回落；美国 232铜关税政策落地节奏，关税落地后美国虹吸全球库存的节奏可能影响全球铜现货分配。 二、当周主力合约行情简述 截至2026年7月24日收盘，沪铜主力合约收报10.475万元/吨，较上一交易日下跌1.1886%，周内最高触及10.676万元/吨，最低下探10.3万元/吨，持仓量较周高点（7月22日的227686手）回落至210281手，呈现量仓齐降的特征，显示高位追多动能不足。 三、主要分析逻辑 核心逻辑 本周铜价上涨的核心驱动是全球铜现货供给偏紧：一方面智利风暴引发铜矿供给扰动，多家大型矿企调整作业，港口运输受阻叠加前期已有多个铜矿项目下修产量指引，矿端偏紧的格局进一步强化；另一方面国内外交易所库存持续去化，LME铜库存降至四个月新低，上期所沪铜库存降至近十一个月新低，国内现货流通货源紧俏，现货升水持续维持高位，支撑铜价重心上移。 重要逻辑 次要驱动来自宏观与资金面：美国6月通胀降温后，市场推迟了美联储加息预期，美元指数维持低位震荡，市场对全球流动性边际宽松的预期升温；同时有色板块整体受资金青睐，多只有色金属ETF本周涨幅超3%，资金流入带动市场情绪升温。 一般逻辑 需求端新增增量预期提供长期支撑：AI产业高速发展带来新的铜需求增量，每GW功率AI算力中心耗铜量超过4万吨，市场预期AI对铜需求的拉动可媲美2020年后的新能源板块，长期需求预期支撑铜价估值。 中期观点 未来1-3个月，全球铜市场仍将维持紧平衡格局：供给端，全球铜矿开发约束持续，新增产能释放缓慢，叠加地缘与天气扰动不断，供给刚性特征明显；需求端，国内经济弱复苏，传统需求进入淡季，但AI、新能源等新兴领域需求稳步增长整体需求呈弱增长态势。中期来看沪铜中枢有望维持高位，不排除受供给扰动驱动创出阶段新高。 四、基本面分析 库存数据 本周国内外铜库存延续去化趋势，核心库存数据如下： 截至2026年7月24日，上期所沪铜期货库存较7月20日下降5098吨，LME铜库存较7月20日下降13850吨，双库共振去化印证了现货供给偏紧的格局。 宏观经济数据 中国制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，显示国内制造业弱复苏态势，对铜需求有一定支撑；美国制造业PMI维持在扩张区间，经济韧性较强，但通胀下行带动加息预期降温。 本周美元指数围绕101一线窄幅波动，整体维持低位，人民币汇率相对稳定，对沪铜价格影响中性偏暖。 供需情况 供给端：矿端多重扰动持续，智利风暴影响多家大型铜矿作业，已有多家矿企下修2026年产量指引，国内精铜进口上半年同比减少25万吨，现货到货不足；需求端：传统需求处于淡季，电力、家电、新能源车细分走势分化，终端企业仅维持刚需采购，对高价接受度较低，AI、新能源等新兴领域需求提供长期支撑，整体需求呈弱稳态。 五、重大消息面信息汇总 2026-07-20：长江现货1#铜均价报104740元/吨，较前一交易日上涨490元；铜升贴水拉升至540元/吨，为近阶段高位，贸易商挺价意愿强烈，现货偏紧格局没有松动迹象。 2026-07-21：市场流通货源持续偏紧，上海社会库存铜周环比大降1.04万吨，沪铜现货维持升水运行，现货紧俏格局难在短期缓解。 2026-07-22：国际铜期货价格上涨1.42%，冲击三连涨，智利中部遭遇强烈冬季风暴，智利国家铜业公司（Codelco）、安托法加斯塔公司、英美资源集团等多家矿企调整部分作业，中部港口船舶通行受到限制，全球铜矿供给端扰动加剧。AI产业高速扩张对铜 的拉动有望媲美2020年后的新能源，全球铜矿供给呈现明显约束,下半年供给刚性格局仍将延续。本周多只中证有色金属指数ETF涨幅超4%，有色板块整体走强。 2026-07-22：1#铜均价106770元/吨，较前一日涨1480元/吨，现货升贴水均价520元/吨，升水结构依然坚挺，下游逢低补库意愿改善，现货货源偏紧格局未改。 2026-07-23：长江现货1#铜均价106630元/吨，较前一日跌140元；现货升贴水均价450元/吨，较咋日收窄70元，下游逢低补库意愿一般，现货货源偏紧格局边际缓和。 2026-07-22：60家有色上市公司发布业绩预增或扭亏预告，基本面积极信号密集释放。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公同制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！