传统消费淡季格局未改 铜铝价格或维持震荡

沪铜

• 核心观点：今日沪铜回调，主力合约收跌1.19%至104750元/吨，日内横盘震荡运行。
• 宏观层面：中东局势升级，红海及霍尔木兹海峡运输风险升高推升原油价格，加剧通胀、加息预期，美债收益率和美元指数同步上涨，短期内压制铜价。
• 供给层面：铜矿紧张与深度负值的铜精矿TC现状支撑铜价供给逻辑。
• 需求层面：铜价下跌带动现货采购恢复，但传统消费淡季格局未改，仅为下游逢低补库。
• 库存层面：国内电解铜库存稍有回升，但绝对水平仍处于近年低位。
• 后市展望：沪铜短期或高位震荡，后期关注美伊冲突发展、库存变化、下游产业开工率及美元指数变化。

沪铝

• 核心观点：今日沪铝小幅反弹，主力合约收涨0.71%至23345元/吨。
• 宏观层面：中东局势紧张易推动油价上涨，推高通胀预期、美债收益率和美元，压制铝价预期；但油价上升增加中东电解铝生产、原料供应及海运物流不确定性，存在海外供应风险溢价。
• 供给层面：国内高产量限制沪铝上行空间，但政策约束下供给边际扩张空间有限。
• 需求层面：新旧动能分化，新能源汽车、高端装备领域和出口较强，传统需求依旧偏弱。
• 库存层面：去库化支撑铝价，伦铝库存已降至近五年低位。
• 后市展望：沪铝或维持震荡，后续关注美伊冲突发展、国内铝库存去化节奏、下游企业开工率及美元指数变化。