南华宏观周报：静待月底FOMC决议和政治局会议20260726

主要观点

• 国际宏观市场：本周核心主线围绕中东地缘风险，尤其是原油剧烈波动。美伊冲突持续升级，可能走向“边打边谈”的低烈度对抗，但当前风险较大。油价上涨推升美联储加息预期，联邦基金期货计价的年内加息次数增加，加息时点提前。
• 国内股市：受国家队救市托底影响，股市恐慌情绪得到控制，步入震荡修复阶段。国家队入场后维稳作用明显，市场最激烈抛压阶段大概率已过。
• 全球大类资产：主线围绕中东地缘风险溢价与美联储加息预期。中东局势不确定性增加，风险溢价脉冲式上升加剧波动率。国内政策维稳，A股流动性危机解除，但外部不确定性仍在。

关键数据

• 美联储加息预期：联邦基金期货计价的年内加息次数由1.092次增加到1.751次，加息时点提前至9月。
• 霍尔木兹海峡通行量：降至个位数，红海航线也受影响。

研究结论

• 美伊冲突：后续可能走向“边打边谈”，但当前风险较大，需关注特朗普再次TACO的可能。
• A股市场：政策底已现，市场底尚需时间，短期震荡为主，建议均衡配置。长期看科技成长板块将迎机会。
• 贵金属：短期超跌反弹，但美联储加息压制持续，长期看避险属性稀缺，央行购金提供底部支撑。
• 有色板块：震荡走升，工业属性强，回调风险可控，铜锡等算力金属弹性更大。
• 能化板块：短期事件驱动型行情，风险收益比难评估，建议等待事态稳定再入场。

重点关注事件及数据

• 美联储FOMC会议：下周召开，大概率保持利率不变，需关注官员表态。
• 国内政治局会议：月底召开，将明确下半年政策方向，稳增长或从基建和消费着手。