玉米：震荡偏弱

玉米：震荡偏弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，7月24日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至7月24日，全国玉米均价2386.37元/吨，较前一周2398.82元/吨下跌12元/吨。华北深加工企业主流收购价格2300-2450元/吨，山东饲料企业猪料进厂2430-2450元/吨，禽料玉米2410元/吨。黑、吉主流收购价格2160-2270元/吨。北方玉米散船集港2270-2300元/吨（14.5%水分）；广东蛇口散船2410-2430元/吨，芽麦自提2480-2500元/吨。 期货市场，7月24日当周盘面下跌。替代品持续对市场压制，贸易商出货心里增加，盘面下跌。主力合约（C2609）最高价2292元/吨，最低2263元/吨，收盘价2277元/吨（前一周收盘2287元/吨）。玉米淀粉主力2609合约7月24日收于2639元/吨。基差方面，玉米主力C2609合约7月24日基差53元/吨，前一周（7月17日）为53元/吨，基差持稳。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米上涨。本周CBOT玉米上涨4.28%。美国中西部地区下周可能出现高温干燥天气，加上美国玉米出口销售表现良好，继续给玉米市场提供支撑。美国国家海洋大气管理局（NOAA）预报显示，未来一周玉米带大部分地区的降水量将不足0.5英寸。周四公布的周度出口销售报告显示，2025/26年度玉米出口销售总量已达8661.3万吨，达到美国农业部出口目标的103%，高于过去三年的101%。而2026/27年度玉米累计销售量达到756万吨，比去年同期增长12.5%。 2）小麦价格平稳。截至7月23日当周，中储粮网共进行6场玉米竞价采购交易，计划采购数量22210，实际成交数量19682，成交率88.62%，环比增72.28%；共进行19场玉米竞价销售交易，计划销售数量161776吨，实际成交数量32209吨，成交率19.91%，环比降29.10%；共进行14场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量230749吨，实际成交数量197009吨，成交率85.38%，环比降1.01%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至7月23日，全国小麦均价为2438元/吨。新麦流通粮源持续释放，高温高湿环境增加仓储风险，不少持粮主体变现意愿上升，集中出货带来持续卖压；市场品质分化持续，低质粮流通压力更大。需求端正值面粉传统消费淡季，终端面食需求平淡，制粉企业普遍低开机、刚需采购，主动补库意愿不足。饲用替代支撑边际减弱，玉米市场偏弱压制饲料企业采购积极性。政策性轮入存在品质门槛，仅利好达标粮源，难以全面托举市场。市场观望情绪浓厚，缺乏持续性利多驱动，行情维持弱势震荡。 3）玉米淀粉库存上升。卓创数据，截至7月24日当周，936100吨，与上周相比回升22600吨，增幅2.47%，与去年同期相比降幅1.03%。玉米淀粉行业库存缓慢回升。各地连续高温多雨天气影响，部分 下游终端行业进入季节性需求淡季，下游终端开工负荷不足，对于批量采购意向偏弱，需求端疲软低迷，市场整体走货欠佳。其次受现货市场价格弱势影响，市场信心不足，下游客户多按需采购为主。 4）偏弱运行，关注贸易商出货情况。基本面情况和前期变动不大，盘面持续偏弱，缺少上涨驱动。进一步下行幅度取决于贸易商出货情况和港口库存。现货端，东北市场东北粮源目前外销有难度，发北港基本倒挂，产区深加工部分已停机检修采购力度稍显不足。东北玉米市场购销不畅，难为行情提供有效支撑。华北地区，贸易商挺价意愿减弱，加上部分露天粮源存放难度增加，贸易商出货意愿整体有所增加。北港，价格小幅下调，集港数量小幅增加，下游买兴不高。南方港口替代品压制依然显著。关注东北贸易商出货心态。整体看国内玉米本年度没有缺口，供应相对充足，年度结转库存预计增加。盘面来看，难言见底。现货端始终未能出现集中出货现象，进入7月，基层粮源存放难度加大，贸易商出货意愿也将增加，盘面短期缺乏上涨驱动，震荡偏弱，直到情绪底产生。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标