棉花：短期预计维持区间震荡20260726

棉花：短期预计维持区间震荡20260726 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至7.24日的当周ICE棉花期货先涨后跌，周线小幅上涨1.6%。本周前四个交易日ICE棉花期货一度上冲至82美分/磅，主要受原油和其他农产品上涨影响，但是由于美棉优良率回升、美棉主产区天气情况并没有恶化、以及美棉新作出口销售数据仍然很差，ICE棉花期货从基本面来说仍然缺乏上涨驱动，所以周五在原油期货出现回落时，短期获利了结也令ICE棉花期货回吐涨幅。 国内棉花期货本周震荡，本周抛储全部成交，暂时来看抛储对市场的影响不大，关注抛储持续时间及后续开始出现流拍时的情况；目前国内棉花需求处于传统淡季、且国际棉花价格暂时也没有上涨驱动，短期来看能带动国内棉花价格上涨的只剩下新疆的天气因素，关注7月底8月初新疆是否会出现再一次高温及是否会引起市场对产量的担忧。按照目前的情况，维持内外盘棉花期货区间震荡走势的判断，建议短期观望为主，靠近6月份的低点可以尝试性做多。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................54.操作建议..................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花小幅上涨：ICE棉花期货本周先涨后跌，周线小幅上涨1.6%。本周前四个交易日ICE棉花期货一度上冲至82美分/磅，主要受原油和其他农产品上涨影响，但是由于美棉优良率回升、美棉主产区天气情况并没有恶化、以及美棉新作出口销售数据仍然很差，ICE棉花期货从基本面来说仍然缺乏上涨驱动，所以周五在原油期货出现回落时，短期获利了结也令ICE棉花期货回吐涨幅。 美棉周度出口销售数据：截至2026-07-16当周，2025/26美陆地棉周度签约1.16万吨，环比增加49%，其中中国签约0.35万吨，越南签约0.28万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.37万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.27万吨，环比增加29%，其中越南装运2.18万吨，巴基斯坦装运0.97万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量283.42万吨，占年度预测总出口量（266万吨）的107%；累计出口装运量252.01万吨，占年度总签约量的89%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：播种进度仍同比落后6%；5月棉花进口和纱线出口同比大增，纺织服装出口同比下降。根据印度农业和农民福利部的数据，截至7月17日，全国种植面积已增至约925万公顷，比去年同期的984万公顷减少了6%。去年全年最终播种总面积达1114万公顷。马哈拉施特拉邦当前棉花播种面积较去年同期落后9%；截至7月20日古吉拉特邦播种面积近188万公顷，较2025年同期减少4%；拉贾斯坦邦播种面积52.6307，同比仍滞后15%。印度气象局数据显示，当前全国降水量较长期平均值（LPA）偏低19%，较上周改善4个百分点。印度气象部门预测，印度绝大多数棉花主产区将迎来大范围降雨；仅特伦甘纳邦仅有局部零星小雨。根据商务部的数据，5月份的原棉进口量为7.9万吨，是4月份的两倍多，同比提升58%。在8-5月期间，原棉进口总量为94.2万吨，大幅高于2024/25年度同期水平。巴西占总量的27%，澳大利亚占21%，美国占16%，非洲法郎区占11%。5月份的原棉出口量为1.8万吨，环比下降22%，同比减少16%。本年度前十个月，原棉出口总量达20.6万吨，孟加拉国仍然是主要目的地，占出口总量的87%，中国占5%。5月份的棉纱出口量为10.3万吨，环比下降5%，同比增长23%。孟加拉国占总出口量的40%，中国占22%。本国际产季前十个月，纱线出口总量达97.7万吨，去年同期出口量为89.7万吨。孟加拉国仍然是主要目的地，占总数的39%。中国占22%，其次是埃及，占7%。5月份印度纺织服装出口额达18亿美元，环比增长7%，但同比下降11%。本财年前两个月的纺织品出口总额为34.8亿美元，2025财年同期出口额为38.5亿美元。对欧盟+英国的出口占比为36%，美国占34%，阿联酋占6%。 巴西：7月棉花出口环比降但预计同比增。2026年度棉花现货签约预售量已超总产量七成。近期已 有部分2027年度新棉流入贸易渠道，该年度签约预售总量约100万吨，相关成交大多来自大型棉企，散户棉农出货占比较低。巴西经济部数据显示，本月前13个工作日，巴西皮棉出口量达95179吨。2025年7月全月原棉出口总量为127251吨。 越南：逢低采购，大多观望。上周，纺纱厂借助期货价格下行的契机，少量采购美棉、澳棉或巴西棉。但绝大多数织厂仍持观望态度，密切跟踪价格波动走势。 巴基斯坦：进口棉采购需求回暖但总体来看仍一般。巴基斯坦轧花协会（PCGA）公布的数据显示：截至7月15日，籽棉上市量折皮棉527900包，该数据较去年同期的297751包同比大增77%，结合巴基斯坦轧花协会（PCGA）最新统计数据，市场上调了新棉初步产量预期，当前预估总产量区间为700万～775万包。近一周左右，进口棉采购需求略有回暖。国内棉花报价持续上行，促使部分纺纱厂转而考虑采购外棉。但采购方心理价位普遍偏低，不少纺企打算消耗现有库存，等待国内新棉大量上市后再集中拿货，因此整体实际成交体量依旧偏少。 孟加拉：6月棉花进口少。按当前原料价位测算，不少纺纱厂棉纱销售仅能勉强盈亏持平；倘若棉纱售价无法跟随近期美棉期货上涨同步上调，工厂即将陷入亏损。当地消息显示，面向欧盟市场的服装出口量持续下滑，业内开始担忧纺织行业整体竞争力以及下游需求景气度。当地政府已组建专项委员会，梳理行业核心难题、出台应对举措，以此提振纺织品出口。6月棉花进口量97044吨，为2023年4月以来月度最低值。其中巴西棉占进口总量39%，非洲法郎区棉花占比28%。2025年度累计进口139万吨，较2024/25年度同期下降9%，其中，巴西占34%，非洲法郎区占28%，印度占13%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至7月24日当周，印度的纺织企业开机率为70%，上周70%，7月份为70.5%，6月份月均开机率70.63%；越南的纺织企业开机率本周为72.5%，上周72.5%，7月份月均开机率72.5%，6月份为72.63%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为67%，上周67%，7月份为67.25%，6月份月均开机率66.88%。 2)国内棉花情况 棉花价格重心略上移，交投清淡。根据TTEB资讯显示，7月24日当周棉花期货、现货价格重心抬升，棉花现货交投整体清淡。本周储备棉轮出开始竞拍，成交率100%，纺企加价也较热情，对棉价构成支撑。在储备棉给纺企带来一定原料补充的情况下现货交投清淡，北疆优质皮棉成交仍相对顺畅，不过北疆皮棉报盘较少，本周南疆喀什皮棉报价也有所减少，基差暂稳；截至周五2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内较多报价在CF09+1200及以上，少量低价在1150~1200区间，北疆同品质较多报价在1600~1650及以上，整体报盘稀少，疆内自提。 储备棉轮出：第一周（7月20日至7月24日）储备棉轮出销售底价16291元/吨（折标准级3128B）。2026年7月20日至7月24日储备棉累计挂牌4.01万吨，成交4.01万吨，成交率100%。成交均价折3128为18003.54元/吨。 截至7月24日，一号棉注册仓单10380张、预报仓单153张，合计10533张，折44.2386万吨。25/26注册仓单地产棉214张，新疆棉10166张(其中北疆库578，南疆库814，内地库8774)。 纺织企业整体仍然处于淡季，关注织厂后续开机和库存。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场仍然处于传统淡季，内地纺企开机率持续下滑；下游布厂订单稀缺、走货疲软，局部地区有快速累库现象。价格方面，受进口纱低支货源减少以及秋冬订单等影响，河南、山东局部地区低支纱走货有所好转，成交重 心小幅上移，新疆地区低支纱及气流纺暂稳；高支纱局部地区成交重心小幅下移，整体暂稳，江浙广东地区32S、40S系列仍为走货主力；短期淡季行情难有改观。利润方面，当前内地纺企理论即期现金流（不含折旧）在-240元/吨左右，新疆纺企理论即期利润（含折旧）在150元/吨左右。全棉坯布市场淡季行情下，织厂整体开机率稳中有降，织厂陆续出现减产放假现象，目前开机水平在54.9%。下游需求改善不大，坯布走货不足，织厂库存继续积累中，织厂平均库存水平在32.7天左右。家纺市场反映受需求不振影响，库存较前期增加显著。常规全棉坯布近来接单情况不佳，厂家订单多依靠老客户支撑，且大单难寻。近期棉纱价格平稳，加上下游淡季行情，织厂采购棉纱维持随用随买、小幅采购为主。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货本周受原油和其他农产品上涨影响出现反弹，但是美棉优良率出现回升，美棉主产区的天气情况目前没有大的问题，美棉的弃耕率暂时看不到大幅上升的风险，而且美棉新作出口情况继续不佳，这令ICE棉花期货短期内缺乏进一步上涨的动力，预计ICE棉花期货短期内将维持区间震荡走势；继续关注美棉产区天气和美棉出口，关注中美互降关税的事态发展。国内棉花期货本周震荡，本周抛储全部成交，暂时来看抛储对市场的影响不大，关注抛储持续时间及后续开始出现流拍时的情况；目前国内棉花需求处于传统淡季、且国际棉花价格暂时也没有上涨驱动，短期来看能带动国内棉花价格上涨的只剩下新疆的天气因素，关注7月底8月初新疆是否会出现再一次高温及是否会引起市场对产量的担忧。按照目前的情况，维持内外盘棉花期货区间震荡走势的判断，建议短期观望为