核心观点
- 供给端：本周铁水产量下降，日均铁水产量降至237.6万吨，钢材周度产量环比增加，螺纹钢和热卷产量均回升。国内炼铁产能利用率为89.2%，环比下降；电炉产能利用率环比上升。全球6月粗钢产量同比增长1.7%，中国同比增长0.4%。6月中国钢材净出口同比增长7.3%，扭转了前期的出口下降趋势。
- 库存端：钢材总库存由降转增，周环比增加0.8%，社会库存和钢厂库存同步增加。社会库存同比增长27.1%，钢厂库存同比增长10.1%。
- 需求端：五大品种钢材表观消费环比走弱，螺纹钢表需降幅较大，建筑钢材成交周均值为8.5万吨，环比增加1.0%。
- 原料端：铁矿价格走弱，澳洲和巴西发运量增加，到港量环比改善，港口库存略降。焦炭价格环比下降，独立焦企产能利用率环比略降，加总库存环比回落，焦炭钢厂可用天数环比下降。
- 价格与利润：钢材现货价格走弱，即期毛利变动不大。长流程钢材现货即期吨钢毛利分别为-320元/吨和-334元/吨，原料滞后三周吨钢毛利环比走弱，电炉方面，废钢价格环比持平，短流程吨钢毛利回落。
行情回顾
本周上证指数上涨1.33%，沪深300指数上涨2.65%。中信钢铁指数上涨1.11%，跑输沪深300指数1.54个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。钢铁板块上市公司本周23家上涨，26家下跌。
行业资讯
- 行业要闻：7月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少7万吨，下降0.7%，库存小幅波动；比年初增加241万吨，上升33.4%；比上年同期增加187万吨，上升24.1%。
- 重点公司公告：本周重点公司公告内容未详细展开。
研究结论
- 政策影响：后期财政有望重新增加托底力度，需求端或将出现季度拐点。行业“十反内卷、碳双控”等供给收缩政策若得以严格执行，将加速提高资本回报，板块将有超额收益。
- 投资建议：从中长期价值视角关注优质钢企，如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份；受益于油气、核电景气周期的久立特材；受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管；受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份；以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。
- 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。
