国债周报：关注政治局会议是否释放宽松信号20260726

关注政治局会议是否释放宽松信号 徐晨曦（Z0001908）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年7月25日 第一章 核心矛盾与走势研判 1.1核心矛盾梳理 基本面利多债市，但资金利率制约收益率下行空间，关注年中政治局会议是否释放宽松信号。 1.2利率走势研判 如果政治局会议释放宽松信号，债市有望继续上行，否则可能回吐涨幅。期限利差方面，超长债大涨后，30-7利差自高位回落，能否继续回落取决于多头动能是否延续。 1.3 风险提示 资金利率超预期上行 第二章 行情回顾与分析 2.1 行情回顾 期债周一、周二延续窄幅波动态势，周三大幅冲高，此后表现分化。中短债回落较多，超长债则较为坚挺。现券方面，30Y、10Y、7Y、5Y活跃券周五收盘分别在2.187％、1.7175%、1.535%、1.421%，分别较上周下行约5.5bp、1.3bp、1bp、0.8bp；2Y活跃券周五收盘在1.2475%，较上周上行约1.3bp。收益率曲线10-30段明显平坦化。 本周资金面由紧转松，周五DR001在1.38%附近，DR007在1.40%附近。税期后公开市场以回笼为主，全周净回笼2930亿。周五央行已提前续作了下周一到期的4000亿MLF，超额续作1000亿，继续投放中长期流动性。下周公开市场到期14205亿，月末或仍需央行进行对冲操作。 2.2 本周关注 本周市场异动发生在周三，此前期债延续窄幅震荡，交易情绪并不高。周三期债早盘冲高的动能来自于存款利率上限下调的传言，午后叠加A股走弱，多头动力增强。从持仓来看，7月以来各品种持仓均明显上升，显示市场博弈程度加剧。本周三各品种持仓再度集体上升，TL增仓最为显著，但截至周五TS、TF、T持仓均明显回落，仅TL持仓仍旧坚挺，表明资金更愿意博弈超长债。从期限利差的角度来看，目前超长债最具性价比。 第三章 行情展望 二季度经济数据持续验证内需疲弱，但央行始终没有释放宽松信号。本周市场异动显示在年中政治局会议来临之际，资金开始博弈三季度政策松动。未来注意观察隔夜资金利率是否由目前水平向1.30%靠近。鉴于10年以内国债的性价比不高，当下市场的交易动能更多在超长端。关注下周政治局会议，如果会议释放货币宽松信号，债市有望继续上行，否则可能回吐涨幅。期限利差方面，超长债大涨后，30-7利差自高位回落，能否继续回落取决于多头动能是否延续。