国信期货铁矿石月报：需求延续弱势下行寻找支撑

需求延续弱势下行寻找支撑 铁矿石 2026年7月26日 主要结论 7月铁矿石盘面冲高回落，整体维持震荡走势。上旬发运回落刺激供给担忧，盘面在经历连续下跌后，背靠支撑位反弹。中旬海外扰动因素消退，澳巴港口检修逐步结束，需求端利空同步兑现，全国大范围高温叠加长江流域持续梅雨，户外施工、制造企业开工率同步下滑，热卷、板材表观需求环比走弱，盘面自高点持续回落。下旬市场交易主线切换至钢厂持续减产预期，多地钢厂公布高炉检修计划，涉及日均铁水减量规模约5万—8万吨，原料远期需求进一步走弱，即便港口仍在去库，市场交易重心已经转向供需宽松预期。 7月全月澳巴合计发运1.02亿吨，环比6月减少4.1%，同比增长6.2%。月度节奏呈现前低后高特征，上旬检修、暴雨带来减量，中下旬产能全面恢复，周度发运快速回升。分矿山来看，淡水河谷、力拓2026财年产量指引维持上调，西芒杜项目月度增量持续释放，FMG铁桥产能爬坡稳步推进，仅短期港口作业限制短期装运量。非主流矿7月发运维持高位，月度总量环比仅小幅回落，对主流矿形成有效补充。短期检修仅改变月度到货节奏，无法削减全年总供给增量，宽松逻辑延续。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：马钰从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872电话：021-55007766-305161邮箱：15627@guosen.com.cn 7月上旬日均铁水239.2万吨，下旬回落至232.7万吨。第一，高温梅雨压制板材、建材终端成交，钢厂成品库存被动累积，长流程利润持续压缩，主动安排高炉阶段性检修；第二，粗钢全年总量管控政策稳步落地，地方按月度产量调控，钢厂主动控制铁水上行空间。钢材产量减产至铁水产量减产有一定时间差，一方面钢坯出口维持韧性，另一方面粗钢减产从短流程开始，长流程减产比较滞后。8月高温天气延续，叠加钢厂公布的检修计划集中落地，日均铁水或回落至230万吨左右，原料日耗同步收缩，铁矿刚需支撑进一步减弱。 综合来看，2026年全球铁矿石新增产能持续释放，西芒杜等新项目稳步上量，四大矿山发运维持高位；国内粗钢压减政策框架未变，铁水增产空间被严格约束，铁矿石中长期供需宽松格局难以逆转。短期铁矿石供应在发运冲量结束后小幅回落，铁水产量同样回落，铁矿石短期受负反馈驱动下行，但中期底部仍有支撑，预计铁矿石8月先跌后稳，价格中枢小幅下移。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 7月铁矿石盘面冲高回落，整体维持震荡走势。上旬发运回落刺激供给担忧，盘面震荡修复，Mysteel周度数据显示7月第一、二周澳巴合计发运环比明显下滑，澳洲部分港口开展年度检修、巴西局部暴雨干扰装运，周发运总量降至2250万吨区间，较6月同期减少近580万吨，港口去库周期延续，同时，7月上旬钢厂为应对中旬原料到货空档开展适度刚需补库，钢厂进口矿库存小幅抬升，盘面在经历连续下跌后，背靠支撑位反弹。中旬海外扰动因素消退，澳巴港口检修逐步结束，需求端利空同步兑现，全国大范围高温叠加长江流域持续梅雨，户外施工、制造企业开工率同步下滑，热卷、板材表观需求环比走弱，部分区域高炉开始执行阶段性检修，247家钢厂日均铁水自7月上旬239万吨回落至中旬235万吨，原料日耗同步收缩，盘面自高点持续回落，中旬末跌至752元/吨附近。下旬市场交易主线切换至钢厂持续减产预期，多地钢厂公布高炉检修计划，涉及日均铁水减量规模约5万—8万吨，原料远期需求进一步走弱，即便港口仍在去库，市场交易重心已经转向供需宽松预期。总之，7月反弹行情的驱动是澳巴短期发运扰动，属于阶段性事件催化，并未改变全年供给增量预期。 数据来源：文华财经国信期货 二、供需分析 (一)供应 7月全月澳巴合计发运1.02亿吨，环比6月减少4.1%，同比增长6.2%。月度节奏呈现前低后高特征，上旬检修、暴雨带来减量，中下旬产能全面恢复，周度发运快速回升。分矿山来看，淡水河谷、力拓2026财年产量指引维持上调，西芒杜项目月度增量持续释放，FMG铁桥产能爬坡稳步推进，仅短期港口作业限制短期装运量。非主流矿7月发运维持高位，月度总量环比仅小幅回落，对主流矿形成有效补充。短期检修仅改变月度到货节奏，无法削减全年总供给增量，宽松逻辑延续。 图：各国矿山供应（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 从四大矿山来看，淡水河谷表现突出，2026年第一季度铁矿石总产量6970万吨，同比增长3%（200万吨），销量为6870万吨，同比增长4%（260万吨），与产量增长保持一致，其2026年铁矿石指导产量中值预计较2025年增加400万吨，增量逐步释放；力拓2026年铁矿石发运量指导目标为3.43亿—3.66亿吨，指导发运量中值较2025年实际发运量增加1930万吨，其中西芒杜项目2026年发运量预计增加500万—1000万吨，加拿大项目发运量预计增加750万吨左右，皮尔巴拉项目发运量指导目标不变，但2025年实际完成量处于指导目标区间下沿，前期热带气旋对发运的影响已逐步消化，后续发运将稳步回升；必和必拓2026财年铁矿石指导产量中值与2025财年实际产量相同，供应保持稳定；FMG集团2026财年指导发运量中值与2025财年实际完成量相比仅增加200万吨，增长空间有限，其铁桥项目仍处于产能爬坡阶段，受港口运力制约，发运增长空间受限。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 主流矿山发运冲量阶段结束，但供应端维持高位不变，对价格形成压制。 (二)需求 图：日均铁水产量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 7月上旬日均铁水239.2万吨，下旬回落至232.7万吨。第一，高温梅雨压制板材、建材终端成交，钢厂成品库存被动累积，长流程利润持续压缩，主动安排高炉阶段性检修；第二，粗钢全年总量管控政策稳步落地，地方按月度产量调控，钢厂主动控制铁水上行空间。钢材产量减产至铁水产量减产有一定时间差，一方面钢坯出口维持韧性，另一方面粗钢减产从短流程开始，长流程减产比较滞后。8月高温天气延续，叠加钢厂公布的检修计划集中落地，日均铁水或回落至230万吨左右，原料日耗同步收缩，铁矿刚需支撑进一步减弱。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 7月港口库存震荡后小幅回落，一方面铁水产量维持相对高位，另一方面，铁矿石供应端回落，带动港口库存去化。 (三)终端需求 7月制造业PMI录得49.7，再度回落至荣枯线下方，新订单指数同步走弱，反映制造业终端需求持续偏弱。消费端社零同比增速小幅回升，但耐用消费品（汽车、家电）增速放缓；固定资产投资中基建保持正增长，地产开发投资延续两位数降幅，修复力度不足。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 综合来看，2026年全球铁矿石新增产能持续释放，西芒杜等新项目稳步上量，四大矿山发运维持高位；国内粗钢压减政策框架未变，铁水增产空间被严格约束，铁矿石中长期供需宽松格局难以逆转。短期铁矿石供应在发运冲量结束后小幅回落，铁水产量同样回落，铁矿石短期受负反馈驱动下行，但中期底部仍有支撑，预计铁矿石8月先跌后稳，价格中枢小幅下移。 三、总结与展望 7月铁矿石盘面冲高回落，整体维持震荡走势。上旬发运回落刺激供给担忧，盘面震荡修复，Mysteel周度数据显示7月第一、二周澳巴合计发运环比明显下滑，澳洲部分港口开展年度检修、巴西局部暴雨干扰装运，周发运总量降至2250万吨区间，较6月同期减少近580万吨，港口去库周期延续，同时，7月上旬钢厂为应对中旬原料到货空档开展适度刚需补库，钢厂进口矿库存小幅抬升，盘面在经历连续下跌后，背靠支撑位反弹。中旬海外扰动因素消退，澳巴港口检修逐步结束，需求端利空同步兑现，全国大范围高温叠加长江流域持续梅雨，户外施工、制造企业开工率同步下滑，热卷、板材表观需求环比走弱，部分区域高炉开始执行阶段性检修，247家钢厂日均铁水自7月上旬239万吨回落至中旬235万吨，原料日耗同步收缩，盘面自高点持续回落，中旬末跌至752元/吨附近。下旬市场交易主线切换至钢厂持续减产预期，多地钢厂公布高炉检修计划，涉及日均铁水减量规模约5万—8万吨，原料远期需求进一步走弱，即便港口仍在去库，市场交易重心已经转向供需宽松预期。总之，7月反弹行情的驱动是澳巴短期发运扰动，属于阶段性事件催化，并未改变全年供给增量预期。 7月全月澳巴合计发运1.02亿吨，环比6月减少4.1%，同比增长6.2%。月度节奏呈现前低后高特征，上旬检修、暴雨带来减量，中下旬产能全面恢复，周度发运快速回升。分矿山来看，淡水河谷、力拓2026财年产量指引维持上调，西芒杜项目月度增量持续释放，FMG铁桥产能爬坡稳步推进，仅短期港口作业限制短期装运量。非主流矿7月发运维持高位，月度总量环比仅小幅回落，对主流矿形成有效补充。短期检修仅改变月度到货节奏，无法削减全年总供给增量，宽松逻辑延续。 7月上旬日均铁水239.2万吨，下旬回落至232.7万吨。第一，高温梅雨压制板材、建材终端成交，钢厂成品库存被动累积，长流程利润持续压缩，主动安排高炉阶段性检修；第二，粗钢全年总量管控政策稳步落地，地方按月度产量调控，钢厂主动控制铁水上行空间。钢材产量减产至铁水产量减产有一定时间差，一方面钢坯出口维持韧性，另一方面粗钢减产从短流程开始，长流程减产比较滞后。8月高温天气延续，叠加钢厂公布的检修计划集中落地，日均铁水或回落至230万吨左右，原料日耗同步收缩，铁矿刚需支撑 进一步减弱。 综合来看，2026年全球铁矿石新增产能持续释放，西芒杜等新项目稳步上量，四大矿山发运维持高位；国内粗钢压减政策框架未变，铁水增产空间被严格约束，铁矿石中长期供需宽松格局难以逆转。短期铁矿石供应在发运冲量结束后小幅回落，铁水产量同样回落，铁矿石短期受负反馈驱动下行，但中期底部仍有支撑，预计铁矿石8月先跌后稳，价格中枢小幅下移。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。