能源化工期货市场行情分析

核心观点

1. 原油：美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡与曼德海峡承压，供应中断风险上升。美国商业原油库存处于低位，市场缓冲空间有限。短期地缘溢价主导行情，预计维持偏强运行，警惕缓和后的溢价回吐风险。
2. 纯碱：供大于求格局延续，厂家库存增加，产能利用率小幅回升。下游浮法玻璃和光伏玻璃需求下滑，行业全面亏损但天然碱维持满产。短期低位震荡为主。
3. 玻璃：供需双弱格局延续，需求下滑速度快于供给收缩。库存同比仍高，行业亏损但冷修进度不及预期。主力合约跌至900元/吨附近，预计短期低位震荡，趋势反转需等待产能加速出清。
4. 甲醇：供需偏弱，港口库存增加压制价格上行空间。进口预期回升与MTO装置检修动态为关键变量。短期受地缘政治扰动支撑，但基本面缺乏持续上涨动能。区域价差扩大、进口利润收窄、下游需求疲软制约价格表现，预计高位震荡为主。
5. PTA：供需双弱，成本支撑增强但下游聚酯需求疲软制约价格上涨。短期价格主要跟随原油成本端波动，中长期上方空间有限。需重点跟踪PTA装置重启节奏、原油价格波动及霍尔木兹海峡航运局势，警惕供应集中释放对价格的压制风险，以及地缘冲突导致的成本超预期上行风险。短期或随原油偏强运行为主。
6. PVC：供应端边际收紧、社会库存持续去化，对价格形成支撑；成本端电石价格企稳、国际乙烯上行增强成本支撑。但下游需求疲软、房地产竣工与投资下滑制约价格上行空间。当前企业普遍亏损，低利润与库存下降形成底部支撑，预计价格震荡偏强运行。

关键数据

• 美原油：产量1379.8万桶/日，炼油厂开工率96.1%，商业库存4.1168亿桶，库欣地区库存1937万桶。
• 纯碱：产量76.15万吨，产能利用率79.95%，库存178.13万吨，环比增加2.69万吨。
• 浮法玻璃：开工率67.53%，产量101.3万吨，库存7529万重量箱，环比减少81.7万重量箱。
• PTA：产量111.09万吨，库存227.47万吨，环比减少26.35万吨，实际消费量546.07万吨，环比减少33.43万吨。
• 甲醇：产量1923055吨，港口库存548700吨，环比增加147200吨，社会库存898980吨，环比增加116620吨。
• PVC：产量42.69万吨，产销率153.66%，预售量65.60万吨，厂内库存28.85万吨，小样本库存48.87万吨。

研究结论

• 原油：短期维持偏强运行，警惕地缘冲突缓和后的溢价回吐。
• 纯碱：短期低位震荡，行业亏损但成本支撑松动。
• 玻璃：短期低位震荡，趋势反转需等待产能加速出清。
• 甲醇：高位震荡为主，基本面缺乏持续上涨动能。
• PTA：短期随原油偏强运行，警惕供应集中释放和成本超预期上行风险。
• PVC：价格震荡偏强运行，低利润与库存下降形成底部支撑。