华创金属配置有色进行时板块后续如何演绎

有色板块观点总结

黄金

• 近期走势：上周处于偏左侧布局阶段，本周开始进入右侧阶段。
• 技术层面：黄金站稳20日均线，ETF资金由流出转为流入。
• 宏观预期：加息交易空间缩小，通胀整体向下走，对黄金利空压制消除。
• 估值与空间：当前金价对应估值约15倍，若金价达到4900-5000美元，标的空间约四五十倍。
• 推荐标的：紫金矿业、赤峰黄金、三金国际、中金黄金。

铜

• 基本面：7月库存下降幅度快，美瞳虹吸效应导致非美地区铜现货供应紧张。
• 供需逻辑：矿端供应增量微乎其微，数据中心等需求亮眼，支撑铜价。
• 估值与空间：当前铜价对应估值约11倍，未来空间巨大。
• 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、金城信、西部矿业、中国有色矿业。

碳酸锂

• 市场预期：处于强现实弱预期阶段，估值偏低。
• 需求端：下游排产强，行业增速快，至少两位数以上。
• 估值与空间：当前15万碳酸锂价格对应估值约10倍，属于过于悲观的估值。
• 推荐标的：氧化铝集团、隆基股份、国城矿业。

铝

• 供给端：中东供给扰动预期回暖，新增项目放缓，国内对外投资收紧。
• 需求端：需求边际修复，库存持续超预期下降，出口表现好。
• 估值与空间：铝价对应估值约6-5倍，股息率高，适合配置。
• 推荐标的：虹桥铝业、神火股份、天山铝业、云铝股份、创银实业、南山铝业。

钴

• 供需错配：刚果金原料紧张，再生料爆发，供需错配导致价格走弱。
• 价格修复：近期价格超跌，适合博弈三季度修复。
• 长期逻辑：刚果金政策锁定了原生钴的流通量天花板，供给端不会持续宽松。
• 估值与空间：估值约10倍，修复空间约30%，推荐标的：华友钴业、腾远钴业。

镍

• 价格修复：近期价格阶段性修复，但短期走势不明朗。
• 供给端：印尼配额博弈，新增供应量不确定性大。
• 成本端：镍矿和硫磺价格上涨，冶炼成本高，部分中小型盐厂减产。
• 需求端：需求尚未乐观，但旺季可能迎来补库行情。
• 估值与空间：价格区间约1.7-1.8万美元，对应估值约7-9倍，推荐标的：华友钴业、力勤股份。

整体观点

• 配置时点：当前是配置有色的合适时点，宏观转向，估值便宜，未来价格上涨预期。
• 板块趋势：有色板块未来将持续修复，资金将流入。