华创金属配置有色进行时板块后续如何演绎

00:00:00 华创金属配置有色进行时板块后续如何演绎？目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户，不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息，内幕信息，未公开重大信息，商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:51 未经华创证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容。否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 00:01:20 哎好的，那个各位同学晚上好，我是那个华创金属的刘岗啊，欢迎大家来参加晚上啊，我们利用这个晚上呃比较宝贵的一个时间，来给给大家分享一下我们对于有色的一个观点啊。今天是由我作为同事李文娇啊，对有色板块儿的呃6个主要的板块做一个我们观点的分享。 00:01:44 啊，接下来就由我先，呃。对有色近期的一个走势吧，做一个呃点评和回顾吧。就是呃其实有色板块儿呢，我们知道经过这个3月份儿以来整个的一个调整，呃其实到了上周啊，上周其实我们认为还是其实整个板块儿是处在一个啊，偏左侧布局的一个阶段啊。上周其实还是偏左侧的布局的阶段，但基本上到了这周开始啊，基本上到了一个右侧阶段了。 00:02:15 对，这里面儿其实我觉得最大的变化，最大的变化其实就是呃，以黄金啊最重要的一这个这个品种黄金的一个啊， 00:02:24 首先是从技术技术层。形态上啊，站稳了20日均线啊，我们知道黄金的技术技术这块儿的分析是非常重要的，那么呃在技术层面上站稳20均线之后呢。 00:02:36 呃。无论是欧美的ETF资金包括国内的ETF资金，持续的开始由之前的像欧美欧美的ETF资金就由之前的流出啊，开始进流入啊，包括这个亚亚洲这边儿的ETF资金也开始在持续的流入啊，就是我觉得起码是资金去呃去呃进一步的流入了然后。呃，从这个。呃，就是还有一个就是，呃，之前其实金价调整了这么多，一个很重要的因素就是对于呃加息交易的一个定价。啊，因为呃，在4000左右的位置，基本上是定价了。呃， 00:03:19 两次的加期交易。啊，那么我们呃，从这个。五六月份以来其实看到的首先是从这个非农数据的低预期对吧，包括6月份CPI I的一个超预期的走低。啊其实就让这个加息交易的空间越来越小了，呃因为我们看到呃虽然说近期这个油价是有所反复啊，美伊局势有所反复，油价是啊是涨了一些。啊，但是，呃，大概率。到呃三季度原油的均价还是要比二季度低的，对，还是要比二季度低的， 00:03:56 那么这样的话，其实通胀啊整体上是一个向下走的趋势。啊，那么从这种情况从这个角度来讲，那你呃这种呃交交易加息的这个空间是非常有限的啊我们去往后看，其实交易加易交易风险是非常有限的，对。呃，所以，呃，基本上其实对于黄金的一个利空的压制。呃基本上就消除了啊，可以说消除了啊，那么呃所以呃， 00:04:28 当然现在这个时点为什么在在，正好是在这周左右开始去有这么大的变化呢？ 00:04:35 还有一个就是我们看到其实整个的科技的有一些呃，资金的抱团有所松松动对吧，所以从资金的行为呢，呃也呃去进一步的就是对这个右侧的这个交易，形成了一个一个右侧的交易。啊我整体上我觉得是这么一个一个一个一个情况，因为也确实看到了整个宏观的一个预期的一些变化，啊所以所以这个时点呃其实呃从这个角度看整个有色的配置。呃就就变得就是呃是一个比较合适的一个呃位置了，所以我们看到其实在这周以来持续的呃资金在加仓有色。 00:05:18呃，然后就是我觉得对于板块儿整体的一个呃回顾吧，然后具体到呃行业上，呃， 00:05:26 首先我们看到黄金呢，在这波的呃。底部的时候呢，基本上金价呃黄金的股票主流的标的位置大概是PE e,大概是在呃10倍出头，大概在十一二倍左右。那么经过这呃一周左右的修复吧，现在基本上回到了一个按现在的黄金金价就900的金价，然后估值大概在15倍左右啊，基本上只是修复到了当前的金价。其实对未来并没有太多的预期， 00:05:57 然后我们看今年的金价的话，如果说只是这个呃整个交易加加息交易的一个一个一个一个衰退的话，那这波儿我们年内进价是可以至少是看到4900~5000这个进价的。对，如果说按4900~5000金价的话，那整个黄金的这些标的的空间啊，基本上都有呃四五十以上的空间。对，就是我们不给他太太高的估值的话，就即使不按往，就是如果说按以往这种二三十倍的估值，那可能空间就更大了。我们即使按比较低的一个估值15倍的情况下，其实空间都还是有四五十的空间。对，这个空间是这么去看的。呃， 00:06:40 然后标的上的话就是像呃紫金紫金矿业呀，啊，包括这个呃。A股这边儿的赤峰黄金啊，三金国际啊，包括中金中金黄金的标的主要是这些。呃，然后这是这是黄金的一个观点， 00:06:58 然后就是铜铜板块是这样。呃，同因为当前是因为基本面是啊比较强的，我们看到其实7月份儿啊是国内的整个儿的需求淡季，但是库存的下降的幅度是非常快的，呃，当然这一方面是因为。呃，整个7月份儿，因为检修的原因包括进口量的原因，所以呃其实整个儿呃供应量是相对比较少的。所以包括还有废铜的补充，因为开票的原因对吧，废铜补充的比较少，所以啊导致呃去库是比较多的。啊对， 00:07:32 还有一个就是因为整个呃美瞳这边儿的虹吸效应，因为呃因为整个关税的预期嘛，所以我们看到其实康麦斯从的库存已经上到了70万吨以上了。啊，所以这块儿导致的结构上的非美地区的铜的现货的供应是很紧张的，所以短期的这种呃基本面的因素啊，导致铜价其 实维持得比较高的一个位置啊，因为现在已经到了10万六的铜价了，呃，10万六的铜价。但是我们可今天其实也看到了一些变化，因为其实今天的话，呃，国内这块儿库存有一点微累库，有一点微累库，然后。 00:08:10 啊，现货升水有所有所有所下降，对，所以这反映了其实就是下游的这个下游的呃接盘能力，就对于高价，你你价格上到一定程度上对于高价是有一定的抑制的。 00:08:25 对，所以，呃，这是我觉得当前基本面的变化，然后，呃。 00:08:31 呃，整体铜的这个供需，我再讲一下，就是确实从矿端的角度，今年以来，呃，把全年的整个矿端的供应全部下修了。呃， 00:08:43 年初的话，其实各家机构大概有一个40~60万吨的增量。呃，包括我们整个拍的也是五六十万的增量，那么现在呢，基本上各家机构都呃一些包括国内的安泰科呀，包括一些外资机构基本上下修了，至少是下修到了三四十万吨增量甚至是零，也有的机构是。下修到零增量就放端的增量。啊，因为有些大矿的复产不及预期啊啊，可能今年的增长只能。寄希望于一些小的矿山，但是这部分又不是那么好统计，可能小的矿山有一点点增量。所以今年的矿山增量是微乎其微的。 00:09:23 呃，然后需求端呢，呃，其实最亮眼的需求就是数据中心这块儿。数据中心我们也做了一个测算啊，包括配配件配网这块儿加起来啊，整个按单兆瓦。呃，消耗25~30吨的铜，然后整个今年的数据中心的呃装机量大概在15~20G瓦，那么呃，这个测算下来今年对于铜的拉动就是40~60万吨的铜。那基本上就是接近两个点的需求的增速啊，这个需求增速还是非常非常亮眼的，对，就是我觉得呃， 00:10:01 我们一直以来讲的这个铜的所谓的供需逻辑好，就是其实就是体现在。这个方面是吧，供应增速很低啊，然后需求的话有像数据中心这种非常亮的需亮眼的需求。对，所以，呃，我觉得综合这个。这个供需的逻辑包括当前的基本面逻辑。 00:10:22 啊，那么我们我们会看到什么呢？就是呃目前看呃现在是在淡季的时候对吧，我们看到的呃铜价已经是在比较强的一个状态了，包括库存其实国内已经去化到了12万吨的左右的量了。啊，那么到旺季的时候可能这个压力会更大，对旺季压力会更大。当然我们可能关注一个时间，就是9月底的这个美国啊，对于这个呃关税的宣布到底是怎么去定调的。对整体上我觉得这个趋势是不变的，就是整个的一个呃，你很难说是美国那边铜去反流出来。 00:10:57 那在这种情况下，其实旺季的话，无论是订单的一个消化啊，包括这个结构性的紧张，因为今年可能废铜也很难补充下来，整个供应还是现货还是非常紧的。 00:11:09 对，这是我觉得基本面是对同一个非常强的支撑。但是铜价我觉得呃，进一步的突破新高，可能还是要跟着黄金一起去走。对，就是整个儿我们判断黄金也是一个呃处于一个趋势反转，就是底部已经呃企稳了对吧，在4000呃。今天呃因为刚才我也看了一下盘啊，今天可能又呃又调整了一下，稍微调了一下，它其实就是反复地在确认这个20日均线对吧，这这个位置企稳之后呢，其实就是形形呃形成了一波趋势反转的一个走势。啊，那么未来的话，铜其实有望是跟黄金一起去呃去去因为一些宏观的一些预期的转向啊，进一步的去走高的。 00:11:57 对，这是我觉得我们对铜和黄金的啊一个观点， 00:12:00 然后铜的标的是这样，铜的标的的话，呃大的标的就是啊紫金矿业和洛阳钼业对吧，因为现在的估值基本上现在有一倍左右，还不到12倍啊。因为从这块儿标的之前啊受整个宏观压制的话，可能只有在。呃，只有在不到10倍了，现在可能仅仅不到了11倍左右，那么一般来说，我们对于铜的正常的一个。呃，估值水平啊，今年的话当年至少是能维持在呃12倍左右，对吧？ 00:12:32 那如果说明年啊或者同价，未来我们是看到至少是在一万五的评价的。那如果呃，在不考虑估值进一步提升的情况下，这个空间还是非常大的，三五次以上的空间是有的。对，就是呃，就是空间的角度，然后标记上就是紫金矿业、洛阳钼业啊， 00:12:53 然后弹性一点的标的的话，像金城信、西部矿业。对，包括港股的这个中国有色矿业。的标的是这些，呃，然后这是铜合金的一个呃观点， 00:13:05 另外一个就是我再想讲一下，就是碳酸锂呃碳酸锂这块儿的话，呃实际上我们看到其实前期调整也非常大。呃，整体上碳酸锂当前呢确实是处于一个呃强现实呃弱预期的阶段，对吧？但是我们觉得现在呃，我们也不拍呃。 00:13:23 今天又呃，整个儿把铝的标的、铝矿的标的做了一个梳理，基本上现在按当前15万的碳酸锂价格。呃，目前的估值低一点的已经不到10倍了，对吧，然后其他的基本上在十二三倍啊，是一个非常我觉得在15万的碳酸锂价格去测算的话，这个估值是一个非常低的估值了。这就是股属于市场对这个预期。 00:13:50 属于属于偏悲观的一个状态，呃，因为呃你现在来看，其实整个的呃碳酸锂的这个需求，呃，包括下游的排产还是非常强的。啊，那么其实未来的话，其实供应的。不确定性还是有的，呃，无论是这个非洲的一些政策，还是还是这个这个呃其他的一些民族主义的因素吧，虽然民族主义因素其实这个定位不确定有，只不过呢大家可能呃当前对于明年的这个储能的需求。啊，还不确定，还不确定。但是你现在我觉得你整个泰山里的这个呃，15万的以下的这个价格的话，其实对于整个我们的基酒可能会有反而有一些这个呃超预期的表现。 00:14:37 对，所以当前其实这个碳酸锂就是。嗯，不应该去这么悲观了，因为整个的行业的增速还是非常快的，至少都是两位数以上增速。那你这个位置给到10倍不到的估值是有点儿过于低的。啊，其实跟跟这个铝的逻辑是类似的，对吧，可能对未来的预期没有那么好，但是当前的估值属于过于悲观的一个估值。 00:15:02 对，这是我觉得碳酸锂的一个情况，碳酸锂这边儿的话标的上。呃，我们主要推呃推荐三个标币吧，一个就是像呃氧化氧化集团和这个隆基股份，当前的估值大概在不到10倍的左右，9倍左右，25万成品的价格。然后另外一个就是像呃国城矿业，呃当前估值也就