中泰电新 资金均衡配置新能源性价比很好

00:00:01 大家好，欢迎参加中泰电新资金均衡配置新能源，性价比很好。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息。感谢您的理解与配合。中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失，负担任何责任。 00:00:46 各位投资者好，呃，今天电信的板块很兴奋，那么呃，走的行情很独立，呃，而且的话就是强度很大。那么，呃， 00:01:00 今天问的人很多，那么普遍就问。发生了什么？呃，持续性这一个怎么样？那么呃，那我呢就呃，就是也借这么一个集中的这种时间跟大家汇报一下。 00:01:20 我所理解的这一个这一个呃行情，它的这种呃持续性的这种情况。那么呃呃就是呃我我我我自己我自己觉得那么呃就是板块大幅反弹，包括电网包括这个呃呃锂电后储。大储那么全面反弹，呃我我自己觉得就是呃虽然大家很多都讲是呃宁德省要排产了，那么但是嗯客观讲这个呃这个更多的是一些归因，呃我我我是觉得最直接的原因是因为资金。 00:02:11 那么呃，我是就是昨天前天晚上的时候，呃，就是昨天前天的时候，嗯，就在看这一个持仓的这种变化，那么。在书里呃就是你看下来的话就是让人很惊讶，那么呃我惊讶的一点是电芯的持仓降了那么的多，那么这是我觉得就是就是嗯不太能呃理解的这种地方，那么从13个多点的持仓那么降到7个多点啊，降了5个多点的这一个水平。那么而且宁德时代从四五个点的持仓降到两个多点，那其他的就是呃崩得更更更厉害，那么那么大的一个板块儿就是那么好的呃业绩和基本面景气度。 00:03:08然后让大家在Q2这么一个时间点，就已经是义无反顾地去去去去抛售去卖， 00:03:16 那么而且的话就是。呃，就是因为过了630之后，那么那么有那么几天其实是属于就大盘没有是特别大的这种跌幅，那么但是。就是我们板块儿呃就是跌幅这种非常大，那么就是七月呃7月7月1号到7月10号的这种时候，那我理解呢，就是那这个时候可能降的仓位会更多。那么所以就是其实在今天反弹之前，呃我我自己就是猜测它有可能就是我们的仓位都不足7个点，那可能就是比方说6个点的这种水平，因为前面的十来天，那么呃除了这一个大盘崩了的呃日子，在前面几天就是还是大量的卖出。 00:04:12 那么呃这种情况那使使得呢，就是我们本身处于一个低配的情况。这个是在过去的呃四五年都没有发生过的，那么过去的四五年当前的仓位应该是最低的。 00:04:28 那呃你说找这一个基本面的呃逻辑吧，那么当前你是找不到的，那顶多是大家担忧明年，而且还只是担忧，因为当前的话经济那么差的情况下，那么我敢说新能源是属于除了AI里边那么基基本面最好的。 00:04:51 呃，无论是行业增速还是盈利的状态，那么都是最好的。然后现在还没有出现。这一个增速要我我要我要确定性的要很低，那么然后我的供需要确定性的要很恶化， 00:05:09 那么没有出现的这种情况下，就是板块已经崩了很久了，那么从4月份刚开月就开始崩崩到现在那么。 00:05:19 在这种情况下的话，我们是觉得就是它跌的理由其实也不充分，那么它更多的是自己面，就是资金会被被吸走。而就是另外一个惊讶的点，就是持仓惊讶的点是TMT的占比实在是高得有点离谱，那么呃就是就是说起来很很很很酸啊，但是它确实是属于就是有可能没，就是很难再有增量资金，那么去去去往这么高的一个集中度的这一个持仓板块上去 走。 00:05:56 那么呃我记得新能源巅峰时期也就是20多个点的持仓，那么看过去，呃这一个。就是就是呃，就是工程机械主导的这种呃产业下，那么食品饮料那么指导的产业下，然后医药制造的产业下，那基本上没有超过30%多的这种持仓。而当前的TMT它的持仓集中度实在是高的是太多了。而且这还只是TMT。 00:06:31 那么因为它还有很多的，比方说机械啊，比方说这一个化工啊，或者是这一个建材啊，那么长得好的基本上也是AI逻辑，所以在TMT持仓50%多，那我们觉得AI的这种持仓它可能会超过这个数，那么比方说百分之六七十的这种水平。那这个来说的话，我觉得呃就是就是会是有一部分资金是是是会均衡的。那么因为这些持仓里边，嗯其实也包括我们也会推很多液冷很多的一个电源那种板块，那么也包括各行各业和AI有关的这种环节，那么你是明显的能感受到这种呃这种泡沫的这种催化。 00:07:17 比方说我举个例子啊，就是铜博，那么之前也也也也会推荐，但是确实呃很多时候也想不太明白，那么为什么三井这一个占。80%的这种份额才那么点市值，那么国内的企业可能占个位数的这种份额，那么已经超过了两个三井的这种市值，那么而且有好几个超过了两个三净的这种市值，那这种的话是我很不理解的这种地方。 00:07:46 那么那从这一点上也能看出来，就是AI的资金它所拥抱的资产，他所持有的资产不仅仅是核心资产。那么不仅仅是客观的估值状态，它有大量的呃标的大量的资产是持有在。就是就是就是泡沫化的这一个呃标的当中，那么属于按计算器的远期的估值的过程当中，那么当然但凡按计算器的逻辑，你加总在一起，各个企业的份额一定是大超百分之百。那么这是无论是机器人还是这一个还是这一个AI的这种各环节，那么到了最后，那基本上是这种呃研究方法，那么算不上呃很高明。那么呃一定会产生大量的泡沫，那么这类资金我是觉得他们会均衡的。 00:08:42 那么当资金整个体量已经有百分之五六十六七十集中在这些板块的这种时候，对于那些远 期估值所支撑的这些呃板块儿，并没有很合理的呃假设条件的这一个板块，那么资金是一定是会分流的。那么这是一个，呃，一定会发生的这种事情，只是什么时候会发生。因为无论是之前的医药还是新能源，还是这一个这一个这一个白酒，那么都会发生，那当前的这一个呃那那么大家有点恐慌，那出了这个数据之后，那普遍的基金经理那就会选择一定程程度上的均衡自己的这种配置。 00:09:28 那么在均衡配置的这种情况下，那么呃就是谁是首选，那我们觉得属于新能源。因为就是它的当期短期的基本面是没有什么瑕疵的，药估值很便宜，那后面会会会会列举到那么要这一个景气度也很好，大家无非是略微有些担心明年的呃增速，那客观讲明年的增速一定比今年慢，这是肯定的，但是。它一定对得起这个估值，那么或者是这个估值一定对得起那个增速，因为它很便宜， 00:10:05 所以在这种情况下的话，我们是觉得在经济基本面没有起来。的情况下，那么呃就是就是当前这么一个窗口期，呃资金均衡配置的这一个背景之下，那么新能源涨是呃非常理所应当的。那么归因的基本面呢，那可能就是各有各的归因法。 00:10:31 那最近呢就是今天呃很多涨呃储能也涨，这一个户储大储电网都涨，嗯锂电也涨，那锂电呢，大家归结成，因为其他板块目前还没有看到归结的这种原因就是附属大储，那么然后锂电呢，大家呃一定程度上呃觉得和这一个。 00:10:54 宁德的这种排产有关系。那么到了110多个G瓦时的这种水平，那么呃我我们自己也觉得呢，就是呃这个是很正常的一个一个一个一个一个排产数字， 00:11:07 那么呃就是因为我们要进入旺季了，金九银十要来了，那么金九银十指的是车的旺季。那么对于电池来说的话，那你一定是发生在8月份的，你不可能到9月份，你9月份生产出来，那那那就晚了。那么呃，你后面生产的，你可能是需要抢出口抢储能的，因为储能要抢并网节点，那么储能需要抢出口，然后这一个包括动力电池也要抢出口。那么然后金九银十的旺季又要来了，所以就是排产旺我们觉得是一定的。 00:11:42 那么至于原来的预期是多少，我觉得是很乱的。那么有些人觉得一百零几，有些人觉得110，有的人觉得100多，那么呃，是不是就是是是这个数字出来之后是不是上修了？我觉得这个倒不见得， 00:11:58 那么整整体上还是什么呢？非常景气。那么呃，整体我们算了一下就是。呃，按照就是8月份，呃，因为它就是呃就是7月份开始突破100G瓦时嘛，那么8月份的话就是110多G瓦时，然后后面的话就是120多。 00:12:19 然后我们觉得呢，那可能到了11月份到高峰，12月份的话就是下去一点，那么全年的话加在在一起可能在1200多G瓦时的水平，同比的话就是60%多的增速。那么然后单看这一个二季度的话，那么270多G瓦时，同比60%多的增速，单看三季度那么70%多的增速，四季度60%多的增速，其实整体上来看的话就是。它的景气度没有哦下去，那么每个季度的同比增速基本上都是在70%这种水平，那么然后每个季度的环比也都接近20个点的这一个增长，那么整体上呈现出一个呃很好的这种呃这种这种这种状态。 00:13:07 那么这个的话是今天大家讨论比较多的，但是我觉得不是大涨的核心原因，那么本身它就很景气。它只是这个景气让大家有些麻木，那么有些视而不见，因为从一季度开始就是这么一个增速，那么每个月要环比环比环比，然后到了四季度可能还是这么一个同比增速。那么呃，就是就是呃，很很好的这种状态。那这是呃排产的这么一个点， 00:13:42 那其次的话就是呃明年呃怎么看，我觉得这个是呃影响股价持续性的核心。那么呃因为大涨的原因，我觉得呃没有特别多的分析，呃然后这一个呃明年的增速，呃它是影响板块这一个呃决定性的这种呃这种这这种原因。 00:14:07 那么那今那看明年之前，那我们要聊一聊，就是今年的这一个呃驱动力。那么今年呢， 00:14:17 就是一个是储能好非常好，尤其是国内。那么呃，但是大家担忧明年的点呃，很多是觉得呃中金数据跑那么就担忧明年呃，但这个我我我我我我客观觉得就是呃储能是不需要看装机数据的，它对投资没啥帮助或者是没啥意义，那么呃等装机数据。就是非常高的这种时候，呃，出货数据一定是低的。那么装机数据其实代表着呃产能，出货数据代表着这一个呃才是一些闲置性的指前置性的这种指标。 00:15:05 那么我们便问了像海波像阳光，那么从他们集成商发出去产品发出去货到形成装机，因为装机并不是说是我们安装就完事儿了，那么装机是需要很多的并网许可证。并网许可的这种条件，那么需要项目电网来进行并网的验收，那么签很多的文件，然后达到一个多少的这种标准，然后给你发布并网的这种许可，然后你才会实现并网。 00:15:41 那么从你发出去产品到它实现装机并网，这个时间是很长的，它要半年到8个月的这种时间，那么如果是慢的话，它有9~12个月的这种时间。那么这是一个很长的这种历程，它对咱们投资没有什么帮助， 00:16:00 也就意味着就是5月份的这一个装机的数据，那么它可能是去年呃发出去的这种产品，那你你觉得就是这个数据它确实没有什么参考性，那其次的话就是。 00:16:14 这个数据是统计不准确的，它经常调整，那么应该过段时间国家能源局可能就会发布官方版的政策。因为能源局它是有月度的分工数据的，但是它不发布月度的储能数据。月度的储能数据是第三方统计的，这个统计是很不很不完整的。那么因为也跟踪多年了嘛，像去年。你你每个月加总在一起，那么第三方的统计每个月加在一起也就是130G瓦时，但是官方披露最终是180多G瓦时。 00:16:49 所以就是这个机构呢，就在就是中关村储能联盟嘛，那么就在1212月份的时候就开了一个发布会，那么调整了就是修正2025年的，那么一下子修正到180多G瓦时，189G瓦时那么多出来了这一个。50多G20的这种数字，所以就是这个数据不准确，那么呃他也没有啥太参太大的参考线， 00:17:18 我们觉得呢就是前置性的指标还是呃还是这一个。呃招标，那么因为这一个备案数据也不准确，因为备案数据是有很多的，这一个呃就当地有点关系的这些人或者是单位，那么拿到了一些呃备案的这种指标，那么或者这些都叫做路桥。那么他们呢就是往往是自己是不投