商品周度报告：向现货靠齐

2026年7月19日 报告要点： 创元研究 现货过去一段时间单边波动较大，湖北地区低价维持在900元，但盘面跟随的厂家从960一路回落至920元。过去一段时间盘面价格紧随现货价格波动，升贴水持平，基差变动不大。 创元研究黑色组研究员：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0024155 市场消息：明弘计划8月底冷修三线，计划7月20号起白玻价格上调20，即下周一价格从920上调回940，预计周末两天产销不会差。可以周一关注价格能否落地。升贴水角度看，站在7月份当前时间节点看，09合约目前算平水低价报价。商品曲线：斜率变动不大，Contango结构维持，随现货价格回落平行下移。沙河鑫利预计近期停线。 平衡表角度看，14.45万吨的日熔量不匹配需求，在当下来看仍是不能给利润的供需格局。压利润仍是高供给背景下的主旋律。近月合约价格的锚是现货价格，虽然价格已经低于大部分企业成本。 玻璃冷修一直没有落地，供给还是偏高一些，现在供需最多是紧平衡，需要更多冷修。显性的库存矛盾没有解决，边际上价格还在走弱。虽然已经在大部分厂家的成本以下，湖北厂家还在不断调价，盘面今天900勉强算平水。当前不以成本定价，以现货定价，升贴水完全跟着厂家价格走。下周有冷修、会议，可以再观察一下，多几条冷修去库会更确定一些。 仅供参考。 目录 一、价格：盘面跟随现货指引.........................................3 二、供给：前期点火玻璃出产品，增产.................................5 四、库存：维持高位................................................6 五、成本利润：全行业亏损加剧.......................................8 一、价格：盘面跟随现货指引 现货过去一段时间单边波动较大，湖北地区低价维持在900元，但盘面跟随的厂家从960一路回落至920元。过去一段时间盘面价格紧随现货价格波动，升贴水持平，基差变动不大。 市场消息：明弘计划8月底冷修三线，计划7月20号起白玻价格上调20，即下周一价格从920上调回940，预计周末两天产销不会差。可以周一关注价格能否落地。 升贴水角度看，站在7月份当前时间节点看，09合约目前算平水低价报价。 8-9合约月差持平，单双月合约并入相同计价。商品曲线：斜率变动不大，Contango结构维持，随现货价格回落平行下移。总体看，近月合约价格的锚是现货价格，虽然价格已经低于大部分企业成本。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 二、供给：前期点火玻璃出产品，增产 日熔量：14.45万吨左右，供给累计同比-6.57%。近期点火和冷修并存，亿德和近期停产。市场仍有厂家减产的消息，下周1400吨存放水计划。市场消息：明弘计划8月底冷修三线，计划7月20号起白玻价格上调20，即下周一价格从920上调回940，请以落地价格为准。沙河鑫利预计近期停线。总体看，总供给仍会反复波动，继续关注。 平衡表角度看，14.45万吨的日熔量不匹配需求，在当下来看仍是不能给利润的供需格局。压利润仍是高供给背景下的主旋律。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 三、需求：真实需求下滑投机需求占主导基差表现一般厂家优惠才有拿货 需求：真实需求下滑是趋势，贸易节奏主要受到投机需求影响，而投机需求主要依赖基差，当前基差表现一般，需求短期难有起色。 从现货看，玻璃表现较弱。全国浮法玻璃样本企业总库存7610.7万重箱，环比+10.7万重箱，环比+0.14%。过去半个月沙河和华东区域需求表现都不 强。 历史季节性来看，当前已经处于备货中，但目前启动情况较为缓慢，且去年以来季节性表现不显，需求疲软无力，对玻璃形成拖累。累计同比表需-6.4%左右。供需再平衡需要更多冷修。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 刚刚复工，LOW-E开工率和深加工订单继续关注。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 四、库存：维持高位 隆众统计：全国浮法玻璃样本企业总库存7610.7万重箱，环比+10.7万重箱，环比+0.14%，同比+17.2%。折库存天数34.5天，较上期+0.1天。本周华北市场不温不火，需求偏弱下业者采购积极性一般，企业出货平平，部分企业虽阶段性让利刺激出货，但整体趋势仍累库为主。华中市场周末受天气因素影响，出货不佳，后续天气好转，叠加部分企业让利出货，整体产销好转，区域库存呈微幅去库态势。华东区域浮法玻璃库存环比小幅增长，需求弱势难改，叠加周内台风对部分区域下游施工、货物发运的阶段性干扰，企业整体出货节奏明显放缓，大部分生产企业库存出现不同程度的累积。华南市场局部区域受台风预期登陆影响，下游提前备货，周内多数下游放假，多数企业出货受阻，区域样本企业库存环比增加。本周东北地区企业出货不一，部分以涨促销出货阶段性好转，部分仍出货一般，整体区域库存变动不 大。西北区域浮法玻璃库存延续下降态势，即便本地终端需求体量有限，依托区域内核心企业常态化的跨区域移库操作，持续带动本地厂库库存稳步去化。 沙河地区上游垒库多，中游去库少，总体垒库。下游需求表现平平。周末小班促销，加工厂和经销商在刚需补库。 湖北地区分化，部分厂家出优惠，降价政策，不过总库存上周仍在抬升，出优惠后产销才出现转好。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:网络资料仅供参考,创元期货研究院 资料来源：网络资料仅供参考,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 图25：西南地区库存（万重量箱） 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 五、成本利润：全行业亏损加剧 据隆众资讯生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-175.09元/吨，环比-1.29元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-40.65元/吨，环比-0.23元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-197.76元/吨，环比-7.43元/吨。 研究员的成本测算，煤930，沙河正康气980~990，湖北石油焦990，天然气1170。当前价格已经触及全行业亏损。 玻璃厂财务状况普遍不好，但生产连续性的特点导致玻璃厂停线较难，形成了行业困境。冷修的预期很足，但是落地很慢，厂家都在耐心等待。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱与玻璃产业链，坚持以扎实的微观基本面研究为核心，从基本面视角出发研判市场供需与价格驱动。团队曾获“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”奖项。(从业资格号：F03101643，投资咨询从业证书号：Z0024155) 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418；投资咨询证号：Z0024158） 张俊治，新南威尔士大学金融学硕士，专注铁矿基本面研究。（从业资格号：F03153604) 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高