益生股份中报点评：种鸡业务量利双增，种猪出栏延续高增
事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收16.97亿元，同比+28.44%；实现归母净利润为3.08亿元，同比+4897.29%；扣非后归母净利润为3.07亿元，同比+9002.55%；基本每股收益为0.21元，加权平均ROE为6.86%，较上年上升了6.72个百分点。本期利润分配预案为每10股派息1.5元（含税）。点评如下： 种鸡业务量利双增，是最主要的盈利增长点。2026年上半年，公司种鸡业务实现收入14.22亿元，同比+41.24%；毛利率为30.67%，较上年提升20.89个百分点。收入和毛利率上升，主要得益于两个方面：1）国内白羽肉鸡行业整体供给持续偏紧，行业景气度上行，公司白羽肉鸡苗销售均价同比显著上涨；2）由于2025年公司祖代白羽肉鸡引种量同比增加，有效带动本期父母代鸡苗和商品代鸡苗销量同比大幅增长。2025年，我国祖代白羽肉鸡全年进口量同比下降超过10%，公司则全年共引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国进口祖代白羽种鸡引种量约42%，公司在行业龙头地位进一步巩固。2026年1-5月，受法国禽流感的影响，国内祖代白羽肉种鸡进口再度中断，祖代种鸡引种量持续减少，这将影响7个月后的父母代种鸡供给和14个月后商品代鸡苗供给。我们预计，未来一年我国优质父母代肉种鸡和商品代鸡苗供给将偏紧，市场价格行情向好，这有利于公司种鸡主业盈利继续增长。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)14.31/9.66总市值/流通(亿元)123.23/83.2112个月内最高/最低价(元)12.11/7.58 种猪业务销量延续高增，毛利率承压。2026年上半年，公司累计销售种猪73557头，同比增长91.30%，业务规模大幅扩容。实现收入2.29亿元，同比+11.98%；毛利率为13.08%，较上年同期下降12.43给百分点，主要受猪周期下行和产品价格低迷的影响。 相关研究报告 <<益生股份年报点评：种鸡业务龙头地位稳固，种猪出栏高速增长>>--2026-03-30 <<益生股份年报点评：祖代白鸡行业龙头，种鸡种猪业务盈利稳健>>--2025-04-01<<益生股份：苗价与业绩同飞，种鸡龙头高弹性>>--2019-07-09 盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为5.47/4.74亿元，EPS为0.49/0.43元，对应PE为17.4倍和20.1倍，维持“买入”评级。 风险因素：国内鸡苗价格大幅下跌，鸡病爆发 证券分析师：程晓东电话：010-88321761E-MAIL：chengxd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190511050002 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。