平安大消费 欧洲摩托车行业研究系列一欧标环保持续趋严全产业链繁荣共振

00:00:10 大家好，欢迎参加平安大消费欧洲摩托车行业研究系列一。欧标环保持续趋严，全产业链繁荣共振。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报，免责声明欢迎您参加本次平安证券研究所电话会议。会议内容仅供平安证券客户参考，在任何情况下，会议内容不构成对任何人的投资建议，平安证券不对因使用本次电话会议内容而引致的任何损失，承担任何责任。 00:00:39 未经平安证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊登、传播和引用本次电话会议内容，否则将承担由此造成的一切不良后果及法律责任，且平安证券将暂停相关人员及机构白名单权限，直至相关不良影响消除。 00:01:02 嗯，各位投资者大家下午好。嗯，我是平安证券大消费分析师张静义。那今天我给大家带来的是我们最新发表的报告，是关于欧洲摩托车行业研究系列的报告1呃， 00:01:16 那为什么要研究欧洲摩托车行业呢？其实有两个原因， 00:01:19 第一个呢，欧洲摩托车其实是我们全球摩托车工业化源头之一，所以说它在整个行业的发展，以及现在整个行业的技术都是走在行业前面，走在全球前沿的这样的一个地区。 00:01:35 那么第二个呢，就是欧洲也是我们国家出很多摩托车企业出海的必争之地。因为如果是从这个24年的整个出海数据来看，我们国家到出口到欧洲的这个金额虽然不到20%。但是如果说从这种大排量的角度来看，就是250C C以上的这样的一个排量数据来看的话，它出口到欧洲的这个金额是达到43%。所以说欧洲的整个市场呢，一个就是偏高端化，第二 个呢对于我们企业来说也是一个兵家必争之地，所以说我们也是啊重点研究了整个欧洲行业的这样的一个发展。 00:02:16 那么我们这个系列呢预计会有三篇报告左右，第一个呢就是呃，第一个呢就是我们刚刚就是最新发表的这个关于整个行业的一个总览，以及它的一个特征的一个这样的一个归纳。然后第二个呢，应该是会从它的这个进出口数据来看整个行业的一个。 00:02:37 发展和变化，那么第三篇呢应该会在整个的一个竞这个竞争格局方面去入手。呃，那我们来看一下整篇报告的一个内容。嗯，报告呢我们会分为三个部分。 00:02:52 第一部分呢，是主要是阐述了整个行业的概述，包括整个行业现在的保有量，包括它的新注册量等等。那么第二个这个部分呢，是主要是提炼了整个行业它一个绿色发展，还有它的这个整个对于排放的趋严以及政策方面的一个呃影响。那么第三个呢，就是会看一下整个行业它的一个经济发展，其实得出的结结论呢，也是呃它的这个配套产业，其实是随着整个的制造和贸易也是一个繁荣发展。双方呢是其实繁荣共振，能够促进双方的整个的一个呃这个技术的进步以及整个这个配饰啊，包括展会的一个蓬勃发展。 00:03:34 那最后呢给出一个投资建议，嗯，首先呢，我们来看一下整个的行业的概述，嗯，我们把整个行业呢分为了这个4个阶段，呃，第一个呢是这样的一个萌芽电机，萌萌芽电。经济期第二个呢是这个高速扩张期，第三个是成熟期，第四个是转型升级期。 00:03:55 我们首先来看一下这样的一个萌芽期，呃，这个时间我们归纳是在19世纪末到二战前。因为在这个阶段呢，可以看到1885年，戴勒姆研发出了全球第一台这样一个内燃机摩托车。然后与此同时呢，在这个阶段，欧洲很多本土品牌也这个形成了雏形，包括了像宝马、诺顿、贝纳利、古兹、标志等等企业，也是完成了初期的这样一个技术积累和品牌创和品牌的初创，初创逐渐形成了这样的一个工业体系。 00:04:29 那么在第二个阶段呢，就是二战后到20世纪80年代，因为二战后由于经济的复苏，这种 小排量的摩托车凭借它这种流灵活性的这种优势呢，逐渐成为大众的主流的代步工具。那同时我们也可以看到像什么罗马假日这样的一些电影的宣传，然后很多这。这种这种小排量的踏板摩托车也是在欧洲风靡。 00:04:54 那么第2个呢，就是也可以看到很多欧洲本土品牌，因为之前他们可能会从事一些军备就相关的一些产业，包括像直升机呀，包括像一些军用机械等等。然后随着战这个二战结束呢，他们也是转型成了这样的一个民用市场，然后也是进入了这样的摩托车赛道，并且快速进行扩产。那么在这个阶段还有一个非常重要的一个地方，就在于这种摩托车运动赛事的快速的一个兴起。那比如说我们这个现在非常著名的SWBK呀，然后包括像这个曼岛TT呀，还有摩托GP呀，都在这个阶段逐渐成型。 00:05:34 那么第三个阶段呢，就是这种成熟调整期，那么我们归纳是从上个世纪90年代到2019年。在这个阶段呢，我们可以看到就是由于整个欧洲市场，大家也可以看到整个这个蓬勃发展，那也吸引了很多这种新兴制造体的企业来这个进驻欧洲市场。那比如说像本田啊，像铃木啊这些日本企业，还有像山阳光洋这样的一些台湾企业，其实也是陆续在欧洲建立这样的一个生产基地。 00:06:04 呃，那直到目前为止，欧洲的整个品牌市占率第一的仍然是日本企业本田。呃，那么第2个呢，就是可以看到它整个这个公司，这个欧to本跟欧洲的本土品牌的产量呢，其实也是出现了一些波动啊。 00:06:22 那么第3个呢，就是呃很多细分赛场得到了快速发展，像之前可能只有一些小踏板啊，那么后面准备逐渐演变成了这种跨梁啊这种仿赛巡航。行等等这样的一些呃细分的市场逐渐的形成了这种快速的一个发展。 00:06:40 那么第四个阶段，那么我们归纳是从2020年到现在，就是一直是处于这样的一个转型升级期。那么在这个阶段呢，可以看到整个行业是处于一个低碳化、电动化和智能化的一个变革，特别是欧标5的这个出现以及欧标5加。他们的一个这个这个强制执行呢，也倒逼 了很多欧洲本土企业的这个制造商，他们要提高自己的技术，同时呢也是适应这样的一个这个呃环保标准逐渐趋严的这样一个趋势。嗯，所以说呢， 00:07:17 就是经过了这个四个阶段的发展呢，我们认为欧洲的摩托车呢，也是从早期的这种代步工具制造业，逐渐演变成目前这种绿色智能出行的复合型产业。 00:07:30 呃，那刚刚说完整个行业的一个历史严格，我们来看一下整个欧洲摩托车的一个保有量。嗯，根据欧盟统计局的一个数据显示呢，2024年欧洲36个国家的摩托车保有量呢是3230万辆。呃，那么这里面有一些国家不太嗯包含在里面，由于我们是让这个数据更加完整，同时获得这种可比性，那么36国呢不包括像法国、葡萄牙、冰岛等等这样的一些国家。那么24年这36个国家同比增速呢是2.7%，嗯，可以看到仍然在增长，但是它的一个速度也是有所放缓的，那这个肯定也是受这个欧标欧五的这个执行的一个影响。 00:08:13 那么2015年到2024年的这十年的复合增速呢是达到了2.7，也是呈现一个持续增长的一个态势。那如果我们从集中度来看的话，嗯，可以看到欧洲这36国呢，1/4的这个保有量呢都是在法国啊，都是在意大利，意大利占了24%，德国占了15%，呃西班牙是14%，土耳其是13%，希腊是6%。所以说这几个国家呢就占比接近了70%， 00:08:49 所以说他们也是非常核心的一些这个摩托车的这个呃市场。 00:08:57 嗯，那除了摩托车的这个保有量呢，我们可以看一下，这也是从发动机的排量来看，因为它这个这个分的比较粗，都是从125C C上下来分，所以说可以看到，如果说以这个排量来区分的话，整体的结构变化并不是特别大。那么125C C以上呢，其实占比是65%，也是相对比较稳定的。 00:09:21 当然如果说我们用其他的分类，因为这个欧洲统计局没有公布啊。但是如果说我们从进出口的结构来看，这种大排量的，比如说500CC以上或800CC以上的占比呢是一个持续的一个增长，所以说在这个数据里面暂时凸显不出来，看上去仍然还是一个相对是比较稳定 的这样的一个结构。 00:09:42 呃，那如果说我们看新注册数，就像我们中国的这个每年的新上牌数的数据来看，这个表示每年新的摩托车的一个这个呃需求嗯。因为这个摩托车协会呢，它就公布的是五个核心国家他们的一个这样的一个注册数，可以看到从20年到2025年，如果说我们看复合增速的话，这块其实还是在持续的一个增长。嗯，但是呢也是刚刚所说到受到这个欧五加标准的强制实施呢，在25年其实整个摩托车的注册数呢出现比较大的一个下滑，是下滑了将近呃13个点。呃那么但是在26年Q1随着这个欧五影响的这个退坡，以及这个低基数呢， 00:10:33 其实今年的一季度，包括我们看到最新的4月和5月的数据，都是呈现一个恢复性的一个增长。嗯，所以说我们可以看到整个这个从整体来看，其实每年的增速呢，其实它还是一个呃稳定增长的这样的一个趋势，呃，那如果我们从这样的一个呃这个。 00:10:56 这个各个国家的数据来看，2025年意大利呢也是这个新注册数达到了33万辆，那西班牙是24万辆，呃法国是18万辆，呃德国是16万辆，英国是9万辆。所以说意大利和西班牙呢，仍然是排在前列的这样的一个摩托车新注册市场。 00:11:18 那这个是这个motorcycle，那如果我们从这种轻排量的maps的这样的一个角度来出发的话，其实它的这个呃新注册数的话，其实可以看到是在持续的一个下滑的。所以说这种50C C以下的这种很非常轻便的摩托车需求呢，其实可以看到并不是特别好，那么大家其实更多还是想往这种稍微偏大排放量，以及更细分的这种市场去这个呃倾斜，嗯，可以看到像法国的这5近5年。年的这种轻便型摩托车的注册量其实也是减半的。 00:11:59 那刚刚大概描述了一下整个行业的一个规模以及它的一个发展历史，那么我们也是从选取了两个角度来观察整个行业。第一个呢就是一种绿色智能的一个产业，第二个就是符合多元化的一个产业。首先我们来看这种绿色智能化的产业，其实这个也是跟着整个呃欧洲环保要求的不断的变化，所以说整个行业呢，也是呈现出这种智能化电动化的一个要一个发 展趋势。嗯， 00:12:31 首先我们来看，其实对于骑行规范这一块啊，为什么把这个单独拎出来，其实也可以看到，跟我们国家的一些这个驾值考考取驾照的政策还是有非常不同的。那么欧洲呢，它的这个最早的生理年龄呢是16岁，但是16岁呢他有有所限制，他考的这个驾照呢就是a1驾照，那么对最高的。这个排放量呢就是125C C,那么这个随着这个年纪的不同呢，他们所可以领取的这个驾照的规这个规格是不同的。呃，所以说到了这个如果说20周周岁以上呢，其实你的这个可以获取的这个驾照呢就是A的牌照，那么这样的话对应的这个排放量是没有任何的这个要求的。 00:13:18 那么第二个呢，我们再来看一下整个行业的这个规范啊，其实刚刚也说到现在它一个不断的提升这样的一个排放标准。那么第一版的欧标1呢，其实是1999年开始这个出台的，那么一直不断的不断的在提高这样的一个排放量的这个最低的标准。呃，所以说可以看到一直到2020年的欧标5的一个出现， 00:13:45 这种一氧化碳的排放量，欧标5要求呃，每1千米不超过1g，那么碳氢化合物和氮氧化合物的。这个排放量呢不能超过0.16g，那么分别比欧标1呢是下降了92%和95%，那这个下降的幅度也是非常大的。那么在这个2024年的这个欧标五加，其实欧五加呢其实对整个的这个环保要求呢做了增做了更多的要求，呃其实相当于就是对车辆耐用性，包括确保在长期使用的过程中，它有一个比较稳定的一个排放量。那么嗯其实它就是为了在整个摩托车的生命周期内，降低对环境的一个影响，而并不是说只是你出厂阶段， 00:14:37 所以说可以看到整个的这个呃欧标5的一个实施，欧标5加的一个实施呢，对这个摩托车的排放要求是达到了更高的这样的一个限制。嗯从从这个因为2它是2025年对所有车型进行实施的，所以说在这块呢，我们也可以从前面的这个分析中也可以看到， 2025年摩托车的注册数呢，也是出现了非常明显的一个。 00:15:08 一个下滑其实也是跟公，跟整个这个呃企业的供给其实也是有比较大的一个相关性。那么呃我们国家对摩托车呢会有很多的这种禁摩令的