中信证券 SOFC行业深度报告SOFC开启AIDC发电新纪元汽车

00:00:00 Sofc行业深度报告，sofc开启aidc发电新纪元会议目前所有参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。现在开始播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言，谢谢。 00:00:17 本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可。任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:46 呃，各位投资人大家晚上好啊，欢迎大家收听今天晚上我们中信汽车组举办的电话会议。今天我们电话会议呢，想给大家汇报一下过去一年比较火的一个新的aidc电源的赛道，叫做soic啊，中文名字叫做固态氧化物燃料电池。呃，但今天呃由我主讲这场会议，同时主讲这场会议的还有我们组的云涛和李天一。 00:01:11 呃，我们3位呢也是在过去的接近两个月的时间，系统性地对这个行业做了一个梳理。那这篇报告呢，我们重点将会从几个维度去出发，呃一方面呢，去呃从这个呃呃整个so ofc的这样的一个呃这个材料体系，呃这个去做一些呃技术的讨论。此外呢，我们会重点去分析呃相关代表性的公司啊，他们各自的这样的一个后续的降本的空间，以及啊这个呃从。 00:01:46 全市场的角度上来看，为什么aidc这一轮的呃缺电的这样的一个呃浪潮下，SFC会成为一个非常重要的这样的一个新的电源形式啊。那我们重点也在推荐相关的这种国内的一些呃，在这个领域有所建树的公司，包括像我们之前一直所重要推荐的潍柴动力，我们在后面的这个公司讨论环节，也会给予一个比较详细展开的这样一个讨论。 00:02:15 那啊首先呢我想先从sofc这个行业啊，它究竟呃反应原理是什么，以及呃这个行业呃这个呃过去几年的这样的一些发展变化说起。 00:02:27 那这个呃提起这个燃料电池呢，其实我相信很多啊投资人大家应该呃并不是很陌生啊，因为那个在呃10年前的时候，当时很多投资人是非常关注以质子交换膜为基础的这个氢燃料电池的。呃但是其实燃料电池呢也有非常多不同类型的这样的一个种类。 00:02:50 今天我们讨论的这个呃固体氧化物燃料电池啊，英文简写sofc，实际上它最早也是呃在这个呃呃这个呃这个10年前的时候呢，曾经被呃去投资人讨论过一次。当时潍柴动力在18年的时候入股，呃这个英国的西比斯呃公司的时候呢，呃，曾经有不少的这种投资人也呃过来呃关注过这样的一个赛道，呃当时大家实际上是曾经认为，呃这个质子交换膜。技术路线的这个燃料电池以及固态氧化物燃料电池，都会有可能成为汽车新能源化中间一个非常重要的，新的这样的一个动力形式啊。 00:03:33 但是实际上呃，过去这10年的这种行业发展，已经非常明确地说明了这个呃锂电池这样一个技术路线，是新能源化呃最核心的这样的一个发展的这种呃路径。 00:03:45 实际上燃料电池呢，在车用领域并没有迎来一个特别多的这样的一个，呃呃这个呃商业化落地，但是呢。 00:03:56 在这个前年开始啊，我们其实有有发现呃像固态氧化物染料电池，也就是sofc，其实它在这个呃电力层面的这样的一个应用啊，开始逐渐地这个呃被大家挖掘起来。 00:04:10其实这里面就涉及到第一个这个非常重要的一个概念， 00:04:14就是呃燃料电池呢，它其实是有别于我们所说的这个锂电池，燃料电池，它其实更像是一 个呃呃呃呃呃主要是一个电源的这样的一个形式啊。所以呃呃，更多的我们应该是把它和这个类似于燃气轮机或者天然气内燃机啊，柴发这样的一些电源形式去做一个对比。 00:04:36 那呃固态氧化物燃料电池，它的最大的这样一个优点就是它不光在燃料电池里面，它的这个发电效率是最高的。其实它基本上可以说是所有对于化石能源利用的这样的一些，呃就是电源类技术，它都是有着最高的这样的一个发电效率，而且有一个非常强的这样的一个。燃料的这种对应性，所以应该说是一个呃非常理想的这样的一个呃燃料电池，呃这个发发电的这种电源形式，那它具体的反应原理呢其实。 00:05:08 呃，在这张图上，如果大家这个呃是从网络端或者基本财经端接入的话，大家可以从PPT上看一下。呃如果那个电话端接入的这个投资人呢，也可以带有有请大家这个看一看我们这个PPT的报告里头第6页， 00:05:23 其中第6页呢重重点介绍了一下SFC的这样的一个工作原理啊， 00:05:28 实际上这个SFC呢啊它主要是分呃分成这个。呃就是呃阳极电解质和阴极这三个呃就是呃呃就是材料层，呃然后在整个这样的一个呃呃阳极电解质阴极呃两两侧之外呢，还会有一个这个呃这个金属连接体。那这个金属连接体呢除了负责传导电流以外， 00:05:55 其实还有很重要的一个事情，就是它负责密封，以及去在这个过程中去通呃通这个呃作为一个气道去进行通气。 00:06:03 呃在阳极侧呢，其实直接通入的是这个呃就是燃燃料，也就是甲烷或者氢气这类可燃气体。啊在阴极侧呢，我们一般管把它叫做呃这个呃空气侧，呃直接通入的就是呃空气那两边发生的这个电化学反应呢，分别是这个燃料侧呢。呃这个呃甲烷呃进行一个这个呃这个呃裂解啊，裂解成这个氢气跟一氧化碳之后呢，然后在这个呃这个阳基侧呃这个丢到呃这个丢失电子。然后进行一个氧化反应呃在阴极发生的事情呢，就是氧气在阴极侧呢得到电子，然后变变成一个这个氧负离子， 00:06:49并且氧负离子呢最终会呃由这个阴极呃穿越。到呃通过这个呃1这个电解质穿越到阳极侧去捕捉电子， 00:07:00 然后完成了一个一整个的这样的一个氧化还原反应。 00:07:03 那最终的一个总反应呢，其实就是呃这个我们所熟知的这个氢气加氧气啊，燃烧呃氢气加氧气进行反应变成这个水，或者是这个呃就是我们所说的这个甲烷加氧气变成二氧化碳和水。那在这个过程中，由于它是一个纯粹的这种电化学的这样一个反应，并不涉及到的这种相关的明明火的这种燃烧，所以实际上呃这个也是一个反应热效率非常高的这样的一个形式。 00:07:32 这个呃燃料电池的装置呢，应该说从实验室到商业化也是跨越了非常长的一个时期，最早其实从这个上世纪30年代开始，就有一些呃，在这个呃这个氧化锆为基础的这个电解质基础上去做的一些关于so，ofc的这样的一些实验。那真正SFC开始来进行这种商业化的落地，其实是在最近十几年内啊，这里头比较典型的这个两家公司的代表，一家是这个在美股上市的bloom energy,一家是这个英国的这个呃这个轻资产的技术授权公司seriespower啊。应该说这两家是行业里头相对来讲就是量产化的，比较领先的这样一家公司那。 00:08:16 呃呃接下来呢，我们重点先把这个SFC它的这样的一个构成，呃和它的技术路线先做一个简单的讨论。 00:08:23 呃，其实SFC呢，它本身这个单片电池的结构实际上是不太复杂的， 00:08:30 呃基本上就是由这个刚才我们说的阴极电解质阳极，呃按顺序排列构成一个啊就是呃就是以三片陶瓷为。基地的这样的一个陶瓷体，然后两边接上这样一个呃连接呃金属连接体， 当然也有称这个叫做双极板。然后这就是一个呃单片电池的这样一个构造，呃在进行密封之后呢，呃几十片电池呃堆叠到一起，呃就变成了一个小的呃单独的这样的一个电堆。呃然后这个一般来讲这个多个电堆啊这个呃呃并成一个模组，并且多个模组在这个呃进行一个就是大的这样的一个封装之后，就可以形成一个发电的这种系统。 00:09:16 呃所以就是大家可以看到就是说其实单片电池是整个SFC啊，这样的一个最小的这种能量单元，然后电堆呢，一般指的呃电堆呢，一般我们指的就是说这种呃多片。这种单电池呃集集合到一起，呃能够呃一起运作，并且形成一个足够稳定的这种电压的这样的一个体系，呃然后整个这个体系呢， 00:09:43 一般我们会把它分成电堆以及这个呃BOP的这样的一个辅助系统。这些Bo OB的辅助系统呢，主要指的是像热管理，包括像这种原料供应的这种鼓风机中冷器，以及相关的一些啊电子设备啊，这些统称为BOP。 00:09:59 那呃在这个呃这个SFC从去年火起来之后呢，其实啊大家应该都有注意到，就是说无论是美股上涨了十几倍的这个bloom，还是我们国内大家关注度比较高的这个呃三环集团以及维柴动力。实际上对于这个SOC这个领域来说，呃各家企业它所布局的技术路线其实是略有差异的，呃呃这个每一家公司其实对他们的这种技术路线也都是呃，非常的这种青睐，也非常自信。所以很多投资人呢，其实最大的一个困惑就在于究竟哪个技术路线呃有什么样的特点，然后未来应该怎么去做展望。 00:10:40 那这里面呢，我们想重点多花一点时间给大家简简单的这个呃介绍一下啊，SFC的这个具体的分类，呃大体上就是。就是其实有3种分类方法，可以按照支撑体的类型去做分类，也可以按照这个电池的这种构型，或者相关的这些so ofc的这种工作温度去做区分。那目前来看，其实呃主流的建筑池构型基本上都是平板式的啊，这个呃这个呃呃，我们提到的刚才这些所有的公司全都是这种基于平板式开发的。但是在这种平板式的基础之上呢，其实总共有五类支撑体的构型啊，分别对应的是我们图12里头标注的这样的一个呃，就是SFC的这种结构分层。 00:11:23 其中呢，有3种应该说是比较商业化的主力，分别是阳极支撑、电解质支撑和金属支撑。此外呢，还有两类比比较小众啊，几乎没有商业化应用的这样的一个结构，其中包括阴极支撑和陶瓷器支撑。那今天我们的重点就是将把这个阳极支撑、电解质支撑和金属支撑详细讨论一下。 00:11:44 呃，那在讨论之前呢，先重点跟大家呃介绍一下，就是呃这个支撑体这个词到底是什么意思，就是刚才我们有讲说这个呃单片电池呢，其实它呃是3。呃就是由阳极电解质和阴极三片陶瓷啊，呃结合在一起构成了一个单片电池。这个单片电池其实如果呃这个啊这个大家呃去看这个它的这种尺寸，它其实往往是一个长宽各10cm，但是厚度仅有大概300~500mμ的这样的一个陶瓷体。非常非常的薄，也就意味着啊，实际上有如果有一些震动或者有一些应力的变化，它是很容易破碎的啊。 00:12:33 所以这样的一个陶瓷体呢，啊，一般来讲就是需要把它某一个陶瓷层做得更厚一点，来保证能够抵抗外力的这样的一个应力的变化。那你把哪个。层做厚。啊，这种技术路线就叫什么什么支撑体，比如说阳极支撑体就是把阳极做得更厚一点。那金属支撑体呢，就是啊在三层之外专门做一层很厚的这样的一个不锈钢钢板啊，用金属金属体提供这样的一个这种呃，这个机械机械力呃机械强度的这样的一个支撑。那电解质支撑也就意味着就是要把电解质做得更厚一些，用电解质的这样的一个厚度，保证整个的这种呃这个这个呃结构的这个这个力学强度。 00:13:19 那目前来看呢，其实阳极制成是应该说是比较早一代，呃更早这种呃就是量产的这样的一个呃技术路线，但是呃更新或者说更呃这个代表未来的这种技术发展的这种路线呢，更多的还是电解质制成和金属制成这两类路线。那呃这个呃这个这三个呃支撑体是其中一个，对呃这几几家公司的这个技术路线的这样的一个分类。 00:13:47 但是我们研究下来，我们觉得还有一个呃可能呃也非常需要重点指出的就是，呃实际上这几家不同的企业，他们选用的这个电解质材料也有很大的区别，而且，呃，其实在这个，呃整个电化学这样的一个体系里面，呃。应该说电解质材料的这个不同，其实决定了各家 企业它的这种技术路线的一些性能的上限，以及当前的短板。呃所以呢，其实我们说这个呃呃要理解各家的不同，其实最重要的还是要把这几个这个技术路线，他们选择电解质材料究竟是什么得搞清楚。这里面呢。 00:14:28 电解质材料呃，主要其实大概有啊4种可选的类型，当然目前真正在商业化的主要是前三类啊，这三类分别指的是这个YSZ啊SSC以及啊我们说的这个GDC。呃，那这个名字可能会比较拗口，我我会接下来详细地展开去讲啊， 00:14:48 在介绍这3个技术呃