抛储靴子落地从供需看后市20260723 导读

核心观点与关键数据

• 抛储政策及市场反应：2026年棉花抛储政策灵活，首日成交率达100%，成交价格较高，显示市场对棉花需求强劲。抛储旨在缓解市场担忧，优化库存结构。
• 库存分析：2020年度工业库存总量不高，商业库存增量集中在保税区，市场担忧高品质棉花结构性短缺。
• 储备棉轮出政策调整：2015-2023年政策逐步优化，2019年后取消时间、数量限制，增强灵活性，以稳定市场。
• 价格波动影响因素：抛储期间价格受市场预期、库存短缺担忧等因素影响，并非必然下跌，2016、2020、2021年价格显著上涨。
• 产量与库销比关系：产量下降或库销比降低的年份，棉花价格易获得支撑，如2021年初因预期减产和需求改善，价格震荡上行。

研究结论

• 2026年棉花价格走势：市场对2026年供需格局收紧的预期已提前反映，价格或不会过度下跌，但是否持续创新高需观察市场动态。
• 抛储政策影响：抛储短期内不会导致价格下跌，通过增加供给平衡供需，影响价格。需持续关注基本面变化。
• 历史数据对比：2016、2018、2020、2021年抛储期间价格涨幅超两位数，而2015、2017、2019年价格未明显回落，显示年份间走势分化显著。
• 库销比与价格关系：初期库销比较高且同比增加的年份，年化价格趋于下降；库销比低时，供需紧张，年化价格上行。2020-2025年库销比与主力合约收盘价拟合度较高。
• 2026年价格背离现象：库销比高位时价格上涨，主要因市场提前交易2026年产量下降、库销比收紧预期。后续价格支撑需进一步观察基本面变化。