2026H1计算机板块业绩前瞻

证券研究报告 行业投资策略报告/2026.07.23 2026H1板块业绩前瞻 投资评级:看好（维持） 核心观点 AI投资进入业绩兑现期，关注算力扩张、应用变现与智能化出海：AI投资进入业绩兑现期，关注算力扩张、应用变现与智能化出海。2026年上半年，计算机板块业绩预计延续结构性分化。国产算力需求扩张，带动芯片、智能算力、服务器电源及算力相关材料业绩释放；大模型能力持续提升，AI应用由功能迭代逐步走向付费转化，办公、智能文档及财税等场景商业化持续推进；金融科技、智能驾驶和商用车AIoT等方向受益于市场需求改善、项目放量及海外拓展。结合已覆盖标的业绩前瞻，预计较高增长主要集中在AI算力、金融科技和智能化出海方向。下半年建议重点关注订单、收入、利润及现金流的实际兑现，优选业绩确定性较强的优质资产。 分析师李康桥SAC证书编号：S0160526020002likq@ctsec.com ❖投资建议：AI算力及配套环节建议关注海光信息、协创数据、欧陆通、东阳光；AI应用建议关注金山办公、福昕软件、税友股份；金融科技建议关注同花顺、顶点软件；智能汽车及智能化出海建议关注德赛西威、锐明技术、虹软科技、道通科技；此外，建议关注视觉物联龙头海康威视。 分析师王妍丹SAC证书编号：S0160524040002wangyd01@ctsec.com ❖风险提示：全球及国内AI资本开支不及预期；国产算力产品迭代、供应链保障及订单交付不及预期；AI应用商业化及付费转化不及预期；资本市场活跃度下降；智能汽车项目量产及海外市场拓展不及预期；下游IT投入和制造业资本开支不及预期；宏观经济及国际贸易环境变化风险。 联系人陈梦笔chenmb01@ctsec.com 相关报告 1.《AI时代的散热变革：液冷需求加速释放》2026-05-062.《AI算力产业升级，打开高端铜箔涨价弹性》2026-04-303.《Harness Design重塑AI Coding竞争范式》2026-04-12 内容目录 1 2026年下半年计算机行业分板块投资策略...............................................................................................32投资建议.......................................................................................................................................................43风险提示.......................................................................................................................................................4 图表目录 表1:重点计算机公司1H2026归母净利润预测.........................................................................................4 12026年下半年计算机行业分板块投资策略 AI投资进入业绩兑现期，关注算力扩张、应用变现与智能化出海。2026年上半年，计算机板块业绩增长主要来自国产算力放量、AI应用商业化、金融科技需求改善以及智能化产品出海。行业投资逻辑逐步由技术和主题演绎转向订单、收入、利润及现金流兑现。结合目前覆盖标的的业绩前瞻，建议下半年继续把握AI算力、AI应用、金融科技及智能化出海等确定性相对较强的方向。 2026年下半年计算机行业分板块投资策略如下： ⚫AI算力及配套：国产算力需求保持较高景气，产业链由产品验证逐步进入规模交付阶段。海光信息关注CPU、DCU等产品放量；协创数据智能算力产品及服务快速扩张，业绩弹性较为突出；欧陆通受益于AI服务器功率提升和高功率电源需求增长；东阳光关注算力相关材料及液冷业务进展。下半年重点跟踪订单交付、客户份额、产品结构及盈利能力。 ⚫AI应用及SaaS：模型能力提升和推理成本下降，推动AI应用竞争重点向用户渗透、付费转化及客户续费转移。金山办公持续推进WPS AI产品迭代，表观利润受投资收益影响，主营业务重点关注AI月活、付费转化和客单价；福昕软件关注订阅转型及AI智能文档商业化；税友股份关注财税AI产品落地和企业客户拓展。 ⚫AI+资本市场：金融科技公司的业绩弹性主要取决于资本市场活跃度、付费产品渗透率及项目交付节奏。同花顺持续推进AI在行情、资讯及投资决策场景中的应用，关注用户活跃度和AI产品变现；顶点软件受益于券商核心系统升级及金融IT需求改善，重点关注订单落地和项目验收。 ⚫智能汽车及智能化出海：智能驾驶、智能座舱、汽车视觉和商用车智能化需求持续增长，海外市场逐步成为相关企业的重要增量。德赛西威关注智能驾驶及智能座舱项目放量和海外客户拓展；锐明技术受益于海外商用车AIoT需求增长；虹软科技关注汽车视觉项目定点及量产；道通科技关注海外汽车诊断、新能源及相关智能化业务增长。 ⚫视觉物联、LED显控及工业智能化：视觉物联和工业智能化需求有望稳步恢复，新产品和新业务带来结构性增量。海康威视关注AIoT需求复苏、毛利率改善、经营现金流及股东回报；诺瓦星云关注LED显控、MLED产品及海外市场拓展。 2投资建议 展望2026年下半年，建议围绕AI算力、AI应用、金融科技和智能化出海四条主线展开配置，重点关注订单能见度较高、收入与利润增长匹配、经营现金流同步改善的公司。AI算力及配套方向建议关注海光信息、协创数据、欧陆通、东阳光；AI应用方向建议关注金山办公、福昕软件、税友股份；金融科技方向建议关注同花顺、顶点软件；智能汽车及智能化出海方向建议关注德赛西威、锐明技术、虹软科技、道通科技；视觉物联、LED显控及工业智能化方向建议关注海康威视、诺瓦星云。 3风险提示 ⚫全球及国内AI资本开支不及预期风险：若海外云厂商、互联网企业及国内运营商、云计算厂商对AI基础设施的投入节奏放缓，或因投资回报率、融资成本、能源及数据中心配套等因素下调资本开支，可能影响AI服务器、算力基础设施及相关软硬件产业链需求。 ⚫国产算力产品迭代、供应链保障及订单交付不及预期风险：国产芯片及整机产品可能面临技术迭代速度不及预期、软硬件生态适配周期较长、关键零部件供应受限、产品良率及稳定性不足等问题，进而影响客户导入、订单获取及收入确认节奏。 ⚫AI应用商业化及付费转化不及预期风险：当前部分AI应用仍处于产品验证及用户培育阶段，若应用场景落地进度、用户活跃度、续费率及客单价提升不及预期，或推理成本下降速度较慢，可能影响相关企业收入增长及盈利能力。 ⚫资本市场活跃度下降风险：若市场成交额、融资融券余额、IPO及再融资规模下降，投资者风险偏好持续走弱，可能影响证券IT、金融信息服务及相关金融科技企业的客户投入意愿和业务需求。 ⚫智能汽车项目量产及海外市场拓展不及预期风险：智能驾驶、智能座舱等项目可能受到主机厂车型销量、项目定点变更、量产进度延后及价格竞争等因素影响；同时，海外业务可能面临认证周期、贸易政策、数据合规及本地化运营等不确定性。 ⚫下游IT投入和制造业资本开支不及预期风险：若宏观经济增长承压，企业客户可能压缩或延后数字化、信息化及自动化改造预算，制造业客户也可能放缓设备更新和产线建设，进而影响企业软件、工业软件、智能制造及相关IT服务需求。 ⚫宏观经济及国际贸易环境变化风险：全球经济波动、地缘政治冲突、贸易限制、出口管制、关税政策及汇率变化等因素，可能对企业供应链稳定性、海外订单获取、产品成本及盈利水平造成不利影响。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。