沪铜日报：向上乏力

核心观点与关键数据

• 铜价走势：沪铜低开低走，日内弱势震荡，向上乏力。
• 现货升水：现货升水走弱但依然大幅偏高，期货高位且现货升水下，下游拿货消极。
• 基本面分析：
  • 供应端：现货粗炼费（TC）-141.6美元/干吨，精炼费（RC）-14.35美分/磅，硫酸价格高位坚挺，冶炼厂原料端获取相对乏力，现货供应依旧吃力，三季度仍有冶炼厂检修，国内铜冶炼厂开工率81.57%，环比下行1.58%，现货铜市场供应紧缺。
  • 再生铜：合规政策干扰下供应增加，铜价上涨后持货商出货意愿增加，电解铜价格上涨导致铅价差走扩，再生铜交投氛围改善。
  • 表观消费：截至2026年5月，铜表观消费量为142.19万吨，环比上月增加1.33%。
• 库存变化：
  • SHFE铜库存3.11万吨，较上期减少1355吨。
  • 上海保税区铜库存3.58万吨，较上期减少0.74吨。
  • LME铜库存28.14万吨，较上期减少500-300吨。
  • COMEX铜库存70.25万短吨，较上期增加3861短吨。
• 市场预期：近期预计窄幅波动，月底议息会议政策释放信号将对盘面有指引。

研究结论

• 供应端持续紧缺，下游拿货消极，现货升水高位但缺乏实际支撑。
• 再生铜供应增加，交投氛围改善，对原生铜市场形成一定分流。
• 库存流畅下滑，主要受供应端到货速度慢和进口分流影响。
• 铜价短期内向上乏力，预计窄幅波动，政策信号将影响市场方向。