华泰晨报宏观二次封锁杀伤力更大快速撕毁烈度超过上一轮

宏观：二次封锁杀伤力更大

本轮封锁的快速撕毁和烈度超过上一轮，加之和谈预期管理缺失，以及更多国家限制关键物品出口，导致动态缺口更大。

化工：推荐资源型磷化工&钾肥

• 川恒股份：最纯磷矿，未来两年产能从350升至850万吨，中枢业绩15亿升至35亿，远期市值目标300亿+。
• 云图控股：磷矿资源增量规划1000万吨+黄磷景气，27-28年业绩中枢20亿，远期市值目标200-250亿。
• 亚钾国际：打满500万吨，中枢50亿，远期扩产，周期偏低位，受益粮价上行及氮磷提价，市值目标600亿+。

中集集团：海工从亏20到赚20亿质变

• 2027年预计70亿利润（6倍估值），平台租赁贡献正向利润。
• 传统利润安全垫40亿（集装箱20亿，中集安瑞科+中集车辆20亿）。
• AIDC业务2027年收入百亿，利润10-15亿。

电新：上轮新能源启示

• 碳酸锂&多晶硅：股价顶先现货顶4个月，双顶走势，标准品21年定价，25年渗透率20%，22年定价高点10XPE。
• 硬科技上游非标品结构性短缺仍存，价格超预期上涨可能存在周期顶。

锂电：估值和预期底，旺季反弹

• 消费税落地对龙头影响有限；国内储能需求不悲观，海外储能2023年仍高增，年底信号清晰后看反转。
• 产业链8月9月环增提速，三条思路：
  1. 盈利能力稳中向上：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源。
  2. 短期涨价/明年高增：锂矿+VC，隔膜、铝箔铜箔、负极、铁锂。
  3. 主业扎实+AI第二成长：蔚蓝锂芯（BBU）、新宙邦（半导体材料和电容器化学品）、科达利（T链机器人）、星源材质（半导体材料）。

英特尔：Q2业绩和指引超预期，上游紧缺持续

• CPU复苏，Foundry商业化改善拐点，服务器CPU需求预期两位数增长。
• 数据中心CPU供需偏紧，涨价苗头，长约锁量未锁价。
• 产能Q4缓解，50亿欧扩建爱尔兰Fab34。
• 外部代工收入2.9亿美元，18A产量环升50%，苹果战略意义大于短期收入贡献。
• 先进封装有望成为切入AI供应链入口，为前道代工导入创造机会。

GEV：高预期下的调整

• 燃机&电网业务订单&盈利超预期，风电利润低于预期。
• 本轮扩产印证订单持续性，2030年扩充至20GW，订单价格提升印证紧平衡。
• 燃机+高压电网设备龙头，EV/Ebitda估值1112美元。

机器人：主题定价转量产需求定价

• WAIC从动作到任务，通用能力分层，封闭能力做好，泛化真实生产需验证，数据瓶颈需采购解决。
• 国产全年10万台，大脑提升，观察复购，特斯拉观察展示效果。

智能经济学：如何影响经济增长，能否生产力兑现

• 长期可通过就业创造、业态创造、分配机制调节实现需求增长，但短期索罗斯悖论存在，对收入&消费端影响双向。