农化链 刚需 食 持续推荐 蛋氨酸价格中枢抬升 钾肥景气向好 当前位置性价比凸显

玫瑰蛋氨酸：全球需求端6%刚性增长，供给端进入资本开支尾声，供需格局持续改善，开工率有望上行至80%的历史高位。中东冲突冲击海外产能，战后蛋氨酸底部价格有望较战前显著抬升。 玫瑰钾肥：短期看，下半年油价-粮价传导，叠加厄尔尼诺现象，钾肥景气有望走高；中长期看，东南亚棕榈油、巴西大豆等种植需求提振钾肥景气，当前钾肥全球供给释放趋缓，供需格局持续向好，且新增产能位于成本曲线右侧，钾肥景气有望持续走高。 玫瑰推荐标的： 1）蛋氨酸维生素 #新和成：安全边际足够、战后底部利润显著抬升、兼具蛋氨酸+VE弹性。 公司战前底部利润约60亿元，对应目前估值仅PE 16X，安全边际足够，战后底部利润有望站上90亿，对应估值仅10X。27年尼龙一体化项目投产，有望接续蛋氨酸成为新的大单品，长期成型性显著。 #安迪苏：蛋氨酸弹性标的。仅考虑国内基地，以及泉州投产增量，战后底部利润有望站上40亿，对应估值仅6X。 #浙江医药：VE弹性标的。 公司当前PB（LF）仅1.07倍，底部市值约120亿，VE每涨价5万元/吨，公司增厚税前利润弹性25亿元。 2）钾肥 #亚钾国际： 小东部持续爬坡，3号井或年内投产，26年底产能或达500万吨，不考虑涨价，年化利润60亿元，对应估值仅8X。 #盐湖股份： 集团规划30年前钾锂产能双双翻倍，当前钾锂价格下年化利润120亿元，对应估值仅12X（账面近300e现金）。 #东方铁塔： 钾矿产销稳步提升，铜矿、磷矿、钼矿有望逐步落地，年化利润或进一步抬升至40亿元以上，对应估值仅6X。 #藏格矿业： 麻米措下半年投产，巨龙铜矿持续爬坡，钾锂铜三线并行，潜在增量大。