PVC（V）专题报告：PVC电石法开工率异常分析

投资观点：震荡

报告日期：2026-07-23

核心观点

当前PVC市场处于“弱需求、高库存、阶段性供给收缩”的困境，仅依靠电石法减产难以扭转基本面，市场缺乏向上驱动。

关键数据

• 电石法开工率：截至报告时点为69.56%，环比下滑3%，同比下滑14%。
• 乙烯法开工率：64.62%，环比上涨4%，同比下跌6%，接近去年同期水平。
• PVC总产量：周度产量同比仅小幅回落，因乙烯法修复对冲了电石法减产影响。
• 社会库存：处于近五年高位，压制价格反弹空间。
• 地产数据：2026年1-6月，地产销售、新开工、竣工面积同比分别下滑11.6%、23.4%、23.7%。
• 消费数据：2026年1-6月社会消费品零售总额同比增长1.3%，创疫情以来新低。

问题分析

1. 电石法开工骤降原因

• 需求透支：2026年上半年两波需求透支（抢出口、美伊冲突）后，市场预期悲观，企业集中检修降负。
• 利润亏损：氯碱双降导致电石法利润快速下滑，企业采取降负荷或检修应对。

2. 市场反应平淡原因

• 内需疲软：地产、消费持续低迷，下游消化能力萎缩。
• 高库存压制：PVC社会库存处于五年高位，库存缓冲池大，短期供给收缩难以改变宽松格局。

未来市场走势

• 供给端：
  • 8、9月检修规模显著少于7月，电石法开工存在回升预期。
  • 乙烯法装置持续修复，国内总供给将再度宽松。
• 出口端：
  • 海外产能退出有限，乙烯法产能逐步复产，国内出口增量空间有限。

研究结论

当前PVC市场基本面改善需要供给持续收缩与内外需求同步回暖的双重条件共振。单一变量（如电石法减产）难以带动行情趋势性走强，市场短期内维持震荡格局。