铁矿石期货日报

铁矿石期货日报 核心观点： 【行情分析】铁矿石期货7月23日震荡偏强，主力合约I2609收涨0.74%至747.5元/吨，成交量放大至23.29万手。本轮反弹主要受空头阶段性获利了结推动的技术性修复，叠加澳洲BHP黑德兰港工人谈判重启带来的供应端扰动预期。但中期过剩格局未改，港口库存高位运行，铁水产量见顶回落，钢厂盈利率持续下滑，矿价上行空间明显受限，市场等待7月底政治局会议政策信号指引方向。 （次日展望）预计短期铁矿石价格将维持区间震荡格局。供应端，发运李节性回落，BHP黑德兰港工人谈判重后带来阶段性扰动；需求端，钢厂盈利率持续下降，铁水产量连续回落，检修高炉增多，终端补库意愿低迷。若铁水加速下降或港口库存加速累积，价格重心将进一步下移。 （宏观预期）国内方面，市场对7月底政治局会议出台稳增长刺激政策抱有期待。海外方面，美伊冲突升级推升美联储加息预期，美元指数高位运行压制大宗商品估值。淡水河谷二季度产销量超预期，维持全年产量目标不变，全球供应宽松格局持续夯实。 （风险关注一是供应端扰动：BHP黑德兰港工人谈判进展及澳洲飓风季对发运的潜在影响；二是政策变量：7月底政治局会议是否出台超预期刺激政策，将决定黑色系方向性突破；三是需求端负反馈：钢厂盈利率若进一步下滑，铁水产量加速回落将强化矿价下行压力；四是库存累积节奏：三季度未港口库存若加速累库，将打开价格下行空间；五是海运费波动：霍尔木兹海峡地缘局势变化 影响海运成本。 1行情回顾 【主力合约】主力合约I2609当日开盘740.0元/吨，最高753.5元/吨，最低739.5元/吨，收盘747.5元/吨，较前结算价涨0.74%。成交量23.28万手，持仓量49.25万手，日内减仓12705手。 【其余合约】铁矿石全合约普涨，近强远弱格局延续。合约间价差维持反向结构，反映市场对远期供需宽松的预期。 【相关期权】7月23日铁矿石期权市场交投活跃度有所提升。从期权持仓分布看，平值及轻度虚值看涨期权持仓量有所增加，期权隐含波动率维持中高位，反映市场对月底政策窗口及供应端扰动的不确定性定价。 2 当日逻辑 核心逻辑一一核心驱动力来自空头阶段性获利了结引发的技术性修复，叠加供应端扰动预期升温。必和必拓与西澳大利亚黑德兰港工人代表重启谈判，市场担忧潜在罢工风险可能影响短期发运节奏。 重要逻辑需求端负反馈逻辑持续强化。7月20日国内钢 厂对焦煤发起首轮提降，钢厂亏损面扩大倒逼减产检修力度加大。螺纹钢供需双弱淡季承压，唐山钢坏、上海螺纹钢价格均下调，热卷价格维稳，上游铁矿石需求同步受到压制。钢厂仅维持刚需采购终端需求淡季特征明显。 其他逻辑一一从技术形态看，740元/吨附近形成短期支撑，该位置为前期低点与20日均线共振区域；750-755元/吨区间压力显著，为60日均线与前期平台下沿重合位。 3.宏观逻辑 周度数据：国内方面，央行连续14个月维持LPR不变，市场对7月底政治局会议出台稳增长刺激政策抱有期待。海外方面，美伊冲突升级推升美联储加息预期，美元指数高位运行压制大宗商品估值。韩国央行7月17日启动三年半来首次加息，影响大宗商品市场情绪。 月度数据：7月宏观主线围绕弱现实与强预期博奔展开。国内6月二季度主要经济指标整体偏弱，市场普遍期待7月底政治局会议推出刺激政策。钢铁行业方面，2026年6月中国粗钢产量8367万吨同比微增0.4%，上半年累计产量4.9995万吨同比下降3.0%，供给端持续收缩。中国钢铁工业协会启动全国"能碳提效"劳动竞赛，推动行业绿色低碳转型。海外方面，力拓二季度铁矿石销量8530万吨高于预期，淡水河谷二季度产量销量双超预期，全球供应增量上修。FMG将FY27财年发运区间上调至2.00-2.10亿吨，BHP西澳铁矿FY27财年产量指引上调约200万吨，几内亚西芒杜铁矿FY27财年发运量有望抬升至1200-1500万吨。 【当日观点修正】 短期震荡、中期偏弱。一是空头阶段性获利了结引发技术性修复；二是供应端扰动预期升温，必和必拓黑德兰港工人谈判重启带来潜在罢工风险，市场重新定价供应风险溢价；三是宏观情绪回暖，市场等待7月底政治局会议政策信号，部分资金提前布局政策预期；四是未来供给增多预期影响。 4基本面分析 变化部分： 铁矿石库存：截至7月17日，中国45港铁矿石库存量1.63亿吨，处于历史高位区间。7月13-19日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1499.7万吨，环比增加79.8万吨，港口库存呈小幅累积趋势，当前库存规模已达年内最大值。高库存对价格形成持续压制，限制矿价上行空间。 铁矿石发货量：最新一期（7月11日-7月17日）全球发货量为3300.4万吨，较前一周的2890.1万吨有所回升，但显著低于7月初3549.4万吨的近期高点。这表明季未冲量结束后，主要矿山发货节奏正在恢复正常。 图：铁矿石发货量(周) 铁水产量：最新一期（7月17日）数据为239.21万吨，环比前一周的241.27万吨下降2.06万吨。这一数据已连续三周从6月底的242.95万吨左右高点下滑，确认了铁水产量阶段性见顶回落的趋势。 5今日重要事件解读 7月23日，必和必拓与西澳大利亚黑德兰港工人代表重启谈判市场担忧潜在罢工风险可能影响短期发运节奏。黑德兰港是全球最大铁矿石出口港，年发运量超4亿吨，若发生罢工将对澳洲发运造成显著扰动。然而，历史经验显示此类谈判通常持续数周至数月，短期实际影响有限。 风险揭示及免责申明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形、在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！