中国线上美妆：618数据揭示美妆市场增长疲软

中国在线美妆：618数据揭示柔美市场增长，欧莱雅成突出赢家 在6.18节期间，中国的美妆电子商务市场在6月的交易中仍面临挑战，整体在线美妆销售额下降了-10.5%。在此背景下，我们追踪的美妆公司表现优于市场，总GMV仅下降了-3.2%，并实现了稳健的+72个基点的市场份额增长。 +44 20 7676 7183callum.elliott@bernsteinsg.com科勒姆·埃利奥特，CFA，ACA +41 582 723 126luca.solca@bernsteinsg.com卢卡·索尔卡 在国际美妆公司中，欧莱雅（GMV增长+11%）和雅诗兰黛（增长+11%）六月表现突出，实现了双位数增长并带来市场份额的显著提升。汉高美妆（增长+13%）和贝德芙（增长+10%）也展现了积极势头，而资生堂（下降-2%）和路威酩轩（下降-3%）虽销量略有下滑，但仍相对稳健并持续提升市场份额。相比之下，宝洁美妆（下降-40%）、联合利华BPC（下降-11%）和Proya（下降-17%）本月表现不佳。国内美妆品牌表现同样两极分化，茂平（增长+47%）和吉象生物基因（增长+26%）实现强劲增长和有意义的份额提升，而奇麦克斯（下降-48%）、花漾美（下降-37%）和雅森（下降-28%）则遭遇显著下滑和市场份额损失。总体而言，6.18大促结果显示，美妆公司间业绩分化加剧，尽管需求环境充满挑战，但领先者仍在持续巩固市场份额。 +1 917 344 8615cristian.rios@bernsteinsg.com克里斯蒂安·里奥斯 +44 20 7762 5862victoria.nice@bernsteinsg.com维多利亚·尼斯，CFA +44 20 7170 0540maria.meita@bernsteinsg.com玛丽亚·梅塔 +44 20 7676 6776henry.dennis@bernsteinsg.com亨利·丹尼斯 公司业绩： 欧莱雅在上个月实现了强劲的GMV增长，达到+11%，市场份额增加了+225个基点，主要得益于卡诗（+587个基点）、理肤泉（+587个基点）、修丽可（+470个基点）、植村秀（+291个基点）和薇姿（+259个基点）的出色表现。在销售增长方面，修丽可（+105%）、薇姿（+76%）、卡诗（+47%）、理肤泉（+37%）和植村秀（+34%）表现最为突出。在第二季度，欧莱雅保持了稳健的势头，GMV增长为+6%，市场份额扩张了+125个基点。 +44 20 7676 6705simran.cheema@bernsteinsg.com西蒙·基玛 +852 2123 2628eric.chen@bernsteinsg.com陈Eric，CFA +44 20 7676 6822yi-peng.khoo@bernsteinsg.com邱依邦，CFA 雅诗兰黛也实现了+11%的强劲GMV增长，市场份额提升了+37个基点。份额增长主要由汤姆·福特(+64个基点)、雅诗兰黛(+57个基点)和祖玛珑伦敦(+39个基点)引领，而MAC(-66个基点)、海蓝之谜(-17个基点)和Origins(-13个基点)则拖累了增长。The Ordinary和Too Faced分别以+133%和+130%的年同比增长率增速最快。凭借这些结果，雅诗兰黛在本季度末实现了+24%的GMV增长，市场份额提升了+128个基点。 +1 917 344 8346yolanda.zhang@bernsteinsg.com张瑶兰 专家销售 路威酩轩集团上个月下跌了3%，略好于整体美妆销售额的走势。该集团整体市场份额提升了54个基点。这一表现得益于旗下所有品牌的市场份额增长，除捷豹（Givenchy）下跌了60个基点，以及雅诗兰黛（Make Up For Ever）下跌了110个基点。两大核心品牌——迪奥美妆（Dior Beauty）和娇兰（Guerlain）——继续表现优异，分别实现了5%和12%的增长。据报道，路威酩轩集团正在对其品牌组合进行整合，计划出售Fresh、雅诗兰黛（Make Up For Ever）和Fenty。 +44 20 7762 4044alix.turner@bernsteinsg.com艾莉克斯·特纳 贝德芙实现了稳健的电商增长，最新月份的GMV（商品交易总额）上涨了10%，尽管市场份额下降了11个基点。其业绩得益于拉格菲尔 (+13%)、香缇雅 (+329%)、水宝宝(+97%) 和 Slek (+147%) 的强劲增长，而妮维雅表现疲软（GMV下降1%，市场份额下降44个基点），继续对整体业绩造成拖累。 宝洁美妆表现疲软，GMV下降40%，市场份额损失19个基点。欧莱雅和SK-II持续承压，GMV分别下降52%和27%。 联合利华BPC最新月度表现持续改善，其GMV降幅收窄至-11%，同时市场份额显著提升（+179个基点）。多芬（+8%）引领增长和份额扩张，而清扬（+5%）也重返正增长。爱茉莉（-2%）、兰蔻（-8%）和凡士林（-10%）较前期有所放缓，但仍在呈现改善趋势。宝洁仍是表现的主要拖累项，跌幅达-40%，雷克萨那同样为-40%。 汉高美妆在最新一个月实现了积极增长，GMV增长13%，市场份额提升38个基点。增长主要受资生堂专业线驱动，该品牌继续保持突出表现，GMV增长112%，市场份额提升92个基点。施华蔻表现平稳（GMV增长1%），但市场份额略有下降（下降9个基点），而赛诺丝继续面临挑战，GMV下降36%。 伯恩斯坦行情表 投资影响 在欧洲美容行业：贝德芙（€95）和联合利华（€66.90/£58）获得“超越表现”评级；汉高（€74.96偏好/€70普通）和欧莱雅（€405）获得“市场表现”评级。 在美国美容行业：我们拥有雅诗兰黛（82）和宝洁（156）的市场表现评级。 针对全球奢侈品： 全球奢侈品需求的复苏轨迹仍不确定。我们发现存在两种波动来源：a) 基础需求波动，因为消费者正应对脆弱的宏观经济环境和日益紧张的地缘政治环境；以及 b) 短期投资者进行多空操作，放大了超出自然消息流的涨跌。在这种情况下，鉴于不确定性加剧，我们将采取更防御性的策略，核心配置为“普通香草”产品： 我们更倾向于“公允价值”的高质量品牌名称……历峰集团是我们的首选，因其珠宝业务势头强劲且领导力突出，布鲁内洛·库奇尼利也因其品质及潜在均值回归而受到青睐。短期内对爱马仕持乐观态度较为困难，但如果其能回归高个位数增长（爱马仕：估值已反映“法拉利式重置”）。 2) ...以及那些轨迹更有前景的自助类故事。LVMH处于高品质和自助类之间。围绕W&S转型和Arnaud家族“达尔文式”继任过程的持续担忧，被迪奥的复兴、成本效率以及路易威登的实力所抵消；博柏利（Burberry）的转型进展顺利。博柏利（Burberry）前瞻（Forward）战略实施一周年已初见成效，体现在品牌势头增强和全价销售率提升。基础稳固之后，下一阶段的转型将聚焦于提升门店生产力，通过利用核心夹克与围巾等品类延长的势头；费拉格莫（Ferragamo）处于早期阶段，交易价格处于交易区间较低水平。与管理层的近期沟通表明，可能正在酝酿一场转型。 “老将”团队正着手处理品牌、商品种类和零售店网络方面的关键问题。注意：我们在讨论中纳入了广泛的美丽公司；提及但未包含在我们行情表中者，不包含在伯恩斯坦的覆盖范围内。 细节 市场层面发生了什么？ 中国美妆电商市场6月份的GMV（商品交易总额）增长率为-10.5%。图1。 L'ORÉAL 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 贝耶斯多夫 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 广东丸美展位101：广东丸美：价值增长 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 来源：飞瓜、木虫、伯恩斯坦分析 披露附录 I. 强制性披露 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的引用与以下实体相关：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Can