亚美尼亚经济动态：实施更具影响力的财政政策，实现减贫型增长（2026年夏季）

国家经济更新 亚美尼亚经济脉搏：以更具影响力的财政政策推动减贫增长 2026年夏季 此项工作由世界银行工作人员完成，并得到了外部贡献。此项工作中表达的观点、解释和结论不一定反映世界银行的看法，也不一定反映其执行董事会或其所代表政府的看法。世界银行不保证此项工作中包含的数据的准确性。此项工作中任何地图上显示的边界、颜色、名称和其他信息，均不意味着世界银行对任何领土的法律地位做出任何判断，也不意味着世界银行认可或接受这些边界。本文件任何内容均不构成或被视为对世界银行特权和豁免权的限制或放弃，所有这些特权和豁免权均予保留。 权利与许可 归因 - 请按以下方式引用该作品：世界银行。2026年。亚美尼亚经济脉搏：通过更具影响力的财政政策实现减贫增长。2026年夏季版。华盛顿特区：世界银行。 翻译 - 如果您创建此作品的翻译，请在致谢中附带添加以下免责声明：本翻译由世界银行创建，不应被视为官方的世界银行翻译。世界银行对本次翻译中的任何内容或错误概不负责。 改编作品 - 如果您改编了本作品，请在署名时添加以下声明：本改编作品改编自世界银行的原著。改编作品中的观点和意见仅代表改编作者或作者的独立责任，并不代表世界银行的观点，世界银行对此不予以认可。 第三方内容 - 世界银行不必然拥有作品中包含内容的每个组成部分。因此，世界银行不保证作品中包含的任何由第三方拥有的单独组成部分或部分的使用不会侵犯相关第三方的权利。因此类侵权行为而产生的索赔风险完全由您承担。如果您希望重新使用作品的某个组成部分，您有责任确定是否需要为此类再使用获得许可，并从版权所有者处获得许可。组成部分的示例可以包括但不限于表格、图表或图像。 All queries on rights and licenses should be addressed to World Bank Publications, The World BankGroup, 1818 H Street NW, Washington, DC 20433, USA; e-mail: pubrights@worldbank.org 本期国家经济更新（CEU）是定期报告系列中的一部分，旨在监测社会经济动态，并促进有关经济政策与前景的知情对话。亚美尼亚CEU的目标是定期、全面且简洁地分析近期经济动态及该国经济前景，同时深入剖析需要政策制定者和利益相关者关注的选定的结构性挑战。 尽管亚美尼亚近年来取得了令人瞩目的经济增长，但增长的红利并未公平地惠及所有亚美尼亚人。虽然贫困有所下降，但收益依然脆弱：大量家庭集中在贫困线之上，极易受到冲击，且抵御风险的能力有限。劳动力市场持续产生不足的高质量就业岗位，将许多工人困在低生产率、非正规的经济活动中，这些活动无法维持足够的生活水平。与此同时，财政体系——尽管其初衷是再分配——严重依赖一套狭窄的工具，特别是养老金，这引发了对其减贫效果和长期可持续性的担忧。 本版CEU报告直面这些挑战。报告发现，为亚美尼亚持续并深化福利收益，需要的不只是持续增长。它将要求有目的的政策行动，以提升就业质量、加强财政工具的设计和目标定位，并提升家庭——尤其是最脆弱群体——获得稳定和足够收入的能力。我们希望这份报告能为政策制定者、发展伙伴以及所有致力于在亚美尼亚推进包容性增长的人们提供宝贵的资源。 致谢 本报告由维姬·切穆泰伊（高级经济学家）和阿尔明·马努基扬（高级经济学家）牵头，成员包括瓦埃尔·曼苏尔（高级经济学家）和亨利·阿维奥莫（高级经济学家）。报告在安东尼奥·努齐福拉（经济政策实践经理）、阿姆巴尔·纳拉扬（贫困实践经理）、罗兰德·普赖斯（南高加索地区主任）和法布里齐奥·扎尔科内（亚美尼亚国别经理）的指导下编制而成。 专题：贫困、分配影响及财政政策制约，由奥萨图·乌德拉戈（贫困经济学家）和比尼斯·阿姆贾德（经济咨询顾问）准备，丹尼尔·加罗特·桑切斯（社会保障专家）、希曼希·贾因（高级社会保障专家）提供了意见，奥伯特·皮姆希戴（首席经济学家）提供了指导。阿尔茨维·哈查特良（顾问）为宏观经济发展与展望部分贡献了数据输入。 该团队感谢同行评审专家阿维尼德·奈尔（首席国家经济学家）、娜塔莎·夏尔马（高级经济学家）和希曼希·贾因（高级社会保障专家），他们的建议有助于完善报告。 团队感谢纳里内·塔德沃相（高级运营官员）、伊琳娜·塔德沃相（运营分析师）、哈斯米克·索格霍蒙扬（对外事务官员）的支持；以及安娜·哈鲁图扬（行政助理）、扎鲁希·萨哈相（项目助理）和米斯马凯·D·加拉蒂斯（高级项目助理）的行政协助。 目录 .................................111. 近期宏观经济发展与展望 1.1 盘点现状........................................................................................................... 11 2.专题：亚美尼亚的贫困、分配影响及财政政策制约 2.1. 亚美尼亚的贫困、不平等与人力资本................................................ 26 缩写和首字母缩略词 货币单位：亚美尼亚德拉姆 (AMD) USD 1 = AMD 367.92026年6月汇率： 执行摘要 亚美尼亚经济正从2022-2025年异常强劲的增长反弹阶段转向2026年更温和的增长路径，随着消费和投资从高位逐步回归正常，以及2022年再出口繁荣带来的增长效应逐渐消退。2025年的增长由强劲的私人消费（增长9.8%）和强劲的投资（增长17.5%）驱动，同时建筑业、服务业充满活力，农业在停滞十年后实现复苏。从供给方面来看，非贸易服务业占GDP增长的44%，其中信息通信技术、金融服务和行政服务业表现尤为突出。然而，净出口对增长构成压力，因为出口和进口（基数较大）均急剧收缩，这主要反映了贵金属和金属再出口贸易的正常化。2026年第一季度，增长放缓至4%（同比增长），低于去年同期的5.4%（同比增长），这与这些临时性增长的预期消退相符。 该季度总体通胀，叠加对俄罗斯卢布的汇率贬值、全球大宗商品价格上涨以及主要贸易伙伴通胀高企。亚美尼亚央行在2025年期间基本维持政策利率不变，于年底小幅下调至6.5个百分点，此后一直保持在此水平。 当前账户赤字在2025年扩大至GDP的7.2%，较2024年的4.6%有所上升，这是由于转口贸易解除后商品贸易平衡急剧恶化所致。剔除贵金属和宝石后，出口增长8.9%，进口增长7.5%，反映出贸易基本动力更加稳定。部分抵消来自于相当于GDP 5%的服务业顺差，该顺差得益于信息和通信技术（ICT）及旅游业——2025年游客入境量创下纪录，仅2026年第一季度就达到45.3万人次——以及更强的汇款，2025年汇款增长了12.2%。在财政方面，2025年赤字为GDP的3.5%，低于预算水平，部分原因是经常性支出节约以及资本性支出执行未达预期。2026年第一季度实现了GDP 0.5%的盈余，得益于税收收入的强劲增长。截至2026年3月底，政府债务下降至GDP的44.3%，低于亚美尼亚财政规则设定的50%门槛。金融部门保持稳健，信贷和存款增长强劲，2026年第一季度不良贷款率低至1.3%，资本充足率远超监管要求，达到20.5%。 劳动力市场状况参差不齐。 这一增长表现。2025年，失业率小幅降至12.8%，但就业率继续缓慢下降，实际工资增长从2023年的峰值12.4%放缓至2024年的6.1%，并进一步降至2025年的2.2%。 近期通胀压力加剧，在全球紧张局势加剧的背景下，短期内可能进一步恶化。平均通胀率从2024年的0.3%上升至2025年的3.3%，主要受食品价格上涨5%的推动，并持续攀升至2026年第一季度4.2%。食品和非酒精饮料占...的62%。 短期展望预计将呈现温和但稳健的增长。预计2026年国内生产总值（GDP）增速将放缓至5.3%，这反映了消费和投资从高位逐步回归正常水平，随后到2028年将收敛至5%。通货膨胀预计将在2026年达到4.6%的峰值，然后在中期内放缓至3.3%。预计2026年财政赤字将小幅扩大至GDP的3.9%，部分反映了自2026年4月起生效的养老金增加，随后将逐步收窄至2028年的3.6%，这体现了政府致力于财政 consolidation（财政整顿）的承诺。预计公共债务到2027-2028年将上升至约GDP的51.3%，略高于财政规则设定的50%门槛，因此需要可信的整顿措施。经常账户赤字预计将从2026年的5.6%逐步收窄至2028年的GDP的4.8%，这得益于贸易流动的正常化和出口能力的增长。 本版的特别关注重点考察了谁从亚美尼亚的增长中受益，以及如何受益——这个问题仅仅依靠综合数据是无法解决的。虽然近年来贫困率有了显著下降，从2021年的26.5%降至2024年全国贫困线上的21.7%，但这些成果仍然脆弱。大约三分之二的亚美尼亚人要么贫困，要么处于脆弱状态，而脆弱群体主要集中在贫困线之上，且极易受到经济冲击的影响。 关键问题在于：亚美尼亚在减贫方面取得的进展是真实的，但其基础并不稳固，仅靠劳动力市场无法解决。贫困在农村地区分布不均，且在地区内高度集中——特别是在谢拉克、塔武什和亚美尼亚省，并与农业、个体经营和非正规工作中的低生产率就业密切相关。亚美尼亚社会人口结构另一个重要特征是普遍存在的脆弱性，大量家庭集中在贫困线边缘，极易受到轻微的经济冲击。这种脆弱性的核心在于工作的本质本身：许多亚美尼亚人虽然就业，但从事的是低生产率、非正规且不可持续的活动，收入既不足又不稳定，农业领域尤为明显，该行业约占就业总量的四分之一，却吸纳了全部三分之一的有工作贫困人口。一个关键发现是，贫富两群体的就业率大致相似，但工作质量却大相径庭。这就是为什么仅靠劳动参与率无法保障家庭福利；工作的质量与数量同等重要。 该基准线已包含中东持续紧张局势带来的能源价格影响 迄今为止所观察到的情况。除此之外，冲突升级代表着一项关键的下行风险，可能导致能源和食品价格更大幅度的上涨以及贸易路线中断，从而使得增长、通胀、财政和外部账户与基准情景相比出现实质性恶化——这些影响尚未反映在上述预测中。其他风险包括亚美尼亚与俄罗斯之间紧张局势的加剧，以及俄罗斯对亚美尼亚出口实施的限制。尽管与阿塞拜疆和土耳其的关系已取得重大进展，但未解决的边界问题可能通过降低投资者信心构成下行风险，从而推迟投资决策。然而，如果与邻国关系正常化的进展持续，更深层次的区域互联互通和战略投资承诺将支持实现强于基准情景的结果。 财政政策提供了有意义的再分配支持，但其减贫效果有限，且在设计上受到制约。亚美尼亚的财政政策使贫困率降低了约2.4个百分点，这反映了养老金和直接转移的减贫效果显著，特别是缴费型养老金单独就使贫困人口减少了18.9个百分点。然而，这种效果大部分被直接税和间接税所抵消，导致贫困率从市场收入下的35.6%降至可支配收入下的33.2%。值得注意的是，与其他国家相比，财政政策在亚美尼亚的减贫效果优于其他微不足道的小经济体。然而，该体系对缴费型养老金的高度依赖引发了可持续性问题：缴费基数仍然狭窄，且财政体系吸收冲击的能力有限。展望未来，情况变得更加不确定：正在进行的养老金改革将退休收入的责任更多地转移至缴费机制，尽管缴费基数仍然狭窄——2022年仅约38%的劳动年龄人口参与缴费。换句话说，最需要 secure retirement（安全退休保障）的人群恰恰是最不可能为提供这种保障的系统缴费的人，这使得扩大正规就业、提高收入增长和方案参与变得更加紧迫。 并建立稳健且有韧性的财政政策框架。从中期来看，持续的社会福利增长将主要取决于提升就业质量——通过提高生产率、改善技能与岗位的匹配度，以及扩大正规就业的获取渠道。除其他方面外，需要持续投资于技能发展，并建立更强大的劳动力市场信息系统，正