铜
- 基本面：铜现货基本面韧性持续，点价量偏强，国内洋山铜溢价持续上移，内外比价走高，反映国内基本面情绪及现状持续偏强。
- 宏观：美元本周回落，市场加息预期回摆，宏观压制减弱。
- 观点：铜基本面仍然支撑明显，下方调整后产业点价情绪多次验证。232调查结果未公布，CL溢价略微上浮，关税进展持续关注。
铝
- 供应：中东EGA铝厂复产速度超预期，供给恢复或令预期进一步走弱。
- 需求：国内铝水比例升至高位，锭棒库存去化维持较高速度，但下游加工费见顶回落，需求或走弱。
- 库存：国内锭棒库存去化维持较高速度，部分系下游补库所致。
- 观点：供给缺口修复，价格回落但较25年中枢仍应上移，短期内预计仍以震荡为主。
锌
- 供应：中期锌矿偏紧预期不变，进口矿比价偏弱，TC持续下行挤压冶炼副产品利润。
- 需求：2026年锌表观消费同比-3%，合金市场整体偏弱，仅涂镀板块依靠海外出口订单形成支撑。
- 库存：国内七地小幅累库0.29万吨至26.77万吨；LME库存减少3650吨至11.1万吨，近月升水18.31美金。
- 观点：短期矿端紧预期与锭端高库存、弱需求形成博弈，市场核心关注点转向冶炼亏损引发的停产风险，建议关注08-10合约正套机会。
镍
- 供应：纯镍6月产量3.18万吨（环比-0.2万吨）。
- 需求：刚需为主，金川升水、俄镍升水偏弱维持。
- 库存：国内社库累库暂缓，仓单继续累积，LME库存维持。
- 政策：印尼颁布镍铁出口管制新规，限制镍铁等铁合金出口，2027年起仅国企可出口。
- 观点：镍价预计震荡格局，关注印尼政策落地节奏。
不锈钢
- 供应：钢厂6月300系产量197.37万吨（环比-8.39万吨），7月排产环比小降。
- 需求：刚需为主。
- 成本：矿价维持，镍铁价格持稳。
- 库存：本周库存维持，仓单小幅去化。
- 观点：基本面整体维持偏弱，跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 库存：LME新加坡注册仓单大增16万吨拖累铅价下行，区间运行于15500-15900元/吨。
- 供应：7月水口山、兴安银铅进入检修，叠加驰宏复产，原生供应整体持平6月，检修影响供应量1-1.5万吨；再生成本持续倒挂，7月再生减产规模预计超5万吨。
- 需求：下游开工有所恢复，但月度排产维持低迷，新国标压制两轮车电池需求，电池厂执行轻库存策略，采购观望情绪浓厚。
- 库存：五地社库小幅累库至7.18万吨。
- 观点：行情维持低位震荡，建议谨慎操作。
锡
- 供应：7月印尼进口量预计恢复并到港，缅甸缓慢恢复，不确定扰动仍存。
- 需求：高端PCB刚需订单旺盛，但传统消费偏弱，格局分化下总体低速增长；海外消费偏弱，半导体涨价但量级上涨幅度有限。
- 库存：海内外同步去库但国内去库斜率逐渐放缓。
- 观点：供应端现实面恢复进行中但阶段性扰动频发，消费现实面分化明显，当前显性库存较低对价格有一定的支撑，7月底至8月初印尼供应量的恢复速度或是供需端最值得关注的边际变量。长期而言，具有逢低多配价值。
工业硅
- 供应：全国工业硅矿热炉开炉252台，开工率37.72%，处于同期低位开工状态。
- 库存：现有产能利用率较低，库存体量压力仍存，但动态供需接近紧平衡。
- 观点：价格预计沿成本区间震荡运行，关注后续产能出清进度以及煤价走势。
碳酸锂
- 供应：江西宁德锂矿落地，合资冶炼厂存在满产预期，两者后续产能的实际释放节奏与体量仍需跟踪。津矿到港不及预期，导致7月份多家锂盐厂检修。
- 需求：7月份动力排产淡季不淡，电芯厂对下旺季前的备货意愿较强，终端汽车出口依旧强劲且储能与商用车市场韧性十足。7月正极环节新投产线持续爬坡，排产同样超预期。
- 供需：7月受供应端检修、南美发运减少以及需求超预期等因素影响，去库幅度明显扩大。8月云母与锂辉石产线开工恢复预期较强，但需求端增速同样稳定，供需预计保持去库趋势，幅度环比有所放缓。
- 价格：市场对下半年基本面预期较好且近端边际不断走强，产业与现货矛盾逐渐凸显，但宁德超预期复产与津巴布韦发运恢复加重27年远端过剩担忧。
- 观点：从基本面角度依旧看好碳酸锂后续需求韧性、去库幅度与价格弹性，但当前碳酸锂长端预期定价的特点明显，单边策略需配合现市场情绪、信心变化以及现货矛盾的进一步突出。
