聚丙烯市场分析报告
盘面表现
- PP2609合约7月23日开盘价为8400元/吨，最高价8475元/吨，最低价8321元/吨，收盘价为8470元/吨，上涨131元/吨（1.57%），持仓量增加4437手至47.9万手。
供给情况
- 国内油制PP开工率67.20%，检修装置逐步复产，大型长停装置暂无重启计划。
- PDH开工率71.42%，丙烷高价压缩加工利润，装置增产意愿有限。
- 7月中东进口货源集中到港，叠加国内新装置投产，远期供给宽松，现货仅阶段性小幅紧平衡。
需求情况
- 夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量，开工率均处于年内低位（塑编40.52%、BOPP46.39%、注塑48.72%）。
- 外贸包装海外订单持续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游工厂原料仅常备库存，坚持随用随采。
库存与结构
- 全国PP商业库存45.34万吨，同比减少3.35%，延续去库态势。
- 港口库存5.94万吨，环比增加3.13%，到港货源小幅累积。
- 今日期现基差580元，低库存叠加贴水结构筑牢底部支撑，若无下游集中补库，基差难以大幅扩张。
结论
- 核心逻辑：中东冲突发酵带动原油价格冲高，叠加580元基差和商业库存持续去化，短期PP盘面偏强，操作以逢低做多为主。
- 中长期判断：下游淡季需求持续疲软，7月集中进口与新装置投产带来远期供给增量，产业基本面偏弱，价格上行空间受限，呈现短期成本驱动走强、中长期供需承压的分化格局。
操作建议
- 短期：依托原油成本与低库存支撑，行情震荡偏强，操作观望或逢回调轻仓短多，不追涨，做好止损。
- 中长期：淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局偏弱，维持偏空判断。
风险提示
- 中东地缘局势缓和，原油溢价消退，成本支撑走弱引发盘面回调。
- 装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。
- 下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。
- 宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落。
