超节点+交换机双轮驱动数据中心高增长

超节点+交换机双轮驱动数据中心高增长 国产算力软硬件集体突破，超节点成为AI基础设施核心赛道。伴随行业竞争重心从单芯片性能转向集群系统综合调度效率，AI正式迈入算力“系统时代”，叠加《超节点定义与实践白皮书》于7月19日正式发布、行业统一标准落地确立全新基建范式，多重产业信号共振预示超节点即将迎来放量元年。2027-2028年国内大模型参数有望攀升至3000亿-6000亿级别，超大模型训练推理需求将持续拉动超节点规模化采购。国内厂商在超节点集群能力上已形成差异化领先优势，有望依靠系统层创新补齐单点芯片短板，国产软硬件产业成熟叠加标准化落地、终端需求起量，将共同支撑超节点进入规模化放量新阶段。 买入（维持） 交换机在超节点架构中的重要性显著提升。超节点架构下高速交换机的战略价值全面凸显，传统网络架构无法适配AI集群低时延、高带宽的互联诉求，RDMA已成为行业公认核心解决方案，InfiniBand、RoCE v2等主流路线分别在超低时延、部署灵活性上形成差异化优势；搭载多GPU模组的AI服务器新增后端网络层级，单台设备网口需求显著抬升，同时集群规模持续向十万卡级别跃迁、组网架构由2层向3-4层演进，持续放大高速交换机、网卡、光模块全产业链市场缺口。超节点对交换机性能提出代际跃升要求，端口速率正从100Gbps、200Gbps向400Gbps、800Gbps快速迭代，海内外厂商全面加码高端智算交换机赛道，硬件规格全面迭代打开高速交换机长期增量空间。覆盖数据中心全栈解决方案，超节点与交换机卡位优越。公司是国内少数同时 掌握计算+网络节点全栈设计能力的厂商，在整机架构、高速互联、大功率供电、液冷散热领域构筑深厚技术壁垒，旗下超节点相较传统GPU集群具备低时延、高算力密度、更低TCO优势，本届WAIC展出8卡、16卡成熟方案，并储备32卡/64卡/128卡多层级整机产品，其中16U高密度轻量超节点可大幅节约机房空间，整机柜方案依托模块化设计实现算力、网络、存储、管理节点弹性调配；客户端公司与头部CSP深度联合开发，招标表现领先并同步拓展行业IDC客户，超节点已于2026年二季度小批量出货、三季度将进入规模化交付；交换机业务跻身国内第一梯队，行业格局高度集中，产品已进入国内头部云厂商，2026年800G交换机全面上新，有望实现收入翻倍增长，伴随AI算力持续扩张，高速交换机渗透率与盈利水平有望同步提升，将持续为数据中心板块贡献稳定业绩增量。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 盈利预测与投资建议：考虑到公司上调数据中心整体收入指引，我们上修预期，预计2026-2028年分别实现营业收入2097.52/2537.37/2974.12亿元，同比增长22.3%/21.0%/17.2%，实现归母净利润57.14/69.66/86.98亿元，同比增长40.9%/21.9%/24.9%，当前股价对应PE分别为23.3/19.1/15.3倍，维持“买入”评级。 分析师朱迪执业证书编号：S0680525100002邮箱：zhudi@gszq.com 相关研究 风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AI PC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。 1、《华勤技术（603296.SH）：A+H双平台落成，盈利质量持续向善》2026-05-172、《华勤技术（603296.SH）：“3+N+3”智能产品大平台战略升级，数据业务持续高增》2026-03-303、《华勤技术（603296.SH）：各大业务齐头并进，毛利率实现稳步回升》2025-10-28 财务报表和主要财务比率 内容目录 一、超节点成为万亿模型标配，高速交换机迎来需求高增..................................................................................41.1国产算力软硬件集体突破，超节点成为AI基础设施核心赛道...............................................................41.2万亿参数模型驱动算力集群迭代，高速交换机迎来需求高增.................................................................7二、华勤技术：超节点+交换机双轮驱动数据中心高增长...................................................................................9盈利预测.........................................................................................................................................................11风险提示.........................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：Kimi K3以1679分登顶Frontend Code Arena前端代码榜..................................................................4图表2：华为昇腾Altas 950超节点..................................................................................................................5图表3：清微智能可重构超节点.......................................................................................................................5图表4：鹏城实验室（PCL）与全球计算联盟（GCC）共同发布了《超节点定义与实践白皮书》.......................6图表5：华为云CM384与GB200 NVL72性能对比...........................................................................................6图表6：InfiniBand和以太网对比.....................................................................................................................7图表7：华勤技术已打造AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器、超节点等全栈式产品组合................9图表8：华勤技术AI超节点...........................................................................................................................10图表9：华勤技术网络交换机产品..................................................................................................................10 一、超节点成为万亿模型标配，高速交换机迎来需求高增 1.1国产算力软硬件集体突破，超节点成为AI基础设施核心赛道 国产芯片与大模型百花齐放，WAIC26规模创历届之最。本届大会吸引1100余家全球企业参展，集中展示3000余项前沿成果，其中超过300款产品为全球首发；现场统计则显示，大会共涉及108款芯片、261款大模型、208款具身智能终端及超300台真机，展会总面积超过10万平方米，张江展区更单独为““中国芯片”开设专区，覆盖华为、沐曦、摩尔线程、天数等40余家国产算力相关企业。模型层面最受关注的是月之暗面Kimi在展前发布的Kimi K3，参数规模达2.8万亿，凭借自研的KDA（Kimi Delta Attention）与AttnRes“（Attention Residuals）架构等创新，在基准测试上对海外前沿模型持续追分。 资料来源：Arena AI，环球时报，国盛证券研究所 国产超节点集中亮相，AI算力迈入“系统时代”。随着行业从训练时代逐步迈向推理时代，从参数规模竞赛走向Agent（智能体）等应用落地，决定AI系统能力的关键因素，正从单颗芯片性能逐渐转向整个计算系统的组织效率。系统互联、通信时延、内存共享以及集群调度能力，开始成为下一轮AI基础设施竞争的核心。全球AI竞争的重心正在向基础设施加速转移，涵盖华为、新华三、燧原科技、沐曦、摩尔线程、中兴、阿里、 昆仑芯、壁仞科技等多家国内厂商在今年WAIC展出超节点产品。产业协同的特征亦十分突出：中兴通讯联合曦智科技壁仞科技、沐曦股份、燧原科技、天数智芯等多家国产GPU厂商，基于OEX+dOCS架构打造了国产高性能Matrix超节点，并已入围WAIC卓越人工智能引领者（SAIL奖）TOP30榜单。其中，华为昇腾950超节点（Atlas 950SuperPoD）首次以真机形态公开亮相。这一趋势也得到权威机构印证：中国信通院在《超节点发展报告》中明确提出“超节点将成为AI时代的核心计算单元”，华为轮值董事长徐直军亦将公司整体算力战略概括为“超节点+集群”。 资料来源：腾讯科技，国盛证券研究所 资料来源：腾讯科技，国盛证券研究所 《超节点定义与实践白皮书》发布，标志着其AI基础设施建设新范式的确立。7月19日，鹏城实验室（PCL）与全球计算联盟（GCC）牵头，联合京东、百度、中国电信、中国移动、华为、商汤科技、清华大学、北京大学等三十余家机构共同发布《超节点定义与实践白皮书》，首次给出完整定义：超节点是一种在物理上由多个计算节点通过高效互联协议紧密连接组成、具备跨物理节点统一内存编址能力、逻辑上具备“一台计算机”特征的计算系统，其中““内存语义”和““统一内存编址”、超低时延、超大带宽共同构成三大技术特征。具体标准上，超节点可以支持32及以上AI芯片，AI芯片到交换芯片带宽不小于400GB/s，交换设备时延小于500纳秒。从产品实践看，沐曦股份本届大会首发的曦景S600超节点即为例证：单机柜实现64卡高密度部署，通过柜内全互连架构大幅降低数据交互时延，并灵活支持EP、TP等多维并行策略，全面覆盖大模型训练和推理场景。根据沐曦股份联合创始人、CTO兼首席软件架构师杨建预判，到2027年中国大模型参数规模将突破3000亿，2028年达5000亿至6000亿，超节点形态对于超大模型推理的性价比价值将愈发凸显。 资料来源：C114通信网，国盛证券研究所 超节点国内已呈现部分领先的态势，有望以集群与架构优势弥补与海外龙头的单芯片性能差距。目前英伟达GB300 NVLink 72与AMD Helios UALoE72所采用的均为72卡Cable Tray路线，业界人士反馈海外尚无更大规模的落地方案，而国内华为昇腾950超节点等产品已实现1024卡规模。从系统对比数据看，SemiAnalysis数据显示，单颗昇腾芯片性能约为英伟达Bl