- 供给端:配额收紧、钨矿品位下滑及环保趋严导致海外新增供给有限,供给刚性强化。
- 需求端:传统需求(硬质合金等)在制造产业转型升级下快速增长;AI(PCB钻针,CAGR 10.8%)、半导体(六氟化钨,CAGR 19%)、新能源(光伏钨丝,CAGR 7.6%)等新兴产业需求潜力大。
- 当前市场:产业链库存低位,淡季后需求有望复苏;海内外APT价差超130万元,钨价反弹趋势可期。
- 中长期预测:2026-2028年国内钨行业供需缺口分别为-524/-1252/-2105吨,价格中枢预计在50-65万元/吨。