能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青☆☆☆燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【原油】油价继续走强，SC主力合约收盘涨5.4%至559元/桶。中东地区深陷地缘冲突，霍尔木兹海峡商船遇袭事件持续发酵，该海峡油轮进、出港量较6月短暂恢复期分别骤降77%和90%。沙特东西管道与红海作为核心替代通道，正面临胡塞武装的直接威胁，已有至少三艘油轮在红海南部选择掉头绕行。无独有偶，中东之外的俄罗斯黑海沿岸的里海管道联盟终端亦遭遇连续袭击，波及全球近2%的原油供应。当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显削弱，同等规模的供应中断对油价的推升将更为直接。Brent已突破90美元/桶并延续上行态势，我们此前提示的下一关键位关注95美元/桶。然而，美伊局势反复难测，一旦实质性缓和信号出现，累积的地缘溢价将面临快速回吐风险。建议密切关注美伊动态及海峡通航状态，做好仓位管理。 【沥青】8月地方炼厂排产环比有所增加，但同比降幅依然较大。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求较上年同期回落近两成。本周炼厂及贸易商环节在去库周期启动后首次出现小幅累库，但行业整体库存仍处于历史低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强的向上弹性。成本端看，原油走强为沥青提供坚实支撑，前期建议关注BU回调后逢低布局多单的策略可继续持有。 上封锁，霍尔木兹海峡与曼德海峡两大航运咽喉同时受阻，地缘溢价显著抬升，推动高低硫燃料油跟随原油大幅上行。当前霍尔木兹海峡通行量已近乎停摆，船东避险情绪浓厚，红海方面多艘油轮改道苏伊士运河。若航运受阻持续，中东高硫资源外运将进一步收缩，而低硫方面阿祖尔炼厂作为亚太地区最重要的低硫供应来源，其唯一出口通道亦被切断。此外成品油端受低库存、旺季需求及供应收缩支撑，裂解价差维持高位，持续分流调油组分，进一步提振低硫基本面。整体来看，当前市场仍由地缘风险溢价主导，若发运受阻持续，价格仍有上行空间。但一旦出现明确停火信号，溢价回落速度可能较快。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。