晶丰明源机构调研纪要

公司概况与业绩表现

上海晶丰明源是国内领先的模拟和混合信号集成电路设计企业，专注于电源管理和电机控制芯片的研发和销售。公司总部位于上海，并在多地设有子公司和客户支持中心。产品覆盖LED照明、家电手机、个人电脑、服务器等领域。2025年公司实现营业收入15.70亿元，同比增加4.40%，首次扭亏为盈，净利润0.36亿元。2026年第一季度营业收入6.09亿元，同比上升86.35%，实现连续四个季度盈利。

并购整合与业务影响

公司2025年3月完成对易冲的并购，整合后拓展了消费电子及汽车市场布局，构建了产品矩阵互补的业务体系。整合显著提升了公司一季度营业收入至6.09亿元，但合并后毛利率有所下降，剔除并购影响后净利润仍保持增长。

各产品线经营情况

1. LED照明驱动芯片：积极扩大智能LED照明市场布局，北美0-10V调光、DALI调光业务显著增长，第六代高压BCD-700V工艺平台及EHSOP12封装逐步量产，毛利率提升2.43个百分点。
2. AC/DC电源芯片：稳步增长，大家电电源业务成为格力、美的等头部品牌供应商，小家电电源业务高速增长，快充业务实现规模出货，品牌手机份额提升。
3. 电机控制驱动芯片：技术创新推动业务高速发展，汽车电子业务突破，推出超高集成度ALL-in-One智能车规级MCU，空调出风口销量超百万颗。
4. 高性能计算电源芯片：数字多相控制器、DrMOS等系列产品实现量产，新一代显卡应用带动业务增长122.26%，第二代DrMOS芯片性能提升、成本下降，竞争力增强。

经营活动现金流与毛利率

2025年经营活动现金流净额下降主要由于营业收入上升带动供应商采购及人员成本增加。公司通过工艺迭代、供应链整合和产品结构优化，维持毛利率稳中有升。

研发投入与成果

公司研发人员467人，占员工总数67.98%，2025年研发费用近3.86亿元，占营收24.58%。高压BCD-700V工艺平台升级完成并量产，低压BCD工艺平台进展顺利，第三代40V BCD工艺预计2026年量产。封装技术方面，EHSOP12已量产，EMSOP技术持续导入。