兆易创新涨价超预期增厚利润目前估值低位持续坚定看好

兆易创新目前估值处于低位，持续坚定看好。公司主要受益于两大业务板块：DRAM和Flash。

1. DRAM业务：

   • 兆易是长鑫存储的核心采购方之一，2026年上半年预计采购额已超过2025年全年，预计2026年DRAM收入有望超过MCU成为第二大收入来源。
   • 2026年上半年与长鑫的关联交易采购额为15.47亿元，2025年全年实际采购额为11.82亿元。
   • DRAM合约价持续超预期上涨，公司有望持续受益。

2. Flash业务：

   • NOR Flash：AI需求逐渐提升，行业目前缺货，价格有望逐季提升，涨价幅度和强度超预期。
   • SLC NAND Flash：行业极度缺货，超级卖方市场，2026年涨价有望持续超预期，公司产能显著增长，同时布局MLC NAND进一步打开空间。

3. 定制化DRAM：

   • 3D DRAM是AI时代的确定性技术路径，高通将推出AI250推理芯片，采用定制化3D DRAM方案，此前从未预期海外云端厂商也会采用类似方案，国内产业趋势变成全球产业趋势。
   • 兆易各大客户项目进展顺利，云+端持续推进，今年催化密集。

4. 股权投资：

   • 兆易目前持有长鑫1.8％股权，发行后预计持有1.62％股权。

5. 风险提示：

   • 需求不及预期等。