凌云股份深度绑定华为昇腾AI液冷

凌云股份：深度受益AI液冷爆发+国产替代双重红利，绑定华为昇腾AI26年起加速放量

凌云股份深度受益于AI液冷市场爆发及国产替代趋势，与华为昇腾AI形成深度绑定，预计2026年起加速放量，远期空间显著。

核心观点与关键数据：

1. 华为昇腾AI液冷需求强劲：华为昇腾950是国内AI液冷最强刚需，预计2026年出货1.6万台，2027-2030年复合年均增长率（CAGR）超过25%。
2. 凌云股份是核心供应商：凭借全链条自研胶料、华为独家认证及一体化交付能力，凌云股份是昇腾950液冷管路核心供应商，2-3年内无替代风险，单台价值量约2.06万元。
3. 2026年增量收入测算：基于昇腾950出货量，2026年增量收入预计达3.4亿元，毛利率超40%。
4. 远期收入与利润预期：按25%的CAGR测算，2030年收入预计超8亿元；按25%的净利率计算，增量利润预计超2亿元。
5. 供应体系拓展：公司已供应TaiShan全系列超算产品，并进入多供应体系，获得美国认证。

研究结论： 凌云股份凭借在华为昇腾AI液冷领域的核心地位及国产替代优势，未来增长潜力巨大，有望实现收入和利润的显著提升。