华宝股份机构调研纪要

调研日期: 2026-07-17 华宝香精股份有限公司成立于1996年,2016年迁址西藏拉萨,2018年在深圳证券交易所成功上市。公司致力于为全球客户提供绿色、营养、健康的风味解决方案,在德国、新加坡设有海外研发中心,并拥有“国家企业技术中心”和“博士后科研工作站”。华宝股份连续四年荣获中国上市公司“中国百强企业奖”,并荣获“上市公司乡村振兴优秀实践案例”奖牌。公司的味道探索历史可以追溯到1912年在上海成立的首家民族香精香料企业——大陆化学社。近二十多年来,华宝股份更是扛起了民族香化品牌走向世界的大旗,不断推进国际化进展,布局全球化业务。目前,公司在全球7个国家18个城市拥有40余家全资或控股子公司,已发展成为一家国际化、现代化大型实业企业集团。 投资者关系活动主要内容介绍, 1、公司如何看待新型烟草的发展空间? 答:公司持续关注全球新型烟草的发展态势与市场空间。在减害化、多元化发展的大趋势下,以加热不燃烧(HNB)和口含烟(尼古丁袋)为代表的减害产品展现出强劲的增长动能,市场关注度持续升温。其中,HNB 作为新型烟草中规模较大、增长确定性较强的赛道,正稳步扩张;口含烟市场则呈现爆发式增长态势,成为行业新的增长极。整体来看,新型烟草品类格局日趋清晰,减害产品正加速重构全球烟草产业生态。公司依托多年积累的技术积淀与配方储备,在特色香味物质研究、烟草降焦减害技术及增香保润技术等方向取得了丰富成果。同时,公司以具备核心技术优势的"爆珠"产品为关键突破口,加速微胶囊技术、微丸技术、脂质体技术等相关技术研究及成果转化,解决行业痛点。当前,公司正深度参与国际客户的口含烟技术创新项目,将自身在风味释放、功能材料、缓释技术等方面的核心优势,应用于具有高增长潜力的口含烟等新兴赛道,致力于为全球合作伙伴提供更具竞争力的原料及技术解决方案,加速减害嗜好品时代的到来。 2、公司子公司实施股权激励的考虑是什么? 答:公司控股子公司琥珀股份拟实施 2026 年股权激励计划,计划向激励对象定向发行450 万股限制性股票,占股权激励计划草案公告时琥珀股份股本总额的15%,其中首次授予400 万股,预留50 万股,授予价格为4.38 元/股,该事项尚需琥珀股份股东会审议通过后方可实施。日化香精业务作为公司重要业务板块之一,呈现全方位、高质量的发展态势。根据日化三年战略规划,公司将持续推进微胶囊缓释、AI 智能调香等核心技术研发与应用,建设高标准现代化日化香精生产基地。琥珀股份是公司日化香精业务板块的核心运营主体,承载着公司打造专业化、综合型日化香精领军企业的战略使命,在公司的整体战略布局中具有重要地位。琥珀股份本次股权激励计划有助于建立、健全长效激励机制,激励和稳定管理团队以及核心人才,增强琥珀股份管理层及核心骨干员工对实现琥珀股份持续、快速、健康发展的责任感、使命感,从而进一步助力琥珀股份以及公司发展目标的实现。 3、公司布局大健康产业,当前主要客户及业务营收情况如何? 答:基于"健康中国2030"战略导向及消费者对营养保健品、功能性食品需求的高速增长,公司精准锚定大健康产业历史性机遇,将其定位为公司核心发展战略。在业务方面,公司与重点客户建立深度合作关系,凭借及时响应的服务能力和持续升级的技术,为大客户提供包括全球原料溯源、风味优化等在内的一站式解决方案。在产业化布局方面,作为北方基地的旗下山东嘉萃一期项目正式投产,二期项目加速推进;作为南方基地的旗下江西嘉萃大健康产业基地已开工建设,广东嘉萃大健康产业基地规划建设中;并在新西兰规划建设海外大健康产业生产基地,通过研发、市场与供应链的有机联动,形成"前端市场牵引+后端研发制造支撑"的高效协同模式,显著提升整体服务效能与运营韧性。在营收方面,该业务虽然起步较晚,但发展势头强劲,随着核心技术成果的转化及产业基地的陆续投产,将成为公司重要的增长动能。 4、公司国际化业务进展情况如何? 答:2025 年,公司进一步提速全球化发展进程,境外销售收入同比增长 147.37%,已构建起覆盖欧洲、中东、东南亚及非洲的 全球化销售网络,形成"全球统筹+区域深耕"的成熟运营格局。公司依托国内良好的行业口碑,以及产品创新、技术服务、品质保证和供应保障能力,持续保持在欧洲连锁餐饮渠道的食品配料业务的稳健增长;东南亚市场由新加坡亚太华宝统筹,联动印尼基地与本地研发,实现全链路本地化响应;非洲以博茨瓦纳基地为核心,输出特色产品,提升品牌渗透率与市场份额。目前,公司的国际化战略将进入深化实施阶段,系统性构建以亚太华宝为"桥头堡",以印尼基地为区域支点,辐射东南亚、中东、非洲的供应链与销售网络,提升全球资源整合与市场响应能力。在建的印尼华宝食品科技综合基地预计今年下半年投产,海外业务将正式迈入产业落地新阶段;在欧洲市场,食品配料、新型烟草、日化香精业务也持续突破并进入国际客户供应链体系。 5、公司核心技术壁垒包括哪些? 答:公司依托国家级企业技术中心,构建了科学闭环、层级清晰、协同高效的"技术金字塔"创新体系,顶层进行前瞻性研究,提前布局合成生物学技术、新型烟草核心材料、AI赋能创香与风味趋势预测等前沿领域;第二层进行基础性研究,聚焦美拉德反应制备天然风味基质 、风味成分与营养物质的胶囊化包埋及应用、酶解乳制品浓缩物开发与应用等核心领域持续深耕;第三层进行创新性开发,突破传统香精边界,完成全品类矩阵的战略延伸,重点打造食品配料、功能性健康配料、新型烟草等高增长新品类,持续开发引领市场的标杆性产品;底层进行应用性开发,直接面向终端消费场景与全行业客户需求,聚焦食品、日化、大健康等下游领域,开展终端产品适配开发、定制化配方优化等全链条技术服务。依托上述成熟体系,公司核心技术顺利向食品、日化、大健康等多领域溢出,让各类产品均内置独有的"芯片":香精"芯片",实现全链条可控的自制天然产物及外购原料的深加工;食品配料"芯片",具备积淀深厚的风味调控能力,为客户提供从风味定制、配料开发到应用适配的全流程服务;大健康业务"芯片",依托爆珠、微丸、微胶囊、脂质体等成熟剂型技术,成功切入保健食品、功能性食品等高增长黄金赛道;新型烟草"芯片",制备出烟草精油、烟草香气浓缩物等,有效解决HNB、口含烟产品香气不协调、不连续的行业痛点,从而形成独有的技术壁垒。 6、公司研发能力如何快速迭代? 答:公司历来高度重视技术人才的引进和培养,组建了一支由多名具有国际影响力的外籍专家、国内知名调香专家及博士、硕士等组成的专家团队,形成了规模可观、专业素养深厚且具备深度开发能力的研发人才梯队,持续推动公司的技术创新和领先。公司主要通过以下路径实现研发能力快速迭代:一是遵循"销售一代,研发一代,敏捷转化"的研发策略,确保技术储备的梯队化和迭代的持续性;二是利用 AI技术赋能全链条创新,加速AI辅助调香系统建设并投入使用,同时实现AI 在趋势风味预测、消费及市场洞察等领域的应用;三是公司通过与大客户深度共创能力,打造"嵌入式研发、全流程共创"的合作模式,形成"研发-共创-市场-迭代"的正向闭环,以客户需求驱动产品和技术快速迭代。四是构建国际化的研发与技术服务网络,深化与国际烟草巨头的战略合作,通过海内外联动发展实现国内国际双循环的迭代升级。 7、公司业务板块收入目标如何?预计未来各板块的收入排序会发生怎样的变化?答:从主营业务结构看,食用香精仍为公司第一大业务板块,2025 年实现收入 67,666.74 万元,占营业收入比重 50.5 8%,同比下降 20.67%。收入变动主要受下游部分传统应用领域需求调整影响,但公司通过推进"天然化、功能化"转型,布局高香型香精、HNB 专用香精等新品,同时拓展国际市场,该板块已呈现筑底企稳态势。公司将继续深耕"天然化""功能化"方向,持续强化公司在风味创新领域的技术壁垒,推动食用香精业务的增长;食品配料 2025 年实现收入47,366.55 万元,占营业收入比重35.41%,同比增长30.36%,并在2026 年一季度相比上年同期保持持续增加态势,主要得益于公司构建了覆盖"餐+饮"全场景的一站式应用解决能力,深化与头部客户的合作并开拓增量市场,加之大健康战略的持续落地;日用香精实现收入 15,630.34万元,占营业收入比重11.68%,同比增长25.62%,并在2026 年一季度相比上年同期保持持续增加态势,增长核心来自功能型与情绪疗愈型香精研发突破,微胶囊长效留香技术落地应用,同时成功切入欧洲等海外头部客户供应链,加速国际化进展,国内聚焦个人护理等高增长赛道,业务规模持续扩大。公司将继续围绕"绿色、美味、健康"的核心发展方向,依托科技创新与国际化布局,推动各业务板块实现高质量、可持续的增长。 8、公司各业务板块毛利率情况如何? 答:2025 年,公司主营业务结构呈现"传统业务筑底调整、高潜力业务快速增长"的鲜明趋势,整体结构未发生重大变化,业务协同与优化升级成效逐步显现。其中,食用香精业务毛利率为61.81%;食品配料业务毛利率为30.04%,日用香精业务毛利率为47.29%。未来公司将继续聚焦主业,巩固食用香精在天然技术、配方创新上的核心优势,同时加大食品配料领域的产能布局与技术投入,加速日用香精的全球化拓展,进一步优化业务结构与业务毛利率,提升整体盈利能力与抗风险能力。 9、公司的并购逻辑是什么?未来会不会跨领域发展? 答:公司始终坚持"同心多元化"的发展战略,围绕主营业务及产业链投资与收并购是基于整体战略与增长需求,从而补强核心业务、提升核心竞争力。具体来看,食品板块将重点布局大健康、功能性配料、天然提取、合成生物等趋势赛道;日化板块聚焦具备优势互补的香精或功能原料企业;海外业务将围绕加速扩张与能力补强进行布局。未来,公司将通过兼并收购快速补强公司在关键领域的核心技术能力,拓 宽产品线,进入新的细分市场,从而完善产业链的全球化布局,释放协同效应,为可持续发展注入新的活力。