德明利001309调研纪要20260721

1.关于模组厂核心技术的质疑关于模组厂核心技术的质疑 针对市场认为模组厂缺乏核心技术、主要靠存货周期盈利的观点，公司回应称存储模组厂并非简单组装环节，而是连接上游介质与下游应用落地的关键综合型技术企业，具备系统测试验证、固件开发、芯片设计能力。以企业级存储为例，研发团队及投入持续增长，从颗粒到量产需长期技术验证导入，涵盖多环节，技术门槛极高。公司长期自研主控芯片与固件算法，同时具备高质量规模化交付能力，构建了深厚商业壁垒。 2.库存策略调整情况库存策略调整情况 公司库存策略始终以未来订单和生产排期为导向，结合市场综合情况动态调整。第二季度综合考虑业务需求、供应链稳定性及库存价格波动风险，积极加强战略库存储备，将依托成熟供应链管理能力、长期战略供应商合作基础与战略储备，为业务快速扩张保驾护航。 3.企业级存储业务及海外布局企业级存储业务及海外布局 公司企业级存储业务目前处于快速发展阶段，业务占比持续提升。第二季度启用的光明工厂已进入量产交付阶段。海外布局方面，已与部分海外企业级客户达成合作意向，为保障供应稳定性，通过与头部委外供应商合作复刻国内模式，快速布局越南生产线，该产线主要服务海外客户，计划年内启动量产交付。 4.二季度净利润环比变动原因二季度净利润环比变动原因 二季度净利润表现受多方面因素影响：一是费用端抬升，包括研发投入增加、产能建设计提增加、股份支付费用提升；二是公司看好行业景气度，加大战略储备支撑业务扩张，存货储备充足；三是客户拓展投入增加，多业务处于加速扩张阶段，前期适配测试、研发及管理费用投入较大。 上述投入为长期战略布局，已在二季度逐步产生积极贡献。公司第二季度预计实现营业收入84.62-104.62亿元，同比增长196%-266%，环比增长12%-39%，在新业务带动下保持较高增速。未来将通过规模化优势提升产业链议价与成本控制能力，夯实业绩释放基础。 5.供应链稳定性保障措施供应链稳定性保障措施 公司已与上游多家存储原厂建立深度战略合作关系，通过长期稳定的供应链协同机制保障业务稳健发展。同时持续加强供应链风险管控，建立多元化采购体系，提升供应紧张时的保供能力。基于当前市场情况适度加大战略备货规模，现有库存可支撑未来半年及以上业务需求。公司将持续优化供应链管理体系，密切关注市场变化，保障供应链稳定以应对行业周期变化。 6.云服务商资本开支趋势看法云服务商资本开支趋势看法 从公开信息来看，AI相关业务已成为云服务商重要业绩增长方向，头部云服务商AI产品季度收入持续同比高增，大模型厂商商业化加速，行业高景气支撑云服务商、大模型厂商资本开支持续扩张。公司企业级存储已进入多家头部互联网及服务器厂商供应链，产品通过验证并实现稳定批量出货，业务处于加速扩张阶段。