福瑞达机构调研纪要

调研日期: 2026-07-16 鲁商福瑞达医药股份有限公司是山东省商业集团有限公司控股的国有上市公司,下设70多家权属公司。公司收购了山东福瑞达医药集团有限公司和山东焦点生物科技股份有限公司后,确立了生物医药和生态健康产业双轮驱动发展战略。公司的使命是服务山东大局,服务人民大众,愿景是成为生态健康高端品牌和生物医药领军企业。公司立足山东,放眼全国,用国际化的视野,发力健康产品研产销、健康运营服务、健康产业基础设施建设开发,持续构筑大健康产品链、大健康服务链、大健康生态链三大产业链条,涉及健康住宅、生物医药、健康养老、城市更新、文化旅游、物业资管、商管运营、智慧科技等领域。公司的定位是成为国内领先的大健康产业综合运营商,力争成长为一家千亿规模企业,为山东省的经济发展和社会进步做出更突出的贡献。公司的生态健康板块累计开发地产项目40余个,省内以济南、青岛为核心,重点布局临沂、泰安、烟台、济宁、菏泽、潍坊、淄博等城市,省外已布局至北京、上海、重庆、黑龙江等省市,形成了精品住宅、城市综合体、大型购物中心、高端写字楼、星级酒店等产品系列。公司的物业管理经营规模随公司开发项目的增加稳步增长,外部市场业务进一步扩展。公司还积极开展项目代建业务,打造鲁商代建品牌。同时涉足招商运营、设计服务、园林绿化等业务,进一步延伸了生态健康开发链条。公司的生物医药板块是透明质酸研发和应用技术的领跑者,在医药健康领域树立了“福瑞达”品牌形象。 一、公司基本情况介绍 会议交流环节,公司董事长贾庆文对各位股东的到来表示欢迎,并从“定力、底气、格局”三个关键词出发,阐述了福瑞达在发展过程中穿越周期的战略坚守、厚积薄发的核心能力,表达了打造产业生态与守护股东价值的坚定信心。公司管理层向投资者系统介绍了公司研发体系、业务布局、经营成果及未来规划。 二、投资者主要问题回复汇总 问:功能性食品当前受哪些政策影响?后续针对这类产品的发展规划和预期是怎样的? 答:对于功能性食品或药食同源类产品,监管对功效宣称的限制较强,过去依赖互联网医院承接流量的销售模式也受到约束,随着平台端流量减少,仅靠公司自行销售,单品规模较难迅速做大。目前公司的规划是优先开发可快速落地的产品,处于业务调研阶段,会将产品放在超市、高速公路等不同渠道进行市场验证,未来会先确定高单价产品的适配消费场景,再推进相应的渠道建设,参考东鹏特饮差异化场景拓展的路径打造产品竞争力。 问:站在当前时点,公司如何看待化妆品板块未来的发展方向? 答:国内品牌市场份额持续提升,但与国际大品牌相比,国内品牌在高端化、品牌价值和系统化传播方面仍有较大提升空间。公司希望通过科技力、产品力和品牌力形成规模效率,推动内生增长。在品牌端,不仅有产品卖点,还要形成明确定位、核心产品线、稳定价格体系和持续内容传播,减少依赖单次平台红利。 问:在化妆品及其他领域,未来收并购将重点关注哪些机会? 答:公司对外延式发展始终保持开放态度,核心是聚焦主营业务相关的产业链标的,优先选择具备医药研发背景、拥有核心研发技术和创新技术的项目。 问:瑷尔博士主要做了哪些调整? 答:品牌前期快速发展时,借助品牌势能推出了较多产品,短期有效,但长期造成资源分散,多个产品处于2亿—3亿元级别,但尚未形成7亿—8亿元级别的核心单品。公司自2025年起推动多项调整:一是重新明确品牌方向,由较宽泛的“修复”聚焦至“屏障”;二是聚 焦核心产品线和大单品,防止资源分散;三是调整管理团队和人员结构,要求业务负责人深入直播间、销售和流量一线;四是推进工作流程、岗位动作和系统打法标准化;五是针对不同产品和品牌选择更匹配的渠道。另外,在技术端,形成287屏障菌及相关产品线,把复杂的微生态研究转换成消费者能够理解的“屏障”语言,形成更清晰的品牌心智。 问:珂谧 KeyC增长较快,背后主要原因及团队架构如何? 答:珂谧的核心差异化是穿膜胶原。在行业普遍争论胶原蛋白能否透皮时,公司强调不仅要提出“能够透皮”的结论,还要用技术和实验结果证明。品牌围绕轻医美术前、术中、术后构建产品与服务体系,避免与大众敏感肌产品进行同质化竞争。珂谧团队当前不仅承担消费品销售任务,也承担未来医美器械上市前的市场教育、医疗平台对接和品牌认知建设。 问:行业加大抖音等平台投放后,盈利能力普遍承压,公司如何平衡品牌投入与盈利? 答:当前抖音等互联网平台面临流量见顶、平价市场竞争、广告监管严格等问题,抖音渠道商家普遍面临复购率偏低的困境。公司采取多渠道布局策略对冲单一渠道风险:一是布局区域商超渠道,2026年已启动布局且表现较好;二是布局视频号等流量渠道;三是拓展企 业单位采购、垂直小平台、物业渠道等特殊渠道,通过全域运营提升复购率,保障盈利空间。 问:作为国有上市公司,后续是否考虑更市场化的股权激励或其他激励机制? 答:公司持续跟踪政策并争取可行路径,除股权工具外,也会通过任期制、契约化管理、绩效考核以及超额利润分享等方式激发组织活力,使优秀团队能够分享公司发展成果。 问:在美妆竞争和合规监管趋严的背景下,公司作为国资背景企业,除与央视网等央媒合作外,还能如何挖掘差异化优势?答:公司当前与新华网、人民网、央视网、央广网等多家权威媒体合作,希望把品牌信誉、科技能力和合规经营转化为市场信任。随着监管趋严,达人和渠道也会更重视产品合规性和长期信誉。公司需要持续把产品价值、技术价值、品牌价值和供应链能力做实,以此吸引优质平台、媒体和达人合作。 问:公司在生活美容和医学美容方面有哪些项目储备和进度? 答:公司约5年前已开始布局医学美容,并持续引入研发和医疗器械人才。当前已有多款Ⅱ类医疗器械获证或进入商业化阶段,Ⅲ类透明质 酸水光产品、重组胶原蛋白相关产品也在推进。由于Ⅲ类器械从研发到产出通常需要较长周期,公司先通过Ⅱ类器械、面膜及对外合作盘活工厂和产能,降低早期投入阶段压力。公司正在围绕水光注射的剂量控制、液体外漏和智能化不足等痛点,与外部技术方合作开发配套设备,希望通过“产品+仪器”提高产业化壁垒,减少单纯价格竞争。 问:公司王浆酸新成分后续C端商业化的市场推广思路是怎样的? 答:公司拥有多项王浆酸相关抗衰应用的独家专利,经证实可促进胶原生成、促进抗老蛋白合成,成分效果具备明确的作用机理支撑。目前公司正在和山东大学基础医学院合作,开展该成分的动物实验、安全性验证及作用机理深挖工作,同步会明确成分的具体有效方向,出具完整的安全及有效性证明,待所有验证工作完成后再推进产品落地。公司会将该成分作为核心原研技术进行深度开发,未来将依托该技术孵化相关产品线,推广方面将基于扎实的研究数据和临床验证结果,突出产品的有效性优势。 问:公司目前账面20多亿现金,未来有怎样的使用规划? 答:公司当前约20亿现金主要来自地产业务置出的十几亿现金,加上近几年的资金沉淀。公司现金使用始终遵循稳健提升价值的核心原 则。对外投资并购方面,聚焦创新医药、医美器械赛道,以补充特色产品线、医美器械产品为核心,抓住医美增长红利;对内投资方面,持续投入科研,已经完成柔性化重组胶原蛋白中试生产,同时加快推进百吨级合成生物高端原料及智创柔性生产项目、合成生物绿色制造中心平台项目,同时推进立体库建设项目,相关投资不会对公司现金流造成较大压力。 问:公司下半年三大核心化妆品品牌的营销规划是怎样的?公司组织架构和人才机制如何适应市场变化? 答:公司三大核心品牌实行差异化价格带定位,通过价格带区分覆盖不同消费群体,形成品牌差异化。组织方式根据品牌阶段区别设计,颐莲以内部团队自我培养为主;瑷尔博士侧重整合内外部资源;珂谧团队布局上海,全面借用市场化外部资源、专业运营团队实现快速运作。 问:在美妆竞争加剧、线上线下渠道都在变化的情况下,未来流量增量来自哪里? 答:线上与线下遵循不同逻辑。线上渠道运营核心是效率,适合优质产品快速放量;线下渠道更注重会员管理与用户体验,可有效带动复购率提升。未来公司将重点做好三方面工作:一是线下渠道强化产品体验与人员专业度,推进全渠道的会员管理体系建设,提升用户复购率; 二是加强区域美容顾问的工作落地,同时布局CS渠道、药店等多元线下场景;三是优化各团队管理模式,通过管理提效逐步提升运营ROI。问:化妆品毛利率提升后,中期是否仍有上行空间? 答:公司近年持续从两方面提升毛利率:一是降本,通过产品力战略、系统开发、供应链优化和规模效率降低成本;二是优化售价,维持合理价格空间。 问:公司重组胶原蛋白、王浆酸这两类新产品的毛利率情况如何?王浆酸后续产能提升规划是怎样的? 答:公司重组胶原蛋白和王浆酸新产品的毛利率较高,产能提升方面,公司总部设有专门的发酵工程实验中心,开展相关研发工作。王浆酸原料目前优先保障内部使用,后续待生产效率提升到一定程度后,会进行产能提速。