天然橡胶周报：预期维持强势，短期供需均属季节性淡季

强于大市（维持） 天然橡胶周报：预期维持强势，短期供需均属季节性淡季 原料季节性走弱，但仍处历史同期高位：泰国产区：截止7月17日，泰国地区胶水/杯 胶 价 格 分 别 为80.8/68.5泰 铢/公 斤 ， 环 比 上 周+1.9%/+1.5%， 同 比+48.3%/+41.1%。国内产区：截止7月17日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.63/1.73万元/吨，环比1.9%/3.6%，同比+19.9%/+10.9%。 天气预期维持强势，短期热度下降：近端：主产区泰国进入雨季，各地雨水增加，短期影响割胶进度。截至7月10日，NIN03.4海表温度上升至2.0，尽管综合多方预测表明，太平洋海况已转变为厄尔尼诺状态，并正持续向中等强度厄尔尼诺事件发展，但鉴于产区仍处雨季，厄尔尼诺现象对产量的影响暂未显现，市场交易从预期转为关注后期厄尔尼诺现象对产区实际影响。目前天然橡胶主力合约持仓量也在持续下降，处于近年同期低位。 作者 分析师王佳博SAC：S1070526030004邮箱：wangjiabo@cgws.com 社会库存维持小幅去库：截至2026年7月10日，中国天然橡胶社会库存121.03万吨，环比减少1.1万吨。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.94万吨，环比上期减少0.58万吨，其中保税区库存7.03万吨，环比减少0.48万吨；一般贸易库存59.9万吨，环比减少0.11万吨。 全钢开工率回升，6月国内轮胎出口转正：（1）截至7月16日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为62.1%，环比+2.12个百分点，同比-3.0个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为60.66%，环比-2.01个百分点，同比-15.33个百分点。另外，山东地区轮胎库存天数有所下降。（2）6月新的充气橡胶轮胎出口量为6620万条，同比增加9.8%。1-6月合计出口3.62亿条，同比增长3.9%；出口金额为114.16亿美元，同比增长2.4%，增幅小于出口量，主因出口均价较去年同期有所下降。 分析师严瑾SAC：S1070526050002邮箱：yanjin@cgws.com 相关研究 1、《天然橡胶周报：旺产季强厄尔尼诺概率提升，关注对产区实际影响》2026-07-122、《生猪周报：6月猪企出栏量环同比均负》2026-07-123、《生猪周报：现货显著反弹，地方政策逐步落地》2026-07-05 替代品：跟随原油，丁二烯再度大涨。截止7月17日，顺丁橡胶现货价为13600元/吨，环比+5.93%，同比+19.82%，与泰混现货价差为-3020元/吨。丁二烯现货价为10400元/吨，环比+15.56%，同比+10.64%。 行业新闻：EUDR监管范围调整，今年年底有望正式实施。欧盟委员会正式通过一项授权法案，对《欧盟零毁林法案》（EUDR）涵盖的产品范围作出关键性修订。在此次调整中，输送带、传动带和部分硫化橡胶制品，被明确移出EUDR强制监管范围，这将为相关出口企业有效降低合规成本。 投资建议：短期天胶基本面冲突点较多，多空分歧较大。中期处于厄尔尼诺导致海外产区减产预期中，中国天胶进口依存度较高，一旦海外减产，将冲击供应。目前国内开始进入季节性去库通道，即使产区产量不受影响，价格下方空间也可控，依然看好天然橡胶价格后期涨幅，建议关注海南橡胶（未覆盖）。 风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险 内容目录 长城胶点：预期维持强势，短期供需均属季节性淡季.........................................................................................4上游：......................................................................................................................................................4原料：季节性走弱，但仍处历史高位....................................................................................................4天气：预期维持强势，短期热度下降....................................................................................................5产区出口：1-5月ANRPC累计出口量374.94万吨（同比-5.7%）.........................................................7中国进口：5月进口量同环比季节性下降.............................................................................................7中游：......................................................................................................................................................7中国库存：社会库存维持小幅去库.......................................................................................................7加工利润：泰标生产利润亏损幅度收窄................................................................................................8下游：......................................................................................................................................................8轮胎需求：全钢开工率回升，国内6月出口量同比增长........................................................................8汽车：6月汽车产销同环比小幅下降，重卡销量维持高增......................................................................9替代品：跟随原油，丁二烯再度大涨........................................................................................................10行业要闻：EUDR监管范围调整，部分橡胶制品正式移出清单....................................................................11风险提示........................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：泰国干胶价格（泰铢/公斤）...............................................................................................................4图表2：胶水和干胶价差（泰铢/公斤）...........................................................................................................4图表3：云南胶水价格（元/吨）......................................................................................................................4图表4：海南胶乳价格（元/吨）......................................................................................................................4图表5：季节性马来西亚原料价格（美分/公斤）..............................................................................................4图表6：ANRPC主产国产量（月度，千吨）.....................................................................................................4图表7：泰国南部叻他尼府累计降雨量（毫米）.............................................................................................5图表8：泰国南部宋卡府:累计降雨量（毫米）.................................................................................................5图表9：泰国南部（东海岸）洛坤府:累计降雨量（毫米）................................................................................5图表10：泰国东北部黎府:累计降雨量（毫米）...............................................................................................5图表11：NOAA:NINO3.4:海表温度:距平(周，摄氏度)......................................................................................6图表12：ONI指数（月）...............................................................................................................................6图表13：天然橡胶主力合约持仓量（手）.......................................................................................................6图表14：ANRPC主产国出口量（千吨）................................................................................................