安克创新-近期调研预期重点更新20260720 原文

2026年07月20日23:43 发言人00:00 各位老师下午好，我是东工商社首席吴金涛。今天跟大家来汇报一下安科创新的近况。因为近期是到一个行情切换的这么一个时间，那么确实去领选出一些优秀的一些标的，我们近期也都是对这些标的进行过一些调研，安全创新，就是其中很典型的一个标的。 发言人00:25 我们说消费，其实它有两个好处。第一个好处是它的就是做出来的东西是非标品。其实别人没有办法去模仿你的品牌，对吧？你最多模仿你的产品，没办法模仿你的品牌。 发言人00:40 第二个事情是消费的现金流，它都是自然产生的，而不是投资拉动产生的那我们经常来说说京东方和茅台是同一年上市的。但是京东方这25年来融了1000亿，分红分了两三百多亿。茅台的25年来融了十几亿，分红分了四千多亿，就完全不是一个水平的一个情况。那么就是消费的现金流是自然产生的，这个和投资拉动的现金流产生的现金流质量是不一样的。所以经常听到一些人说说你这个好像也不便宜，你这个就是15倍估值，15增速也不便宜，就类似的这样一些说法。但其实消费里面的它的这个增速，包括它的现金流，它的质量其实是更高的。你比起这些靠投资融资拉动的来说，他的现金流质量是更高的。 发言人01:39 那么就是消费出海的消费中又处于什么样的一个地位呢？消费出海是我们最重视的板块，那么本质上的一个原因是什么呢？就是这个政策上是支持消费的，但是不支持消费主义。这个事儿大家如果感兴趣，我们可以私下交流。但总体来说意思就是说是希望你多花钱，但不希望你花钱花了以后，产生这种优越感，这 个事情在消费中是个很矛盾的事情。所以什么样的东西能不产生消费主义呢？其实本质上来说，就是你卖给老外的东西，你就是文化自信，就是品牌售卖，你这就不是消费主义。 发言人02:18 安克创新是这些公司中的最好的公司之一。这个一个重要的事情是什么呢？是说就是中国早年初还做亚马逊，做这就是各种各样平台，包括线下的这种商贸的这种中国的公司，它其实早年间都是卖的很便宜。因为中国的这个就是就消费的这个轻微供应链是很强的，他就卖的很便宜。但是就是你到了后面的一定时间以后，你发现就是中国人需要把自己的产品出海卖出。高级的品牌感。 发言人02:52 安科创真的是这一批从跨境电商最早演化出来的，后来演化到了全产业链的消出海品牌的公司。它其实是把品牌从低级做高级的一个过程。就是安科创新里面它都讲的是这个品牌的有一个概念，叫做溢价率。就是说我这个东西比我同类产品贵多少个的核心的产品？ 发言人03:14 像这个小冲，像这个储能这一类的产品都能比这个同行同类产品大概能贵一个50%到1%百的样子。现在就是通过醇酸一体的芯片等等的达到，希望把耳机也往这个方向去进发。然后包括安克的其他的这么一些核心的一些品类，他其实是把品牌做贵的。所以就是能把品牌做贵，做出溢价力，做出高级品牌。这个事儿在中国属于非常稀缺的一个东西，所以安克的这种稀缺性，使得他在中国的出海品类里面占据了一个非常重要的一个地位。 发言人03:59 那么分板块来说，我们近期的一个调研情况，我们也都是做了一些调研。首先说一下他现在的大概的水平就是安克的估值水平现在应该说对于全年的一个预期来说，这个位置已经是到了一个比较低的一个位置了 那么现在就是安科创新今天就是涨了一点以后，它现在大概是660多亿，大概也就是一个20倍左右的一个水平。这个安克历史上大部分时候是在25到30倍的，那最近，也就是回到一个20倍的一个水平。Q2它单Q2应该是有一个25%左右的一个收入水平，然后这个可能再更高一点，25到30，然后利润应该是在将近40左右的这个利润。主要是，去年同期，有小鹏召回的这个事儿，然后体现在Q2，这个扣费的一个。然后，如果，不考虑扣分的话，那这个，还有一些投资收益什么的，那这个就更高了。所以Q2的扣费差不多是一个40%左右的一个水平。 发言人05:17 然后就是他这几个板块，储能Q一大概是60%左右的一个增速，然后全年大概是50%以上。去年储能的收入不到50亿，主要是移动储能大概是占二十多亿。阳台光储是占二十多亿，然后传统部署很少，而且大概只有一两亿。然后这个阳台光伏主要是德国这边的，这个占比比较大。然后安克在德国溢价率有50%到1%百，那么依然是份额是很强的对，所以储能这两年是增长的比较快的。然后未来的荷兰就是新的这种因为荷兰是有光无土的一个环节，所以荷兰的这个光伏推进来会更快的。然后这个枣冲去年应该是占了40%多，有一个百来百多亿的一个收入。那么今年去年增速有10%几，今年应该在10%几的公司还能再快一些，小冲。 发言人06:16 然后这个就是智能创新除了我们说到的这个3D打印机，去年众筹的时候已经众筹了大概亿人民币，然后这个也是在今年年初如期推出。然后还有一个是母婴的产品，从吸奶器开始，把整个母乳管理从去年大概就做到了五个亿，今年增速还是很快的。然后耳机这一块，因为它最近新的这个耳机产品搭载了存算一体的芯片，所以它也在提高它的溢价率。反正耳机整体的一个增速也是预期在一个二十多的这样的一个水平。所以今年安克整个经营端毛利率提升了大概有一个跟一个点的毛利率。然后储能的毛利率大概整体也有40%多。这个就是因为电芯电池占比不是很高，所以就是最近来所谓碳酸锂涨价，其实但是今天又跌下来了，影响不是特别大。 发言人07:18 然后这个关税，也有很多人关注，2025年的支付口径的关税，大概是一个多亿美北京的关税。但是就具体退多少？这个事儿，还没有，具体去讲，反正退费已经有有收到。然后但是他也不是全部投入精力，可能有一些也会放在研发上面。所以总结下来就是安克整体的一个增速大概是一个从我们近期跟进，因为之前那个Q2预期20到25，近期可能会再快一点，预期到25以上。然后收入的Q2，利润端，能达到一个40%，这个增速还是相当可观了。 发言人08:01 然后全年的一个增速，预期也是到25以上，然后这个增速利润增速到30以上，然后就是现在对应的估值大概只有20倍。作为中国消费出海最核心的公司之一，他现在的这个就是品牌的全球化的最强的一个品牌化的产的公司之一。安卓现在对应的一个估值，大概也是只有20倍左右。刚涨过20倍，今天又不是没涨，还没到20倍。所以在现在这个切换的这个时点，各位请多关注消费出海板块，安全创新。然后这个就是除了安克以外，珠海板块还有一些优秀的公司，像这个乐舒适，像这个西瑞，这个小商品城，这些公司也都有着非常重要的一些机会，也请各位老师可以多多关注。好的，那今天我们就汇报到这边。然后欢迎各位感兴趣的老师跟我们东风上市团队，吴金宝、杨静、张氨，随时交流安科创新以及消费出海其他公司相关情况，再见。 发言人09:10 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户、第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权严禁录音转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。感谢您给予的理解和配合，谢谢。本次会议已结束，themeetinghasended.