财通策略策略周报

核心观点

• 牛市基础未松动：指数在年线位置获得支撑，ETF资金流向显示核心资金认可牛市基础，基本面未发生重大变化，成长和传统行业均表现稳定。
• 短期回调原因：流动性调整导致市场风格回摆，成长板块回撤两周，上周五出现情绪放大和放量下杀，主要受股指期货交割日和韩国股市休市影响。
• 中期维度牛市未结束：基本面无拐点，流动性收紧基础不牢固，通胀问题逐步改善，美联储加息预期将逐步修复。
• 成长与价值板块观点：成长板块经历回调后性价比提升，但需等待情绪扭转，关注美联储加息预期和韩国股市去杠杆情况；价值板块作为稳健配置选择，短期可避险，但长期需关注基本面持续向上动力。

关键数据

• ETF资金流向：上周五流入近400亿，显示核心资金认可牛市基础。
• 韩国杠杆资金：监管要求提升导致韩股加速下行，但当前保证金水平已回至4月前水平，平仓规模占比仅2%。
• 历史牛市回调经验：回调幅度约10-15%，时间约1-2个月，成交额回至前低水平时可能筑底完成。
• 成交额：A股成交额低点约2万亿以下，历史上牛市回调后成交额中枢明显。
• 价格支撑：主线板块60日均线支撑明显，TMT板块回调至60日均线水平。
• 融资：融资市值占比4.7%，低于6月底高点，融资成交占比低于4月初水平。
• 回购：7月以来A股回购超23笔，医药和顺周期行业占比高，高管增持标的行业分散。

研究结论

• 回调结束参考指标：成交额回至前低水平、主线板块回踩60日均线、融资资金撤退完成、回购活动增加。
• 市场风格切换：小盘成长和大盘价值可能出现切换，需关注成交额前五佣金指标变化。
• 投资建议：短期可关注有回购和高管增持的标的，等待利空消化和政策验证后再积极入场。